2026 6 18（四）華許首秀放鷹 升息要來了 AI科技通膨壓得住 【早晨財經速解讀】

01好 這邊歡迎收聽早晨財經速解讀現在是台北時間2016年6月18號 禮拜四早上8點30分大家早上好 我是廷浩每天早上開門前半小時我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化聯準會這一次禮拜三雖然宣佈利率政策按兵不動不過也釋出了一些鷹派訊號今年是有可能會升息的當然在這一次新任的聯準會主席華許在記者會上多次強調價格穩定的使命之後也引發了市場重新評估當前的貨幣政。

02策前景美歐股市受到一定程度的賣壓雖然後續買盤又開始追上來不過至少可以肯定的事情是本屆聯準會基本還是保持著一定的中立性的事實上我們瞭解雖然美歐股市全值股遭受到賣壓非常沉重但是仍然靜音在目前的IPO行情當中雖然上週五掛牌的SpaceX上市後首度首跌也引發了市場進一步的市場偏好打擊不過現在它的市值是2.96兆短短一週募集這麼多的資金和市場買盤還是足以證明的其實更類。

03似於市場在情緒高度推升以後適度的均值回撥這個時候我們就要回過頭看到底這一次為期兩天的貨幣政策會議結束之後市場給予的氛圍和論調為何這一次聯邦資金利率目標區間維持在3.5%到3.75%不變決議是以12比0全票透過這是聯準會繼今年1月3月4月之後連續第四次的暗兵不動也是華許接任主席後首次的主持會議跟前面幾次分歧明顯不同的地方在於本次決議其實是獲得全體一致支援的我們。

04前陣子還看到尤其米蘭還在的時候那個投票永遠都反著做反正就是跟大家的想法都不太一樣內部共識很難做集體達成我們當然知道從點證度角度大家對利率預期的分歧不同可是正常來說在過去包圍的統合底下至少針對當下就這個月我們要保持在什麼樣的利率會有一致的一個想法和意見可是在過去一年當中你看到內部分歧其實越來越劇烈的華許這一次在記者會上宣稱FOMC利率決策會議已經明顯立場明確一。

05致本委員會會實現價格穩定某種程度就是有種放音我們必須要抑制住當前的物價上漲從點陣圖的轉移來看18位的官員當中有9位預估在2026年年底會至少升息一次有6位甚至預估要升息兩次值得注意的事情是華許證實自己是點陣圖當中缺席的那一位你有沒有發現少了一個官員他援引一貫立場他認為我是無意去提交個人的利率預測我們過去已經提過了華許之前還曾經想過要不要乾脆連點陣圖都不要交了。

06要不然每一次我們自己出來不是打臉自己嗎我們明明知道過了一年以後到時候的經濟政策的變化也許會大幅打臉我們過去一整年針對利率預期的看法反而會降低聯準會的威信所以不如不要公佈我們就針對當前的局勢每個月或每三個月做一次的具體利率調控就好了沒有必要一天到晚做一些有的沒的前瞻利率指引與此同時這次聯準會還是公佈了經濟和通膨的預測根據最新的SEP顯示官員預估今年底的核心PC。

07E通膨率大概是3.6%失業率是4.3%其實沒有差太多實際GDP增長2.2%GDP的增速叫3月預測2.4稍微下調增長有點放緩通膨有點黏性真正比較大劇烈變動的其實還是通膨很明顯目前通膨預期是大幅的進行拉高尤其在核心通膨領域已經接近到接近4%相對於上一次的整體預估基本上還是有蠻大的一個落差這說明這伊朗戰事讓聯準會被迫把今年年底的通膨預期適度拉高不過也正由於本週正在。

08簽署中東會議或者我們中東的停戰協議那在未來一段時間聯準會可能下個月下下個月也會適度的改口這是意料中的事情總結來說這次聯準會明顯的有一點偏陰但是也不急著要立即馬上升息也許在未來中東簽署協議油價快速回跌以後那種外溢的通膨受到收斂也許就沒有那麼積極的必須要在年底之前至少升息一碼了從經濟預測來看聯準會當然現在也沒有立即需要救經濟的地步成長預期還保持在高位失業率也在保。

09持穩定目前的就業職位其實也沒有什麼太大的變化其實也沒有什麼太大的變動所以我們如果回過頭來看現在其實美國經濟並沒有什麼太大的壞訊息那通膨的問題也在好轉所以雖然現在有升息或者緊縮或者放陰的態勢但是我個人的看法只要不再打一場戰爭在年底之前升息預期是有機會能夠收斂的其實這一次大家最為關注的是屬於政策宣告的改圖畫面這一次更短更簡單而且拿掉前瞻指引了華許是直接表示領導層。

10本來是重新確認使命重新檢視做法的好時機他還預告今天的政策宣告已經不一樣他把它變得更短一點更簡單一點拿掉了過去那些老措辭更受矚目的就是我們過去講的 forward guidance就是那份宣告前瞻指引其實已經沒有必要做大幅度的澄清基本上這算是對於聯準會內部一種大刀闊斧最新的宣告只有130個字左右遠遠低於在4月份我們看到的341字刪除了這之前暗示寬鬆傾向前瞻指引。

11資料來源生產率還有勞動力市場以及通膨成因預估在今年秋季之前就能夠順勢的完成所以聯準會新主席這一次很明顯雖然並沒有特別做不管是割派還是硬派的顯著表態他只是保持要價格穩定嘛但他有一個事情是確認的就是想要讓聯準會少說話所以少說話這件事情能不能讓市場意識到我們接下來不能夠靠聯準會講的一些話來大幅度的推論未來市場的變化而是完全取決於大家看的同一套的經濟資料來做變化現在。

12市場出現的反應兩年期美債殖利率是一度飆升到接近4.2%左右這就是當下16個月以來的新高當然你看這是Fed Funds Future就是把26年年底的利率預期拿來跟年初來做比較是差蠻多的啦在年初的時候當時原本預估26年年底的利率會降到3.05%代表市場會壓住聯準會持續降息但到今年6月份市場不但是收回了降息預期反而預估在26年年底利率將會升高到4.03%這就高於。

132025年年底的水準這代表投資人開始相信不是說接下來就停止行通風啦但這場中東戰事的確讓本次的高利率時代比想像中還要來得久啊所以華許這一次有人說也算是露出了陰爪你知道嗎沒有全部整顆頭露出來但是陰爪但是小手已經露出來了陰爪就是那個是賭神還是國產007啊好像是賭神裡面賭神都有陰爪弓嘛雙腳就是香港腳我忘記了啦但不重要重點在於他只露出了半根手但是整根人整根頭還沒有露出。

14來所以算是露出了一隻手讓大家意識到我們是有中立穩定性的我們不會當然川普這一次剛才也發表談話說隨便都可以也保持了一定的距離所以投資機構認為這一次最大的意外並不是華許個人拼音是整個聯準會決策委員會的集體轉向有為官員預測升息那是一個巨大的變化大家都認為每位票委都選擇了對自己在經濟市場當中公允的評價就連華許他本人也並沒有特別去貫徹川普的意志還是過於強調自己的意志而是。

15尊重大家的意志反而形成了一致透過的表決所以聯準會的預測成真就代表著美國其實已經連續算第六年了未能夠達成2%的通膨目標對於以維持物價穩定為使命的央行來說這代表著通膨戰爭還沒有結束但是伊朗戰事的結束會有利於通膨戰爭看有沒有機會在今年年底到明年年初有機會能夠達標那回過頭看有沒有機會呢我個人還是抱持著蠻大的預期的啦我們過去提過其實如果今年沒有伊朗戰事搞不好上一季度的。

16FOMC已經開始陸續做降息了因為就業市場老實說表現並沒有特別好那現在呢是由於原油價格所造成通膨的降過去那你把原油給剔除喔假設先不看科技通膨因為科技通膨還沒有完全轉嫁到終端市場嘛那其實還是有降息的空間存在我們過去講過嘛雖然大家都認為年初的時候都認為年底之前應該會有降個一碼兩碼但是我們按照過往的推估喔這個搞不好可以降五碼不是影片的五碼是說降息幅度我原本預估今年也。

17是很寬的但這場中東危機喔它的確讓市場上有一股的意外所以我們後續要觀察的幾大方向喔一個就是勞動市場是否有持續落化的空間喔看起來是有喔而且零售銷售資料整體而言這幾個季度表現也不算特別好喔所以滑鼠或者聯準會未來會不會更為關注接下來在經濟市場的實質消費變動來做評價還是它就要完全盯著油價這就不一定但至少我覺得油價現在也是往有利的方向走喔今年我認為也許有機會不升息喔現在。

18只是把升息預期先推高到了幾次我們看油價的部分喔雖然昨天適度反彈喔不過目前已經都疊在80美元每桶以下不管是希德多原油還是布蘭特原油都是如此喔那現在原油價格大概分為三種劇本那基準情境就藍色線假設中東原油出口在七月前後逐步恢復正常布蘭特原油價格會從目前的80多塊一路跌到70到65美元左右那悲觀情境就是認為綠色線供給增加需求放緩油價就可能跌到55美元附近喔那我們知道。

19現在美國的需求看起來因為暑假旺季準備到來了喔看起來也沒有說多大的拉抬喔所以如果需求不好的話那對於原油價格可能會有進一步的衝擊作用喔那當然啦有些人是屬於比較樂觀情境我們講的是價格的樂觀樂觀就是最後協議沒有簽成再過一天就要簽了嘛沒有簽成原油價格喔再度受到赫姆斯海峽的侵擾就一路保持在80到90美元每桶但至少高點是已經看到了在低點層面喔我們看就有沒有機會持續向下突破。

20喔畢竟在卡達的部分在昨天正式宣佈全球最大液化天然氣出口國正在準備重啟生產卡達能源公司在昨天表示喔預估在一個月內會恢復50%的產能之前是因為天然氣管被擊中喔所以接近有一半的產能基本上都無法運出去喔加上赫姆斯海峽處於失智封鎖情況那現在呢卡達過去也知道嘛他丟掉了韓國的訂單台灣的訂單也被丟掉了日本的訂單也被丟掉現在整個東北亞都在跟澳洲都在跟美國掉天然氣和石油喔好那問。

21題來了這場中東戰事結束以後台灣人以後會回去買中東的原油和天然氣嗎我們戰役跟美國下這麼多訂單了美國會願意讓你放手嗎所以這件事情喔我們就可以意味著喔未來中東所出產的能源價格是否有進一步來壓抑價格的變化是值得大家觀察的重點喔所以市場上原油價格的下跌現在就分為兩個部分一個當然就是局勢的淡化這個是市場主流共識喔可是另外一大方面喔可能就來自於現在的實質需求我們現在市場的。

22需求其實很大程度是由AI來貢獻的可是實質的民間需求並沒有特別的強那如果需求比想像中還要來得更弱原油價格就有持續的向下作用喔保持通膨能夠下行的方向就像我們如果我們細看最近在中國5月份的原油進口量它已經降到了每天780萬桶這是8年來的新低電油廠的開工率也降到4年的新低我們當然知道中國政府一直嘗試著想要淡化對於原油在能源部分的權重喔因為它算是全球最大的原油進口國那。

23這一次中國中東戰爭打了三個月喔它也沒有搶購原油它也透過消耗庫存提高電氣比的方式來降低石油的依賴居然每天可以減少780萬桶的原油進口8年新低耶這一方面當然是內部的能源政策調整另外一方面喔肯定內需市場並沒有想像中還要如此來得活熱至少相對於其他亞洲新興市場經濟體足以導致著如果全球針對石油的需求下滑那麼通膨也許就不會做持續性的拉昇了所以我個人認為喔下半年的通膨真正的。

24壓力來自於哪裡來自於大量3C產品推出之後價格科技通膨的壓力過去我們提過在電子零元件的PPI整體年增幅在今年中旬已經漲幅來到87%電腦軟體和配件價格指數甚至也已經陸續創下歷史新高漲幅大概75%左右那這就兩種思維啦思維啦你有沒有過去講過AI到底會讓通膨下滑還是上升喔這是兩種完全不同給予的訊號部分人士嘛華許的看法一直都是這樣他認為AI會帶來前所未見的生產力革命提高。

25企業效率降低成本最終能夠壓低通膨並且讓央行有空間能夠降息這是他在擔任聯準會主席之前就不斷表態給予的看法他是一個標準的科技通縮論者由於長期科技產品不斷地迭代你現在再去用5年的iPhone那iPhone它還會跟當年的價格一樣貴嗎不會所以科技會讓我們的成本持續下滑科技不斷地進步一輛車可能成本是1萬美元到過了5年過了10年可能車子的成本只剩下5千美元了剩下的通膨其實。

26都是M2貨幣量的增長可是現在的問題出在需求面就是你不是說科技會助長通縮怎麼會現在PPI在電子零元件年增幅是87%呢根本原因就來自於由於我們AI帶來的市場帶貨槽和基礎建設的需求實在太強大了所以在通縮之前先造成了高強度的通膨這個通膨不是由於科技的進步產生的是由於為了讓科技進步我們必須興建大量的基礎建設所以先把科技產品的通膨給拉高了那未來要通縮可能是5年10年以後。

27的事情這個就是我們看到現在屬於極度尷尬的局面我舉一個比較直觀的例子大家可以感受了這張圖表示我們看到台中院在昨天所公佈的26年台灣經濟預測變化在變化的過程當中經濟成長率翻了三倍這沒什麼好說的去年年底他才預測台灣經濟今年大概3.46%現在已經來到9.33了我覺得突破商會數字不是太困難可是你看投資成長從1.7現在上調到6.16也上升了接近三倍左右商品勞務的輸出從4。

28.72暴增到19.62%翻了五倍但是你看一下民間消費也不過從2.23上升到3.5所以民間消費成長是遠遠不及GDP成長的再來我們看看最扯的是什麼消費者物價指數他從1.78%上調到1.96%生產者物價指數從0.15%暴增到11.37%所以台灣的經濟增速的確讓所有人跌破眼鏡這麼高強度的成長是大家的確沒有意料到AI的帶貨槽但是理論上游成本大幅上漲PPI現在已經來到1。

291.37你的CPI只有1.96好這有兩個角度第一個角度就是內部的補貼就是居然廠商的成本這麼貴但是我們的物價居然還沒什麼調高說明的事情是政府的高強度補貼從電價 油價 交通運輸到部分民生價格全部遭到政府的直接性調控那正常來講不要說什麼上漲5%上漲3%PPI就差不多要準備做轉嫁了第二個角度是什麼就是我們剛才所提到的就是PPI的暴增生產者的成本暴增一定會反映在終端物。

30價嗎其實也不一定你想想看台積電進口的裝置進口的機台價格暴增了我們進口的材料記憶體價格暴增了所以伺服器的產值也暴增了我們的PPI會不會暴增一定會暴增我們的生產者的成本一定上升可是我們生產者成本上升以後我們沒有讓台灣人買我們自己的伺服器都是美國人自己買走的所以這就造成了一個現象PPI的上升反應的是我們的AI終端產品價值大幅提高記憶體的帶貨潮但是我們的消費的物價指。

31數就足以說明著就沒有那麼多台灣人買科技產品所以都是美國人買走了通膨就大量的往美國來進行輸送所以這件事情就意味著我們在未來看待通膨的時候必須要有兩個角度一個是實體的民間消費通膨另外一個是科技通膨好 問題來了現在聯準會在決策下半年的利率決策會議的時候要不要把那種生產者基礎建設的通膨納入到重要的判斷依據當中還是就如之前聯準會內部報告所提出的我們可以適度的進行指數邊。

32段上的調整與以剔除它又沒有影響到民間就跟豪宅價格翻一倍你覺得對於整體全台的房地產市場會有重大影響嗎好像也還好豪宅就是那些人在買的跟一般的住宅好像價格不太會互相影響這是滿有趣的一個角度所以我個人的看法是也許當觀念一轉下半年的升息預期慢慢就消失了我還是抱持著比較樂觀的看法第二個角度是來自於你說科技通膨論到底在哪裡呢不是說科技沒有任何通膨的感覺我們看在近期企業已經不再只是追求最強的AI模型而是開始計算它的成本效益我們根據報導微軟正在研究把中國的開源模型DeepSec V4納入到Corp Piler的服務作為OpenAI和Anthropy之外的低成本選項什麼意思現在大家已經開始去計算了我要如何省錢AI的價格戰發展到這樣的一個地步就說明著大語言模型很多人現在在2C端它不再給你推出最前一的模型你要使用也OK但是我現在要想辦。

33法把我自己的成本給降下來這就有趣了因為如果現在從AI的Token指數來看現在成本的確在下滑這就是標準的科技通膨論以前可能一個Token它要消耗多少的能源或者消耗多少的資金現在要消耗不用花這麼多的資金了本身而言它就是一種科技的通膨論也不能因為因此而判論說華許說的沒有意義他說的還是有意義的只是它是一個漸進式影響的過程我們當前的通膨不是由於科技生產力沒有造成通俗效。

34果只是因為現在基礎建設的需求實在太強大了好 那回過頭來說接下來這段時間為什麼我們講說利率指引很有可能會往相對偏寬鬆的方向走一個方面是屬於AI的生產力爆發另外一個就是川普還在任我們事實上看到川普也採取了一定程度的物價介入像在這一次CPI當中大家最為關注的就是保險費用的下滑5月份的汽車保險價格下滑了1.7%創下疫情以來的最大跌幅此外其他像是藥價等等部分民生醫療產。

35品川普是直接採取了部分的物價介入要求價格採取最惠國價格也就是要求你的藥價或者學民藥等等進行適度的價格讓利至少不能夠比其他國家還要來得高也壓低了內部的通膨但是的確川普在任內目前的物價漲幅大概已經超過了5%很多人把它歸咎於關稅或者能源政策不過我們必須回過頭來說現在其實過去一整年的關稅對於通膨的拉昇效果有限因為關稅政策本身其實已經來到盡頭了IEPA幾乎已經全面失效。

36另外一方面真正影響到當年度通膨的今年其實就是伊朗戰事那我們就看禮拜五簽署協議以後能否有效的降溫但川普壓力就很大的喔如果我們細看川普從第二任任期就職以來支援率大概從50%一路下滑到39%反對率從43%上升到58%這是屬於統合型民調再來我們看如果把所有民調進行列整不管是路透或者IPSO或者UGov經濟學人NBC不管是左派右派媒體整體反對率大概都是超過53%左右近。

37支援率就是支援檢調不支援大概是-10到-28左右這些壓力當然我們知道有不同的調查方式不同的樣本可是不管從極左到極右從民調層面的方向趨勢都透露出通膨的壓力越來越大我們從民間的支援率水準來看現在在通膨議題上的支援率你看2022年當時拜登的通膨支援率是來到最低點28%按照美銀的統計目前川普只剩下27%尤其在今年伊朗戰事之後是瘋狂爆發在伊朗戰事爆發以前他其實還維持3。

388到40現在這件事情就足以說明著如何壓低通膨已經成為中期選舉之前最大的推力其實從民調的種族部分其實也看得出來最大的問題不在於基本盤全面流失是中間選民離開了以前過去相對支援共和黨的男性或者白人高中以下學歷的族群目前近支援度大概也在負值區間只是跌幅相較小如果是女性年輕族群大學以上或者西語意非裔負評程度就明顯來得更高一點原因也很簡單當然市場上會把過去五年的通膨怪罪。

39於當屆政府即便拜登也要付一定的承認或者說負擔一定程度的代價在過去五年當中市場最多的是咖啡價格漲了108%燃料油漲了69%牛肉64%汽車保險漲了54%汽油52%交通運輸成本42%天然氣41%電價40%房價35%從這件事情就看得出來美國本身內部的壓力為何會如此有效的產生原因就來自於如果你給我適度的通膨但是帶來瘋狂大的就業成長那我可以接受可是美國的失智薪資我們過去。

40提到本月份翻覆了就是過去即便通膨很高我的薪資至少跑贏通膨現在是我的薪資居然可以跑出通膨了那物價還這麼高壓力當然就會因此而出現另外一大方面就是打了一整年的關稅戰加上AI的基礎建設資料中心的興建潮在五月份美國的工業生產月增幅只有0.1遠遠低於市場預估的0.3整體而言在製造業部分不管是在純石油煤炭塑膠橡膠啊本身而言都有非常大的落差跟預估上的區別這其實就意味著AI現。

41在在美國大概砸了接近有8000億美元但是結果對於美國的GDP按照彭博的統計成長大概接近是0.1%左右這個成長比例其實就沒有想像中它來得多即便美國GDP成長2%現在大概有70%都來自於AI投資包括資料中心伺服器等等所以製造業到底有沒有為美國帶來巨大的就業成長答案是沒有的可是有沒有帶來適度的通膨壓力呢剛才聊到嘛過去五年美國電價漲幅是40%所以美國製造業迴流聽起來。

42很簡單喔就是川普一句話要把工廠搬回美國大家就想到那就業會增加供應鏈安全喔可是你要知道就算是他提出這樣的一個計畫而且時間都已經過一年了可是現在美國在內部喔出現的一系列的壓力過去我們所提過的不管是電價的上漲資料中心的排擠民調上的壓力喔都產生進一步的反對意見我們舉例來說喔過去我們看到蓋洛普的民調其實就有提到現在呢市場近年喔針對資料中心的興建潮雖然已經成為了AI美國。

43投資AI討論AI但未必願意承擔AI所需要的電力土地噪音和水資源的成本所以很多資料中心即便拿到資金和土地喔現在可能還是卡在地方政府所以現在就是講講都嘛還行喔真的要做的時候發現好像給予的回饋沒有想像中還要來得多這就是我們現在川普政府所遇到的兩難它的利益是好的國防供應鏈也在迴流獲得了很多投資了但是講講還行但是實質上呢有沒有給民眾很有感的回饋那就有滿大的區別之前網路。

44上不是講說太太問先生如果你有100萬你願意捐給窮人嗎願意啊那如果有10萬呢也願意啊有1萬也願意啊那如果有1000塊呢那我不願意啊為什麼因為我真的有1000塊嘛就是當你這些資源喔真實會影響到你的生活品質的時候你就會介意了但是你說對於美國國策對於美國AI供應鏈國防產業的支援美國人都馬是支援了這就是在民調上所呈現的兩難我們過去所提過嘛AI資料中心現在遇到最主要的意。

45見就是Not in my backyard不要走我後門啊後院後院不要走我後院不要蓋在我家後院啊我當然支援不管是核能建設資料中心發電廠不要蓋在我家就沒問題了嘛這就是最直觀的變化事實上喔現在美國最穩固的票倉大家也擔心可能會有適度的動搖舉例來說過去十年美國的福音派一直是川普最重要的政治基礎即便他曾經我們知道有婚外情的爭議他的嚴禁比較高調缺乏傳統的宗教領袖還是很多保。

46守派的基督徒會支援他為什麼因為他在墮胎他在DEI問題他在宗教自由還有最高法院的保守派法官的任命等政治上都幫助他們實現了目標可是為什麼講說這幾個月福音派開始動搖了就是從對伊朗動武然後川普不是在AI生成自己扮演耶穌的那張圖片嗎後來他把圖片刪掉他說這些圖片對於這些選民而言會不會有一點比較顯著的冒犯基督徒強調的謙卑憐憫和愛人的精神在他發文的那一瞬間其實就開始動搖了所。

47以現在市長最擔心的就是到底中間選民是全面上市了還是連福音派如果投票率的下滑是否會大幅影響到其中選舉的表現這就特別重要了但是我還是要給川普一點評價在評價層面我們給他一些他褒貶不一褒的部分自從他的股價漲幅應該是歐巴馬第一任任期以來最亮麗的總統了我們知道在過去幾年當中川普第一任任期年化的標普拜報酬率大概是16%拜登第一任是13%歐巴馬第二任是13%川普這一次25年。

48到26年漲幅有18%大概類似於歐巴馬不過歐巴馬當時是受到08年金融海嘯低基期的影響所以川普在本屆任期股市表現還算是不錯不過你必須承認這跟流動性有比較大的相關市場就是在這段時間剛好爆發了AI行情流動性預期開始有所提升我們看沒有股市市場指數表現標普下跌507.0.98%所以51492.0標普下跌91.1.21%所以7420.0納指下跌354.1.35%所以260。

4921.0費半上漲182.11.38%所以13477.0現在市場上比較大的一個旗艦是什麼我認為大概是兩大層面第一個旗艦是屬於當前部分股票有明顯估值透支過多我當然知道你很厲害可是你好像有點反應過頭了舉例來說目前半刀底鼓相對於大盤的超額報酬已經創下歷史新高了甚至是2000年網路泡沫高峰破滅的新高所以過去一段時間14個月費半漲幅已經有230%歷史上只出現過兩次一次是。

5098年到2000年的網路泡沫另外一次就現在所以你可以看得出來市場上有沒有覺得有點估值拉昇過高當然是有可是這次比較不一樣的事情是現在的投資企業大部分都是龍頭企業撇開SpaceX不看現在這些七巨頭還是擁有穩定的現金流龐大的資本支出穩定的股價增長當然部分個股層面大家會擔心是有原因的舉兩檔例子一個是印彩印彩目前的股價營收比是多少16倍這個已經比2000年網路泡沫破滅。

51的15倍歷史高點還要來的高了另外一個就是心中有一道光那就是美光美光目前的股價營收比是21倍這個就比2000年的10倍高了兩倍以上作為一家傳統具有高度景氣迴圈特性的記憶體公司過去很少給他這麼高的估值水準但現在他的估值也是有夠離譜的高尤其在AI投資時代目前又處於極度分化的區間我們如果細看過去兩年牛股是在內部出現的顯著分化第二季的AI概念股報酬率的離散程度已經擴大。

52印度中國的崛起大概都是這些代表現在新興市場ETF已經變成台灣和南韓的形狀光是台積電三星和SK海力士就在了新興市場指數EEN大概有30%以上已經變成亞洲AI產業投資重要的投資工具說明著現在內部的投資分化你會發現你好像怎麼投資投資美股投資亞股你現在就連投資陸股投資歐洲股市你不管怎麼投你其實就是在投AI密不可分了有時候我們看到在行情層面就會有這樣的一個區間有時候我們講說國家政治產業競爭投資美股也佈局一些新興市場但投資美股跟投資新興市場現在真的有很大的一個區別嗎似乎有時候你覺得你在進行產業的風險分散各股的風險分散或者國家的風險分散但你其實從頭到尾都是在投AI不管是投美股。

53投陸股投台灣股市投南韓股市投亞洲股市都是變成AI的形狀現在AI已經跟我們完全分不開了之前看到網路上他有人講講說先生天天被家暴太太一天到晚在那個公寓面前整棟社群都聽到在鄰居面前羞辱他太太平時長得也是人模人樣也算是一個大美女有時候對於先生的態度就是稍微差一點先生在家的時候一個人在家喝酒就跑去問他先生你太太都這樣子對你你怎麼還不離開他先生說有時候太太逼越緊越不容易分開所以有時候我們覺得好像只要外部有國際競爭的壓力好像有產業競爭的壓力雙方就有可能達成一定程度的資產配置還是在美股。

54台股新英市場韓國股市的配置但有時候當行情走到一定程度一個生產力爆發了你投資韓國股市跟投資台股有很大區別嗎投資韓國股市跟投資美股有很大的區別嗎就連現在投資歐洲股市歐洲最大的市值權值股也變成半導體股了你投資日本股市跟AI有什麼具體的區別嗎其實大家都是在投AI投資來得越重要但你越分散你越散不了AI你只是把各國的AI龍頭股合計在一起變成一個資產組合而已這給投資朋友多。

55做一些觀察我們今天聊的範圍比較廣一點我們從一開始在聯準會最新的FOMC利率決製會議當中來看待這次貨幣政策環境的變化來分析現在雖然滑鼠露出了它的小鷹爪但是背後是否會採取更進一步的鷹派談話的放鬆我認為就不一定我是比較樂觀看待的我也相信當前的通膨原油情況能夠有效的做降溫更重要的來自於科技通膨科技通膨的部分解讀就見仁見智了到底你要關注的是科技通膨對於消費程度的物價衝。

56擊有多大還是你說因為資料中心很貴所以我要升息這就兩回事因為民間的物價壓力很大所以因為資料中心它的電力價格很貴現在Token成本很貴你要升息我覺得就看滑鼠要怎麼來做定讀以及說服聯準會內部的票委好台北股市上漲500點收在46377點有點口渴喝杯水已經開播前忘記喝水了所以剛剛講的口有點乾給投資朋友做一些思考我們主要是把大家從貨幣層面還有對於科技通膨對於原物料通膨當。

57中做一些適度的區分也來瞭解說行情走到現在這樣的位置大家的擔憂到底在哪裡其實大家並沒有特別擔心總經資料的立即惡化大家擔憂的其實就是估值過高的問題現在問題就來自於現在很明顯估值指標有些個股它是的確蠻離譜的已經遠遠超過2000年的水準但它是泡沫破滅的開始還是適度的估值回撥呢其實很明顯我們過去提到了只要算力還沒有過剩距離泡沫破滅肯定有一段距離至於漲高的股票那就看它有。