2026 8 4（二）美日聯手救日圓 日圓套利大平倉 空單9萬口 外資想什麼 【早晨財經速解讀】

01178.2%創下歷史新高了標普上漲110.1%1.48%收在7600點這個稍微波動一下也準備創歷史新高了那薩克指數上漲540點2.13%收在25913點最近是重新回到月線不過呢那薩克指數本輪下跌幅度本來就沒有特別大了它就是從去年AI用動機高點以後盤整了一陣子然後今年四五月份開始衝不過呢現在看起來至少比晶片股費辦好一點不過呢費辦上漲129點1.05%上11430點那月線跟季線已經形成死亡交叉不過它本來乖離就拉很高了它跌那麼重甚至連四月份的行情都還沒有完全跌破這足以彰顯的過去晶片股漲得有多高現在可能做半導體的被嚇到嚇死了都把錢拿去買道瓊工程師現在都把錢拿去買傳產買道瓊道瓊反而是我們真的不常參與的第一是它只有30家公司第二我們還是比較科技屬性一點我們相信最後生產力的提升那不太是中華電信帶領檯股創高吧不太可能是可口可樂喜事糖果吧硬體你會發現硬體漲的時候我們那個時候就偏重軟體巨頭那前兩年也是一樣軟體股七巨頭漲的時候我們就偏好硬體不斷的進行週期的累堆貪低自己的資金成本巨頭也開始蠢蠢欲動把標普納指拉高以後我覺得那我們現在我們現在回過頭來看一下晶片股了前陣子我們比較聚焦在科技七巨頭表現那現在開始有點動作了準備要帶領的標普創高了不過這一波因為晶片股本來就拉得很高你要像標普道瓊一次過我是不太相信雖然好像過去幾次都這樣的都是直接V我是不太相信去槓桿之後然後就直接V了那美股股市也太樂觀太強健了左側佈局還是不要一次把子光全部打光子彈全部打光不太好因為投資最大的問題就是中期回撥修正的時候經常盤疊那時間稍微越拉長你一發現你不小心資金就投光了其實也沒有疊多少所以左側佈局還是要看那個回撥幅度多大來做最好的資金部件把自己的資金給規劃好還是很重要的不要一次就把子彈全部打光了那之前看了網路上講那一個男的很生氣拿著散彈槍衝進酒吧大喊誰睡了我女朋友我要幹掉你那酒保看了一眼他的槍趕快按住他的手不要衝動把槍收起來吧那男的冷靜下來說還是隻有大哥你在乎我不讓我衝動行事那酒保說不是你那一發子彈不夠用所以市場上沒有人會知道底部在哪裡但與其說一次的壓住重壓不如FMP的建廠保留足夠的現金和彈性你只要子彈還在就算市場繼續下跌你有能力降低成本那尤其現在四大指數有三大指數那一點就沒了就是準備正在受到資金輪動有兩大指數準備要創下歷史新高了那回過頭來看還在左側乖離受到市場承壓的反而是比較值得價值投資者來多做一些注意的好這是給投資品種做的一些觀察好那我們再往下看剛才看的是美國的ISM製造業偏愛其實表現資料蠻漂亮的雖然有一點偏重在AI實體基本面沒有特別好但是實體基本面還是藉由財富效應股市的增長勉強撐住了回過頭看一下日本日本製造業其實也創下了12年最快的擴張記錄這一次在7月份的偏愛中值是54.5比6月份稍微低一點點不過已經連續7個月佔了50的龍沽線以上你要知道日本從2022年以後那個偏愛已經很久沒有佔到50以上了它是25年到26年好不容易靠著AI又重新重返龍井這個週期跟台股並不太一樣重點是雖然它的製造業偏愛很好可是我們知道內生經濟才是目前的最強的一個製造業偏愛目前日本政府的壓力日本政府根本就不必擔心AI的訂單問題AI基本上全球的行情它大家都會分拾到利潤日本真正壓力大的是內部的消費已經送到長期日元貶值所造成的輸入性通膨壓力我們看日本內閣府最新所公佈的2026年實質經濟成長預測幾乎是大幅下修去年下半年你看台灣台灣不是中金院台中院那從本來5%到6%到7%到8%現在到10%了日本的實質GDP去年年底還預估有1.3%現在只剩下0.9%了最新設算消費從1.3%衰退到0.9%裝置從2.8%衰退到2.3%就算是明目GDP也從3.4%下滑到3%所以你可以完全理解本輪的日元貶值對於日本內部經濟有多傷我們去日本買得有多開心日本人就有多痛苦所以這次我們看到從7月底開始美國和日本同步進場買進日元這是兩國從！

02日本人如果要救日元他就必須要賣出美元買回日元那美元從哪裡來最直接方式就是出售美國公債那日本又是全球最大的美債持有者一旦日本開始大量的拋售美債30年級殖利率就會再創高那政府融資成本就很高那你的債務問題變成我的債務問題所以最好你不要繼續貶下去了我先把你拉回來一點點我可能無法阻止你長期的貶值但不能夠貶這麼快這第一件事情那第二是日本就的是自己的政治生命日元貶值本來是。

03有利出口的可是你有沒有發現這兩年韓元台幣沒那麼強調台幣要貶值韓環要貶值才能夠救出口因為現在大家都搞AIAI是有資訊產權的價值競爭力的管你升值貶值我就是有競爭力這個才是長期的出口外匯的來源如果只靠日元貶值可能有利於汽車或者要銷價競爭的產品但是對於日本本土的出口其實並沒有很直觀的幫助相反的日本又高度依賴能源天然氣和糧食的進口日元一路跌輸入性通膨就全面爆發那第三就。

04是美國的確是一直把日本當成金融的防火牆因為很多人說沒有啊美國就幫盟友那當然是了川普跟高市很好但是如果日本金融市場又失控一次有點類似24年的7月份公債又暴跌然後授權又撤離海外然後日元暴跌以後他又被迫要拋售美債全球套利又被迫平倉哎那最後的政要就不會停留在東京嘛所以提前先進行安排再來就是日本其實也很明顯升息步調過去幾個季度有點緩了不像之前這麼強硬所以美國其實也在逼。

05日本升息日本增值利率是1%美國是3.5到3.75那隻要這個利差還存在全球市場還是偏好美元所以美元美國願意做一些適度幹預也同步支援日本貨幣的正常化那現在10月份9月份升息機率就開始有顯著拉高了嘛那當然最後一點就是川普一直希望重建美元秩序而並不是追求搶美元很多人都說川普就希望美元貶值他是的確這樣希望但是貝森特的說法更類似於美元可以調整但是不能失去秩序如果日元一路。

06跌如果亞幣跟著進貶美國的出口率競爭下滑全球資金的避險需求又暴增美債之利率又失控那受傷的還是美國嘛所以我覺得這一輪的操作它是多重權衡的結果當然一直往上升那會出事的我認為也會有問題我還是要說有時候你以為你要綁他結果弄巧成拙美國這一次聯手日本的日元幹預我覺得看似看起來是在幫日本穩定匯率但如果日本以後就更依賴外部的救援他沒有同步推動財政改革控製赤字不要讓公債上升太快。

07那麼幹預就只是替問題爭取時間它並沒有真正的解決問題那市場甚至可能認為政府終究會出手護盤所以吸引更多的投機資金去挑戰日元那下一次幹預的成本就更高效果就更短了你以為你要幫他最後變成弄巧成拙那前幾年WBC不是台灣對荷蘭嗎那不是很多人就會拿國姓爺的照片鄭成功克荷蘭人當時1660年鄭成功不就是登陸入爾門然後去打荷蘭人最後荷蘭長官魁儀投降後來想想不對因為台灣對都是原住民。

08也很尷尬因為鄭成功跟原住民的關係好像也不是特別好你以為你要幫他結果弄巧成拙好像美國財政部對日元的態度就一樣我幫了你一把是不是每一次日元被狙擊你都要幫呢這個是值得觀察的重點畢竟我們要回過頭看日本現在真正的壓力還是來自於貶值過強之後所造成的內生性的通膨失控我們當然知道日本現在整體通膨率大概是1.7到2%從數字上來看並沒有特別高可是日本的食品價格輸入性通膨漲幅是很。

09誇張的其中像咖啡豆價格漲幅是23%這是推動食品通膨的主要原因其他像巧克力和部分農糧價格在2024年到2025年都上漲45%到60%所以現在即便漲幅縮窄它也不代表物價壓力釋懷畢竟過去兩年日本的內部通膨其實壓力真的很大尤其我們看到日本中小企業目前根據東京商工業統計今年上半年日本有45家中大型企業因為日元的疲憊而倒閉年增幅超過30%這個是過去五年來的同級新高日股都。

10還在創高結果中小型企業還有中大型企業因為通膨而遭受到被迫倒閉的電數卻是持續的增長這個都是我們看到的實質跡象高市能做什麼高市只能持續性的進行財政刺行和補貼一方面進行通膨進行消費稅明年就要大減稅了明年消費稅市平消費稅會從8%降到5%那就說明瞭政府的財政壓力更大第二大方面日本現在推動汽油稅減免高中營養午餐全面免費自動車 汽車相關減稅政策高市政府這種高強度的減稅政策。

11在明年陸續發酵以後明年肯定只能發更多債所以我們才清楚知道現在市場上的壓力來自於哪裡就是預估市場上會有進一步的公債發行對於日元的承壓那像美國只是救日本人一把但是後續的挑戰還是更多我們過去講過這種通膨的因子它到底對於日本是好是壞其實是沒有一個很直觀的判定的就很多人說日本人終於擺脫了30年40年的通縮這是沒錯了可是迎來通膨的日子大家有過得更開心嗎有時候迴歸我們講說。

12AI爆發的基本面也許才是更為重要的看了幾張資料你看張圖表示最近日經跟蓋洛普的報告他講的是日本職場的進業度在這幾年是持續的下行日本大概是5%的員工真正願意投入到工作多數心不在焉在125個國家當中和義大利並列最低相反的高達72%的員工只願意付出最低限度努力與公司沒有很強烈的心理連結在國足上也是如此另外在23%的員工有高度不滿過去10年員工的進業度慢慢的下滑你表面。

13上看到的跟他心裡所想的其實還是有一段落差再來是日本復員協會的調查過去9年我們講說感到有精神的有元氣的日本人的比例逐年下滑17年是24%現在只下滑一度下滑到18%高度感到疲憊的人從17年的37.4%上升到25年的46%整體感到疲勞的比例已經來到82%最近大家才看到吉卡娃的電影不是要上映因為上禮拜就上映瞭然後日本票房是提前上映日本票房第一天就來到9.9億日元上映。

14前三天累計票房已經來到22.4億我聽說它是2026年第二高開片的成績僅次於奧德賽然後另外一點就是吉卡娃這一次的成功它在全球市場當中都獲得一定的評響然後一定的反響然後在日本本土反響特別高我們當然知道因為這是吉卡娃那個電影名稱叫什麼有點忘記因為這是英文人魚島什麼的人魚島的秘密對對對它是僅次於奧德賽而且是在動畫片當中僅次於名偵探柯南的最為暢銷的動畫電影為什麼我要講。

15吉卡娃因為現在大家都流行吉卡娃走在日本街頭到處都可以看到吉卡娃的身影那吉卡娃真正打動人心的地方在於哪裡它並不是單純角色很可愛它描繪了一個殘酷卻真實的世界就表面上角色他每天要吃甜點要吃拉麵他看起來很療愈又輕鬆但實際上你如果細看吉卡娃的情節他每天都要接任務他要打怪他要努力賺錢才能夠生活甚至隨時有可能遭遇危險和死亡那這樣的一個世界觀就跟傳統那種世界觀那種動畫的世界。

16觀不太一樣相對於哈洛基提相對於哆啦A夢吉卡娃就是現代的日本年輕人在充滿競爭和不確定性的環境裡頭努力的求生所以很多人說吉卡娃讓他看到了自己所以他如此暢銷你就可以理解為什麼現在日本人都流行吉卡娃了大家應該看過吧吉卡娃就是那個我這一生如履薄冰哎呦這不薄冰哥那是盜版的正版的講話不會捲舌OK好！

17對！讓我想到我最近才買了一個吉卡娃的那個釣飾其實真的蠻可愛的而且哎！哎！不然分開了等一下我稍微把它裝起來哎！

18粘起來了吉卡娃他其實為什麼我們講說在日本年輕人當中受到如此大的歡迎本身其實就是我們看到這個世代當中日本成功的擺脫通縮以後對於通膨所造成的擔憂和不確認在過去40年當中只要持有現金就是最大所以通縮化的格局那又如何但是當通膨來了過去的退休計劃過去的資金儲備已經完全喪失一個新的時代的來臨讓年輕人充滿著不適我們舉例來說只要年輕時我們看到多吃苦老了就會習慣了為什麼這樣講。

19野村最新的統計日本人的幸福感隨著年齡變化呈現U型曲線現在最悲觀的是哪些人最悲觀的現在就是20歲到30歲的人那50歲60歲都沒那麼悲觀了這也說明著迎來一個市場的大變局那最後怎麼做呢只好沉迷在極卡哇的世界裡頭來呼應自己的現實社會另外一方面就多看片你看那個知名的動作網站這是Pornhub它在去年的回顧報告也顯示當中日本人的看片時間是最長的平均停留大概是1分02秒這。

20遠遠高於菲律賓加拿大澳洲美國智利阿根廷每天沉迷於其中不止研究技術還會欣賞劇情還要學習英語進階拉長收看時間時間拉太久了台北股市下跌207點收在43178點我都還沒聊韓國和台灣的片案的稍微帶一下好了南韓市場的片案其實表現也相當不錯這一次是佔到了53.1連續8個月佔穩了50的龍沽線之上基本上韓國市場到目前為止基本面也沒有什麼太大改變那股價波動是很大是真的主要還是來。

21自過度集中加上高槓桿之後的顯著回檔那當然對於台灣而言大家最為關注的PNI資料我們主要是看中金院因為台灣的PNI資料我們過去一直以來都是用中金院那種高強度的增長來做前瞻指引台灣目前中金院公佈的PNI是已經到61.5了是台日韓三國當中表現來的最為強勁這也是2021年9月份以來的最快增速主要動能就來自於出口的顯著場望甚至我們知道台灣的財富效應也開始了非製造業經理人。

22MNI也從59.9來到57.3雖然稍微下滑一點點不過還是高強突固扣張所以不管是製造業還是非製造業目前看起來前瞻指標都在快速上行台灣在第二季的經濟成長率絕對聽公佈出來是12.9%這已經連續三個季度呈現雙位數字的成長上半年累計成長已經來到13.7%這個是在去50年來最佳記錄而且最大推力我們很清楚知道在AI的幫助底下你把經濟成長去年台灣經濟成長已經8%已經很誇張了。

23台灣現在經濟成長預估保底是9.6全球預估是2.3美國是2%歐元區是0.4中國大陸是4.5香港是2.7日本是0.8新加坡4%南韓是1.9你可以瞭解台灣目前的經濟成長力度到底有多大因為時間因素了我們就稍晚再來跟投資朋友追蹤一下台韓市場的表現在PNI的推動底下目前在亞洲的爭霸情況我們今天主要是跟投資朋友稍微梳理從美國到日本到韓國到台灣目前PNI資料的上行通道已經完。

24全開啟所以你可以完全理解說每一輪不管是3月份的回撥還是在7到8月份的回撥都還擁有一定程度的信心認為是估值回撥而並不是泡沫破滅因為基本面通道正在快速上行那PNI它不是有不同的落後經濟指標跟就業跟通膨不一樣它是一個前瞻性的備貨情況那這一些經理人正在為未來三個月瘋狂的備貨就意味著他們接到的訂單手軟所以瘋狂的來跟市場來下訂單採購半成品這是第一個重點那第二個重點來自於。

25可是最終出的這些貨它始終還是要有人可以創造生產力的提升那在創造生產力提升之前要先有足夠的錢蓋足夠的製藥中心而要有足夠的錢它就必須要全球的流動性聯準會現在在緊縮日央也在升息所以如果市場的資金缺口沒辦法順勢的開啟的話那麼日元高強度的升值對於股市其實是不太有利的可是你也不能夠放任它一直貶值日本政府會受不了所以大家只好意識性的讓它升一下可是它是否改變了本人的日元貶值。