2026 7 27（一）財報黃金週 黃仁勳談AI 這次不一樣！本益比創低 該買巨頭嗎 【早晨財經速解讀】

01金流轉付都會引得市場上有進一步的價格下壓事實上這一次我們看到那種從買金礦挖金礦往賣產值的資金流向晶片股的賣壓其實也相對來的大說明現在即便是賣產值像Intel市場上也並不一定會因此受到更高的評價似乎整個市場都在用更理性的角度來看待本場AI是否能夠有足夠的營收來做回饋要不然其實從上禮拜我們看到不管是Fibonacci還是NAS的波動度都在顯著的加大如果我們從市場。

02上的波動率角度來做觀察會發現每年的7月通常是美國股市的確相對疲憊的月份過去5年7月的報酬率大概是-6%21年到26年已經連續6年7月份都是收黑的這好像沒辦法打破這個魔咒事實上我們看去年當時也是7月份的下節以後引來了8月9月10月當時AI用動機的上漲所以能不能先有一個先蹲後面後跳呢畢竟過去幾年的跌幅其實都蠻重的有的跌7%有的跌4.7%有的跌6.4%有的跌8%從。

03單月跌幅來看7月的確是大屠殺月那我們就靜看現在隨著7月底到來8月初是否有機會讓本人的回撥來到一定程度因為這一次的下節也不是毫無收穫因為這一次的下節也不是毫無收穫至少我們從高盛的統計來看至少我們從高盛的統計來看整個26年上半年的南韓槓桿ETF規模整個26年上半年的南韓槓桿ETF規模正在快速膨脹可是在過去一個月下降幅度其實非常快管理資產規模當時在6月中旬的高點曾。

04經一度來到500億美元可是從6月下旬到7月中左右就做大幅度的修正槓桿型ETF的資產規模和曝顯從當時最高是接近3.5%現在瞬間下滑為2%已經差不多回到5月底的水準了雖然還是比5月初高了一些可是你說本輪到底有沒有去到槓桿呢台股你可能覺得融資好像沒怎麼殺的確啊可是台股本輪其實上漲的幅度相對於韓國股市也沒有來得這麼瘋狂嘛因此可以顯著的判定至少本輪的降溫有一點收穫那就。

05是的確槓桿有蠻顯著的去化那剛好隨著11月份美國期中選舉的到來我們按照過往經驗我們按照過往經驗期中選舉行情它不是選前行情很多人的理解都是因為期中選舉要到了所以為了要讓市場有多一份政績所以我必須要拉股市這是主流的說法可是每一次我們都跟投資朋友提過我們已經跟投資朋友陪伴好幾次的期中選舉了不管是總統選舉年還是期中選舉年通常都是在選後價格才有更為顯著的帶動為什麼呢我們。

06按照過往經驗通常標普白指數在7月到10月會因為選舉政策產生的不確定性而顯著的偏弱所以平均和中位數報酬率反而會因此而下滑這件事情就意味著在選前其實你不確定到底川普共和黨能不能持續絕對執政所以它是有不確定性的不確定性就要有更高的風險貼水所以股價就要沉壓的稍微大一點可是在選後不論是共和黨是否達成了絕對執政還是它接下來會受到民主黨的鉗製 杯葛但是至少是確認了所以當不。

07確定性的消除就是利多的展現所以正常來講我們講的期中選舉年的多頭行情是期中選舉結束之後才開始發表的我們從1974年以來13次的美國期中選舉年曆史資料發現標普波動率通常在選舉數月前開始顯著放大大概從7月開始放大一路待到8月 9月然後10月來到全年高峰月時限波動率有時候會超過20%然後在11月開始環部的下滑多頭行情重新歸來那麼在這種情況下所以如果我們用一個終極回撥。

08的角度來看看一下本年度能不能符合過往的經驗就用一個季度的回撥讓市場的情緒完全的清洗讓大家對於AI再也沒有任何的希望讓大家對於股市投資再也沒有意願其實大幅下跌也不好了下跌有時候大家就攬起希望了最好就給它盤疊盤疊盤整或者說就一路盤整類似去年10月份AI 永動劑一樣盤了一陣子以後市場的情緒就會慢慢的淡掉那也許這個就是多頭或者長期投資者投資的契機和機會了但不管怎麼說。

09因為這兩年基本沒有發生過以前我們講期中選舉年的這種一個季度的終極回撥那通常都是發生在川普以外的時代川普時代發生以後是不是川普允許股市盤整這麼久下跌這麼久呢那又是另外一個角度來做觀察稍後我們再做分析但至少可以承認現在市場主要受到兩大因素影響第一個那就是中東局勢推進的第二就是AEI投資所帶來的龐大融資需求我們知道波斯灣原油運輸量已經降到戰前不到30%如果和母子海。

10峽加上現在的紅海又持續受阻的話那的確讓油價有進一步拉昇的空間不過其實油價你看上禮拜五也是顯著回跌油價最近已經反映不少溢價了那其實現在的狀況過去幾個月都沒有差太多憑什麼現在就要漲這麼多呢這是一種角度另外一個當然就是資本支出的部分我們就看本週大型雲端服務商預估還會持續地加碼AEI的投資應該是不會停那問題就在於那它的自由現金流表現情況怎麼樣因為目前看起來運營的現金。

11流看起來已經不足以支應全部的支出那就必須要透過發債來籌資從整個26年以來全球AEI相關的投資等級債和高收益債還有槓桿貸款發行的規模已經高達4890億比25年的3220億還要來得高那其中今年有10%的投資比超過200億美元的大型融資案幾乎追過過去7年合計的11筆的記錄AEI相關債券佔現在美元投資等級債發行的規模已經高達23%高收益債甚至高達20%那這就是今天我。

12們要聊的兩大重點一個是用能源因子的外溢效果聯準會有沒有可能突襲式的升息那第二種呢是來自於現在的債務膨脹七巨頭的本益比陸續的滑落那難道本益比滑落到20倍你不買18 17 15倍什麼時候價值投資者的買盤才會出現呢還是說價值投資者的買盤已經被目前的資本支出的上行債務的膨脹所形成的利空給打消了呢這就是兩種邏輯一個是極其低到離譜你要不要買另外一個是AI借錢借到很誇張你。

13還敢不敢買兩者互相沖銷好 那我們先回過頭看現在在中東局勢的情況其實目前伊朗戰事爆發之後沙熱帝阿波已經大幅地調整石油的出口路線現在利用橫跨國內的東西輸油管線把原油運往紅海的鹽布港所以其實上禮拜真正反映的是來自於紅海是否有進一步遭到葉門湖賽武裝所攻擊所形成的類封鎖就是它當然沒有能力做封鎖可是當保險費上漲到一定程度以後其實跟封鎖也差不多了蘇伊斯運投現在當然也只是替。

14代方案它還沒辦法完全取代荷姆治海峽可是至少各大波斯灣各國都嘗試地用其他方式來進行管線的替代大家開始把目前的美伊戰事視為常態化尤其伊朗現在的王牌飛彈的確越打越強有沒有發現最近好像特別容易擊中郵輪之前好像美伊局勢很緊張的時候都沒那麼容易擊中到現在好像莫名其妙就可以打中這次伊朗最短時間所使用的叫做海巴爾破壞者叫中程導彈飛彈成為美軍和盟友最頭痛的威脅之一那這款飛彈從。

152022年服役以來的確造成的傷害死亡人數並不高可是精準度其實慢慢在提升那有些人說是用了俄國或者中國的衛星所以射擊的精準力度開始有所加強但是的確它已經對於各地區尤其是波斯灣形成進一步的威脅現在荷姆治海峽幾乎又重新回到完全停止運送禁運的情況那回過頭說等同於原油價格雖然不會說一路的就往上來做突破畢竟現在緊張局勢也沒有比三個月前緊張可是它似乎在年限有支撐以後幾乎就保。

16持在70到80美元的區間那我們就看本輪即便可能無法一次性的跌破那能不能至少保持在這樣的一個區間比2026年年初稍微上一個台階就好就等同於原油不期待你變成通縮不期待你回到完全暫停的水準可是可以不要上漲太多嗎我們回過頭看倫敦布蘭特原油期貨價格其實上禮拜我還大跌了3.8%主要就是原本川普所預估的採取進一步軍事行動看起來是延期了那就一路延期那就看油價會不會一路的下跌。

17西德州原油是下跌3.12%基本上每桶大概收在90到96塊左右逼近百塊美元那你要說突然之間就回擋了10塊美元那也很刺激那川普難道一個喊話就足以導致價格如此顯著的回擋嗎其實這個時候要特別觀察因為似乎現在全球的需求正在自我降溫尤其是中國市場中國市場真的是出現了非常神奇的一幕從今年美伊戰事開打之後基本上對於中東的能源進口就在高強度的縮減那中國當然內部有這個產能上的一。

18個除錯包括改換燃料減少能源的使用等等但是似乎亞洲市場的需求疲憊是壓回整個中東油價的主因那其實就意味著那中東其實還是擠傷的那只是需求不好了那由需求不好所造成的油價下跌這對於全球經濟就不見得是一件好事了所以聯準會我們才講說真正的難關就在這邊那美國現在的暑假旺季到底原油的需求價格有多強呢如果需求是不強的如果需求不強所造成的油價受到一定程度的抑制那到底是好事還是壞事。

19呢我們知道本週聯準會不見得華許不見得會做前瞻之誼因為他現在都不太講話了但是至少讓投資人對於未來的政策方向可以從本週來做一些觀察因為本週從美國新加坡英國和日本央行我們預估都會維持聯邦政策基礎利率不變但是市場關注的還是華許有沒有可能透露出一些態度以及聯準會內部有沒有一些分歧有沒有一些票委願意喊話你看鮑爾雖然卸任下來可是他還是理事最近他也不太講話那如果聯準會如果有。

20釋出升息步調短期內會不會造成債券價格進一步的沉移那到底聯準會現在是要反映十年期公債殖利率的上行講一些陰派的內容還是他要去壓抑住目前十年期公債殖利率的上行釋出一些中東局勢或者本身通膨預期不會過高的談話呢這個是大家值得觀察的重點因為從MOOV指數來看現在債券市場的恐慌情緒又慢慢開始飆升了尤其大家最為關注的其實來自於目前的通膨預期變化我們從十年期公債殖利率的上升這。

21一次其實更多來自於實質利率並不是單純長期通膨的預期惡化如果我們仔細觀察聯準會現在因為沒有升息嘛那市場信心呢對於短天期利率恐怕就會再度的下滑長天期實質利率就會因為通膨預期而持續攀高所以使得現在的實質利率曲線再次出現陡峭化那這個問題曾經在20年到22年的高通膨曾經出現過所以實質利率曲線正在往上攀那其實就意味著聯準會他是在暗示聯準會你應該要釋出緊縮態勢那當然我們後。

22續要看一下實質步調因為現在聯準會感覺自從減少前瞻之影以後他好像造成了市場波動更大了那到底不講話是好事還是壞事呢不講話感覺是讓市場自動的較正迴歸那市場過度揣測那引起的波動性加大真的是聯準會願意看到的嗎這個壓力就比較大一點了尤其現在不只是美國公債10年期殖利率的問題更多來自於剛才提到的科技債發行的規模體量我們知道在今年其實大型雲端服務商的債券利差就會把它拿去減掉。

2310年期公債殖利率當中的利率水準因為通常這些大型公司他要發行的債券利率一定要比10年期公債殖利率來得高要不然去買美國國債就好了更安全所以當中的利差就是我們講的這個叫做G-SPRIT美國大型雲端服務商的債券利差那從這一方面來看從6月份以來其實上升幅度就非常非常快這已經擴大到168個基點了這應該不是說什麼這段時間的新高這應該是本世紀新高債券利率走升就代表投資人現。

24在要求更高的風險溢價也反映出市場對於AI鉅額資本支出持續發債的籌資還有未來現金流產生的不確定性這個可能是回過頭沉壓到股市科技股的主因這是我的看法所以有時候我們講說它是一連串下來的隨著中東問題的攀升市場的發債需求最後債券市場重新的回過頭來壓股市美國股市道重指數週五上漲235點0.46%收在51947點標普上漲3.68點005%收在7411點那斯達克指數下來的1。

2561點0.64%收在24975點非半疊對中524點4.25%收在11818點現在大概就幾種了這個6月到7月份的行情第一種聽人家講就是天生神力賣在高點的那第二種就是高手高高手雖然有回檔可是今年還是賺不少能夠順勢操作這個壯士斷腕的那第三種是部分個股投資者今年可能損益回檔要超過一半因為6月份這樣摔下來不過還是賺那第四種就像我們一樣從年初一直爆爆爆爆爆三月情緒過去乖。

26離回撥加碼然後又爆爆爆爆爆現在7月又回跌情緒說乖離又回檔又準備要進場這是大概是我們的週期投資步調但是其實有不少人因為6月是爆大量了所以你大概可以合理的判斷就有些人他可能今年從來沒有買過股票他專門買在6月還開槓桿還直押還想飆車開始虧錢那有些股票在腰斬了那可能現在就是想要等V轉來解套或者做停損你也不可能你是哪一類人呢要保持好記的原則所以我們講說今年應該市場的投資。

27績效和策略它會屬於極度分歧的情況因為我很神奇從原理來看年初到現在的價位大家都賺錢的可是我看到好像越來越多人中賠這很難想象今年中賠4萬3 4萬4今年中賠那其實你就可以從量能圖來看得出來而且很多人他今年真的沒買過股票但是第一次買股票就在6月份所以這要了解一下自己的投資元素當然回過頭說今年整個26年的資產輪動其實大概有三分之一的資產開始陸續進入到收跌可是大多數跌幅。

28並不大你看跌幅比較輕的都是一些債券資產好像是我們看到總體債券或者投資等級債長天期國債跌幅大概0.5到2%其實也不是很重這個債券投資者前幾年跌幅才叫真的重那黃金今年跌了6.2%比特幣跌了26%然後仍然是跌最重的那漲最多的第一名還是大宗資產漲了34%價值股18小型股18其他像REITs中型股可轉債納指100漲幅大概10到15%那其他像大型股或者我們看到新市場高收。

29益債新市場債券其實漲幅還有1到7%左右跌最重真的除了比特幣其他都算是價格均值回撥黃金甚至是年初飆了一波之後才開始做顯著拉回那去年的漲幅更是非常尖銳比特幣現在由於價格從高點這樣子下來已經算是腰斬了跌到6.6萬美元那不只是衝擊一般投資人我們知道這幾年常常興起一種公司叫做加密貨幣儲備公司就這類公司它是透過股票去市場募資然後在大局買進比特幣或者其他的加密貨幣希望股價。

30隨著幣價同步上漲有點類似幣圈的巴菲特當時受到strategy的成功模式帶動25年曾經有數百家公司競相仿效結果當時的資產規模一度來到1200億現在只剩下700億了規模是越縮越短這等同於我們過去提過其實它是另類的高槓桿投資還必須要負擔上市公司的運營和融資成本所以漲的時候更快跌的時候就來得更加劇烈那的確這是今年唯一真的摔得比較重的資產那第二今年摔得很重可是也沒有到。

31特別重但是讓人失望的其實就是大型科技股我們看今年大型價值股和小型股漲幅還有18%新市場漲幅有15%美國中型股有15.1%國際股市有11.2%標普只有8.9%重點是美國的七巨頭甚至下跌4.2%所以這件事情就意味著七巨頭在今年表現真的是有點離譜七巨頭今年大概就這樣了賠錢賠錢大賠錢大賠錢五月份稍微賺一點六月份準備要大賺了結果七月份又大賠結果又賺又賠大概就這樣一賺一。

32賠一賺一賠又賺了又虧了打五啊笨蛋可是重點在於七巨頭難道真的在基本面上出現鬆動嗎其實並沒有七巨頭現在賺錢的速度其實越來越快了很明顯大家在乎的是自由性經濟而不是財報標普500現在預估在今年二季度的EPS年增不會有高達38%這個是2021年第三季以來的最高的成長率這個標普成長速度你要知道它從23年以來就沒有衰退天災居然以三十倍的增長率38%的速度成長差不多回到20。

3321年第三季的水準了你要想想看現在利率這麼高現在的大環境也沒有貨幣寬鬆結果現在的EPS年增幅居然跟2021年差不多你就可以理解七巨頭不是賣產值的它是賣服務的它是從原本既有的壟斷體系當中嘗試的精簡化極的人類來創造更高的獲利它都可以有38%的報酬所以我認為我對於七巨頭的財報表現是非常非常滿意的居然現在這種高利率我們的成長跟海量貨幣寬鬆是一樣的水準再看一下標普第二。

34季的淨利潤高達15.7%這也是歷史新高這代表每一個企業創造100塊美元的營收它就可以保有15.7塊美元的淨利美國大型企業的獲利其實現在是處於前所未見的高峰一個是EPS年增幅幾乎等於海量貨幣寬鬆另外一個是第二季的淨利率15.7%這真的就是歷史新高了標普現在就是你發現它一直裁員發現裁員也不會影響到公司內部的運營結果成本就越來越低淨利率居然可以創下歷史新高我覺得這。

35件事情其實已經說明瞭這些企業本質體質還是非常完好的所以如果真的出現了本益比的顯著鬆動那到底是機會還是危機呢我覺得很明顯我是認同前者的事實上今年AI的輸家和贏家它還是非常兩極的情況如果我們細看我們看在AI基礎建設端或者說一些軟體端目前整體市場的賣壓的確相對沉重今年市場上賣壓比較大的大部分都是一些軟體商我們看到的不管是一些企業型軟體或者我們看到Adobe但是今年。

36你像是AI晶片HBM伺服器表現其實就相當不錯所以換句話說七巨頭內部它的分化其實也還好真正賣壓比較重的跌幅三成到五成的這些巨頭或者說這些標普牌指數的成分股大部分都還是軟體股居多Michael Burry最近又在宣佈要加碼放空AI晶片股等同於即便估值已經回撥了兩成到三成它仍然決定要持續放空這一次它終於講對了因為它兩個月前就已經講過了先知果然是寂寞的這一次真的是終。

37於賺到錢了這一次它也宣佈再度持續放空AI半導體相關股票它以933塊美元持續加碼放空美光210塊加碼放空輝達那在最近呢放空SOXX以535塊同時維持特斯拉和Parentier的空頭部位當然了它有沒有持續做一些資產的回補之前提過房地美房地美它也做回補說明它也不是對賭市場崩盤但它始終認為廢辦沒有脫離景氣迴圈股所以必須要給予它更低的評價那與它相反的當然就黃仁勳黃仁勳。

38說這一次不一樣這一次他受Fulton的專訪他再次回應市場對於AI泡沫的質疑他認為這一次過去應該講說這一次的迴圈他已經把它視為超級迴圈跟過去的半導體景氣迴圈完全不一樣因為現在的需求並非來自於消費電子相關的季節性換季潮而是全球產業正在進行運算架構的轉型未來10年的半導體規模他預估會擴大5倍到10倍目前AI處於非常早期的建設階段因此他研判晶片產業不會進入到不景氣而。

39是處於5到10年的爆發式的成長這是他的一個看法所以我們必須承認現在從七巨頭角度來看市場上很明顯是兩邊都不是很信任一方面又不敢給你放空太多但是另外一方面本益比又回到合理價位又不得不做一些回補所以量能現在其實相對於年初還是偏大可是至少相對於6月7月量能已經開始縮了一點我們從七巨頭的現行股價來做一些回補我們來做一個觀察你看七巨頭最近遭受到比較顯著的賣壓如果是從整體。

40七巨頭指數來看的話其實已經幾乎憋近到年限那快要接近到今年3月份的一郎水位了微軟的部分是維持在2023年以來的大型盤整區間那這個大頭部基本上已經形成目前股價甚至是低於年限的那代表的是上方賣壓其實還是相對沉重微軟真的是已經軟很久了那現在的價位如果從本益比估值規模來看的話哇已經來到24倍了24倍是什麼概念24倍那就是比2023年比2020年都還來得低微軟現在的本益。

41比居然比新冠疫情來得低那我認為態度很簡單除非你認為現在AI是泡沫破滅要不然它現在極其比新冠疫情來得低讓你重新一次回到2020年你會對微軟做什麼事情你會讓它硬起來嗎不是你會選擇去看好這家企業嗎所以我的態度也很明顯了當然了個股投資始終有風險也許用ETF的方式分散風險也是這種方式那Meta的部分也類似它基本上從24年9月份以來之後就一直在區間震盪沒有做有效的突破或。

42者跌破那它也形成了本益比持續滑落的效果輝達同樣沒有形成明確的方向去年夏天以來一直維持在區間整理短線其實也缺乏明顯的多空訊號亞馬遜的部分亞馬遜好處是過去有一個慣性它從97年到01年到08年到22年它都維持著一整條的上升趨勢線那現在剛好碰到了你就看會不會跌破吧Google母公司阿發貝這一次是遭到財報之後遭受到市場的重處現在已經回撤到接近年限左右了那也是過去一整年。

43的大家的平均成本價也算是蠻吸引人的那少數表現特別好是蘋果蘋果股價創下歷史新高了重新奪為全球市值第一的寶座那到底蘋果為什麼會受到市場的評價呢那就更明顯了嘛因為蘋果的自由現金流在往上走蘋果口袋裡的錢看起來是越來越多了那這些事情都意味著市場上正在用不同的角度來做總體評價那隨著接下來有SK海力士的財報有微軟財報Meta財報蘋果財報如果真的就是隻有蘋果的自由現金流上升。

44所導致股價大漲那你大概就奠定了接下來七巨頭的論調了看起來就不再是比誰的資本支出多了看起來比誰能夠花在刀口上如果能夠釋出好訊息提升自由現金流也許就是一個好的方式現在市場最有趣的地方就在於別人看中的未必是你的優勢過去幾年科技公司只要宣佈加碼AI新建資料中心採購更多的晶片股價就會往上漲因為市場認為投入越大競爭率越強那現在風向已經轉變了投資人不再看你企業願意花多少錢。

45開始追問這些錢什麼時候能夠賺回來如果短期內賺不回來你先把你的財報給僱好市場上現在反而更重視的是投資報酬率和自由的現金流風水輪流轉蘋果人家都嘲笑人家開玩笑Apple Intermediate那是哪是AI結果呢手上現金最多的現在股價創高了這就很神奇的一件事情別人看中的未必是你以為的優勢我之前看到一個新聞65歲的富翁愛上一個20歲的姑娘少女那富翁就徵詢朋友的意見你。

46說如果我告訴那個女孩子我只有45歲她會同意嫁給我嗎那朋友說不如你告訴她你已經85歲了這樣子她嫁給你的機率更高所以有時候我們講說投資市場的道理就是別人看中的未必是你自認以為的優勢你以為年輕一點人家就會喜歡你了也許你年紀再稍微高一點他更喜歡你了所以我們總以為只要把自己認為最好的優點放大別人就會認同但是市場的敘事是會變的像敘事從誰花最多錢變成誰的口袋裡的錢最多了你。

47看Google現在的本益比已經低到這麼低了如果是任何的價值你可以完全理解為什麼巴菲特要去買Google股票了因為他本益比已經破低了比今年伊朗戰事還低甚至回到新冠疫情的水位了巴菲特也一定不會只看價格他一樣是看估值指標隨著Google現在回撤年限我幾乎敢肯定巴菲特是一種在三季度一定是買超Google的到時候從第四季應該不能講巴菲特只能講布克夏因為他退休了第四季到。

48時候公佈第三季的13F的時候幾乎就可以看得出來了所以從這件事情我們都必須瞭解到市場上有不同的評價你像特斯拉的部分剛才聊到特斯拉股價這一次是在七巨頭當中率先公佈財報裡頭賣壓來得最為沉重的原因是什麼因為其他巨頭都是財報表現好可是自由現金流下滑資本投入很多特斯拉是營收創高可是EPS卻明顯不符合預期同時間他在經營的路上資本支出仍然非常龐大所以是基本面好資本支出多股價。

49小跌基本面不好資本支出又多那就變成大跌了市場的留意的敘事看起來就是如此尤其我們知道特斯拉其實整體的交車年增幅這幾個季度其實一直在計環當中我們其中一個就是CybertruckCybertruck當時推出的時候預估一年年產量可以超過25萬輛現在只有不到六分之一截至到今年五月份為止美國今年大概只登記了7000輛而且其中還有很多是SpaceX的大量的採購的分隊所以這。

50件事情就看得出來當時的售價包括大幅的攀升我記得漲價漲了超過三倍然後不鏽鋼車體的製造困難品質轉移的問題多次召回之前有車禍後車門無法開啟遭到訴訟它都影響到市場的接受度市場預估這項車款可能就會慢慢跟Model S一樣慢慢的退出市場了特斯拉股價是跌破了目前的三角收鏈區所以我們才講說特斯拉這次財報也反映出市場進入一個比較尷尬的階段如果你產品賣不好獲利下滑本益比這麼高本。

51來就很難夠撐住股價但如果你開始大談Robot你談人型機器人AI 未來藍圖市場可能會影響到你是不是要更多的資料中心更高的資本支出更差的自由現金流擔心要再燒好幾年的錢現在投資人就變成已經不是故事越大越買單了故事越大他越會先算賬所以馬斯克可能想來想去要財報想了老半天相信還是算了故事太長太遠了先不要講好了因為現在故事講少了市場好像又嫌你沒有成長但是你如果講太多市場擔。

52心花太多錢那個賣壓真的會來那對於特斯拉來說真正能夠說服市場的看起來已經不是更大的願景了你要把過去說過的故事一步一步變成真正的營收穫利和自由現金流所以才會看到馬斯克這次財報季財報電話會議好像講一講就沒有那麼突然莫名其妙宏大的夢想了對不對本來想講的想想還是算了故事太長了先不要講好了很多人很多時候一件事情太新太複雜或者需要花很多時間才能夠解釋清楚那多數人又沒有耐心。

53理解的時候通常的反應就是算了算了故事太長了先不要講不是因為沒有道理因為解釋成本太高想到我們直播大概也有六七年了這麼多年好像觀眾朋友也沒有聽過我弟弟的故事還是算了太長了我不想說好所以不管怎麼說我們看剛才所提到的七巨頭現在有人說是八巨頭加上SpaceX現在也面臨許多重量級的IPO市場的泛本很多本來今年下半年準備IPO的看到SpaceX的慘狀是否要延後上市都形成一。

54個問題了因為SpaceX現在不只是破發而且相對於當時6月16號的高點225塊幾乎是完全腰斬摩根士坦利的預估是SpaceX如果跌到100塊那等同於AI免費送了什麼意思呢就是說市場普遍預估因為接下來首批的限售股即將要解禁股價可能當然你就看員工態度員工要不要賣股票員工如果一個月前賣那多賺一倍那現在會不會贏得你回補還是你會大幅賣出呢如果真的跌到100塊按照目前市場幾。

55乎完全沒有替SpaceX的AI業務來做估值甚至視為負資產所以以基本面公司不服所以摩根士坦利的預估是跌到100塊等同於這家公司已經遭受到那等同於AI免費送了所以主因我們還是看得出來AI的鉅額的資本支出獲利模式還沒有完全成熟底下所造成的市場的均值回撥沒錢了那你說SpaceX難道它沒有優勢嗎當然有啊只不過它的夢想所預估要燒的現金流已經大過於它現在有的優勢它的優勢是。

56什麼它的優勢很明顯SpaceX現在有10262顆正在運作的低軌衛星相對於第二名的OneWeb只有632顆它是16倍的領先排名第三到第五名分別是美國國家偵察局285顆美軍有244顆中國軍方有168顆所以其實全球太空基礎建設未來的低軌衛星早就由SpaceX來做壟斷了一家壟斷的公司擠入到全球巨頭根本沒有什麼太大的問題唯一的問題是可是XAI併入之後它燒的錢實在是太多。

57了所以SpaceX它幾乎是全球最大的所有太空探索技術公司市值加總的10倍相對跟特斯拉一樣特斯拉車子銷量也沒有很高可是它是全球把車市市值全部加起來都不如特斯拉一家大SpaceX跟特斯拉所面臨的處境都是一樣的都是自由現金流快速下滑資本支出快速暴增可是營收還經不起當前的估值這就是我們看到的實體跡象好就04分台股下跌275點收費43379點我們今天主要是跟投資朋友稍。

58微梳理一下我們現在關注的兩個大方向一個是由債券市場由中東問題所引起的通膨預期利率所造成的融資成本上升那第二件事情呢是來自於當債券市場受到承壓之後回過頭影響到股市而股市出現了本益比居然低於2020年新冠疫情的情況但是市場的邁壓仍然依舊它的根本原因來自於哪裡一個呢就是基本面基本是完全好的但是另外一方面投資人更為困惑關注的是自由現金流的下滑那最後還是取決於那你是不。

59是科技樂觀論者嗎如果你相信那現在可能快要遍地是鑽石了但是回過頭來說它的現金流收不收的回來才是取決於本場你敢不敢上車的根本原因所以短期內估值指標幾乎快要全面達標了到處都是鑽石可是從長期面來看那你相不相信這場AI造夢計劃能夠成呢這是你最後能不能下定要進場的主要原因給投資朋友做一些參考瞭如果喜歡我們的節目記得幫我們訂閱按讚加分享。