逐字稿專區

美股在科技股領軍下持續創新高，但市場內部結構顯得不健康，漲幅高度集中於少數權值股，使得大部分投資者的績效可能難以跟上大盤。

- 全球流動性與聯準會立場： 聯準會本次FOMC會議維持利率不變，宣告稿仍保留「未來可能進一步降息」的措辭，顯示主流委員仍傾向維持寬鬆態勢。儘管內部在措辭上存在近30年來最大分歧，但升息並非目前討論的重心，主要討論是否延長暫停降息的時間。聯準會持續每月400億美元購買短債的微擴表計畫，市場流動性緩衝情況需持續關注。新任主席Warsh傾向在不引發通膨的前提下降低利率，可能為未來的貨幣政策走向帶來更多彈性。 - 台灣/亞洲市場特殊因素： 新台幣上週一度快速升值。台灣加權股指在錄音當週創高後震盪，顯示基本面表現良好。科技製造業受AI大趨勢影響，薪資條件一路走高，但也可能帶來個人資金排程需求，市場出現針對性的信貸方案。 - 主要風險點： 地緣政治風險仍然存在，美中談判進度消停，川普對伊朗態度強硬，紅海運輸未恢復導致原油價格居高不下，這些可能對全球供應鏈及通膨構成壓力。此外，聯準會主席換屆可能帶來的政策不確定性，以及針對聯準會獨立性的法律攻擊（如鮑威爾的刑事調查）雖已撤回，但未來仍有重啟可能，這將是影響市場情緒的重要變數。

美國股市與油價、通膨、貨幣政策、債券市場等潛在風險呈現背離，榮景難以持久。

聯準會於超級央行週維持利率不變，但內部因通膨、就業和對川普政府的態度而高度分歧。

AI市場正經歷從消費端到企業生產力的轉型洗牌，而非全面泡沫破滅，OpenAI面臨來自Anthropic和Google開源策略的激

當前全球股市在高乖離後進入均值輪動，美股資金從硬體轉向軟體，而台灣股市則在內資與政策利多推動下，由台積電領軍衝高。

當前美股科技巨頭與費半指數狂飆，但Michael Burry做空顯示高乖離風險值得關注。

- 全球流動性與聯準會立場： 市場對通膨跳升反應鈍化，顯示惡性通膨預期低。聯準會官員言論偏向維持降息可能（點陣圖暗示年內一碼），而非轉向升息，減輕了政策緊縮對需求的壓力。 然而，降息預期有所收斂，特別是能源進口國央行（如歐洲央行、英國央行）可能轉向升息兩碼，全球流動性格局存在區域差異。 - 台灣/亞洲市場特殊因素： 亞洲股市整體表現優於美股，韓股與台股均創歷史新高，反映其在全球AI供應鏈中的關鍵地位。 台灣出口與外銷訂單在AI需求帶動下持續維持高增速，台積電等科技巨頭的強勁財報進一步確認此趨勢。 - 主要風險點： 美伊衝突若導致油價再次出現「驚天動地」的暴漲（突破100美元並創新高），可能重新點燃通膨擔憂，打亂聯準會降息路徑。 下週央行會議（特別是歐洲央行與聯準會）若決策或發言「out of 市場預期」，恐引發市場大幅震盪。 * 部分能源進口國（如印度）通膨壓力仍大，貨幣政策轉向可能對其國內經濟及全球經濟穩定性帶來潛在影響。

美股市場呈現硬體狂飆、軟體失速的極端分化，AI基礎建設的結構性牛市持續，但投資人應警惕資金過度集中與短線籌碼擁擠的風險。

儘管地緣政治緊張，美股和台股仍受AI樂觀預期及強勁財報支撐，屢創新高。

美伊衝突雖被川普政策延後，但油價若維持在可控區間，對通膨影響有限，中東局勢可能常態化，美國將藉此調整能源戰略。

儘管中東戰火持續，市場利空鈍化，原油價格維持高位被接受為新常態。

美股在資金動能推動下創下歷史新高，顯示市場對基本面仍具信心，但乖離過高預示可能面臨回撥。

全球流動性與聯準會立場： 美伊停火談判的樂觀情緒，使得通膨預期下滑，帶動美債殖利率和美元走弱，有助於全球流動性保持相對寬鬆。儘管聯準會立場本集未直接闡明，但通膨預期下降為未來政策提供了彈性空間，間接支援市場風險偏好。 台灣/亞洲市場特殊因素： 台灣作為半導體重鎮，直接受惠於AI megatrend及台積電的強勁表現，出口資料亮眼，帶動台股創歷史新高。亞洲市場如日經、韓股也因半導體硬體與裝置需求的樂觀預期而普遍反彈。中東地緣政治風險暫時趨於鈍化，資金迴流風險資產。 * 主要風險點： 儘管目前地緣衝突風險鈍化，但仍需警惕未來情勢升溫，可能對關鍵原物料供應鏈及價格造成衝擊。消費性電子需求因零元件漲價而出現疲軟現象，可能影響中低階市場表現，需持續觀察。

儘管台積電財報優異後股價利多不漲，但其營收結構已由消費性電子轉型至AI，獲利來源穩固且品質提升。

當前市場雖因機械性買盤與資金追價而創高，但中東戰事風險未除，油價居高不下，形成股市與基本面的落差。

當前全球股市在高點執行，美國與台股受內資、AI題材推動創下新高。

費半又創高！

美伊談判破裂導致中東局勢再度緊張，川普宣佈封鎖荷姆茲海峽雖有淡化，但油價仍受供給斷鏈預期而大漲。

- 全球流動性與聯準會立場：美國總統川普傾向「低利率、貨幣財政雙寬鬆」政策，且本次國防預算大幅增加，顯示其對財政擴張的偏好。考量其在乎股市、利率及債務穩定，可能促使他傾向透過外交而非鷹派手段解決衝突，以維持市場穩定，這或多或少會對聯準會未來的政策走向產生潛在影響。 - 台灣/亞洲市場特殊因素：台灣在全球AI供應鏈中扮演關鍵角色，台積電作為最上游的晶圓代工廠，其產能有限導致的漲價效應正逐步向下游零元件（如PCB、CCL）及組裝廠傳導。這種由AI需求帶動的結構性漲價，為台灣科技產業帶來新的成長動能，使台股等亞洲科技權重較高的市場表現強勁。 - 主要風險點：中東地緣政治風險雖暫緩但仍未完全解除，以色列再次轟炸黎巴嫩，伊朗重新表示封鎖荷姆茲海峽的可能性，顯示不確定性依然存在。若美國3月CPI資料超預期大幅升溫，且僵固性通膨持續上行，可能導致聯準會政策重新轉趨鷹派，或引發更廣泛的需求破壞，對經濟造成負面影響。

全球經濟正經歷資產定價邏輯的重置，資金從過往的成長股與軟體敘事，轉向硬體、能源與基礎設施等實體支撐資產。

本集探討中東戰事暫時停火對市場的影響，儘管短期內緩解了地緣政治緊張，導致原油下跌、美股上漲，但長期的通膨與聯準會降息路徑仍充滿變

美伊停戰促使油價暴跌並刺激美股上揚，短期地緣政治衝突提供逢低買進機會。

本集探討中東地緣政治對全球市場的影響，指出儘管川普對伊朗發出最後通牒，油價仍居高不下，但美股市場似乎已消化利空並呈現築底跡象，資

中東戰事有撤軍訊號，但和平仍不確定，油價高檔維持通膨壓力。

本次節目指出，市場對美伊停火訊號的反應已從單純反彈轉向對「後遺症」的處理，戰後中東權力真空、油價外溢效應以及全球通膨僵固性成為核

本集節目指出，中東戰事引發的原油價格上漲，已將通膨預期推向常態化，成為全球市場的核心風險。

本集分析指出，以色列與伊朗衝突升溫及胡塞武裝參戰，導致市場不確定性大增，觸發美股破年線與VIX指數飆升，形成股債雙殺，且多數避險

全球流動性與聯準會立場：聯準會對於是否降息的考量受製於通膨與就業資料，美伊局勢加劇通膨擔憂。 台灣/亞洲市場特殊因素：台灣電力供應穩定性關乎AI供應鏈，增加美國介入的可能性。印度對中東能源依賴度高，股市受衝擊較大。 * 主要風險點：美伊衝突持續時間、原油供應中斷程度、後續就業資料疲軟，造成停滯性通膨。

當前全球市場正面臨中東地緣政治緊張帶來的「高油價、高利率更久」再定價衝擊，導致美股呈現股債雙殺局面，整體市場波動加劇。

本次美股反彈主要受美伊停火預期提振，但中東戰事全面結束仍需時間，其能源後遺症正逐步滲透亞洲經濟體，應警惕通膨持續增溫及台灣央行可

本集聚焦於中東局勢的短期緩和對油價及市場情緒的影響，強調談判尚未明朗，油價波動仍大。

- 中東地緣政治風險仍高，川普暫緩攻擊只是短期策略，油價波動大但供給風險未解除，投資人應保持謹慎觀望。

- 全球流動性方面，聯準會利率政策暫時維持不動，但透過購債操作釋放流動性，資產負債表規模創近期新高，美元指數穩定在100附近。 - 亞洲市場受中東局勢與全球供應鏈改善影響，製造業與科技產業仍維持供不應求，通膨壓力相對有限。 - 主要風險點包括中東戰事持續升溫導致油價飆升，推升全球通膨與市場不確定性，以及美國頁巖油產量衰退帶來的中長期供給風險。

遊庭皓認為，目前市場正受到多重因素影響，包括中東地緣政治風險、能源價格上漲、通膨預期升溫以及央行的貨幣政策。

- 全球流動性與聯準會立場：聯準會是否降息取決於後市油價發展。在美伊衝突變數下，聯準會可能維持利率不變，並重點討論未來的通膨風險。升息可能性雖未排除，但目前並非主要考量。 - 台灣/亞洲市場特殊因素：台股和韓股受到油價波動影響，亞洲股市整體呈現下跌趨勢。需關注各國是否採取應對措施以穩定市場。 - 主要風險點： - 美伊衝突持續時間及升級狀況。 - 油價長時間維持在100美元以上，可能衝擊需求面。 - 通膨預期失控。 - 中東國家對衝突的態度及影響。

聯準會立場轉向保守，降息預期降溫： 由於中東局勢升溫導致油價飆漲，聯準會對通膨的擔憂加劇，鮑爾暗示可能需要重新評估降息預期。

原油價格飆升及聯準會的兩難：

美伊衝突與油價影響： 美伊衝突升級，荷姆茲海峽航運受阻，推升油價突破80美元。

亞洲股市恐慌性拋售原因： 亞洲股市今年以來表現普遍優於美股，導致估值在短期內放大速度過快，因此出現獲利了結賣壓。

中東地緣政治風險與油價、股市的關係： 遊庭皓認為，中東衝突是導火線，但真正決定股價、金價和油價的是利率、美元和流動性。

中東戰事對股市的直接衝擊有限，油價推升通膨才是主要擔憂： 雖然地緣政治緊張，但市場買盤顯示，AI 估值修正影響更大。

中東戰火升級對金融市場的短期影響有限，但通膨預期可能改變。

AI投資浪潮持續，輝達扮演關鍵角色： 遊庭皓認為輝達的財報再次確認了AI投資浪潮的持續，且五大雲端業者的資本支出還在持續上修，對

台股與美股的反彈差異： 台股自二月以來漲勢強勁，市場熱度高，但美股的反彈，尤其在AI恐慌後，更像是一種跌深反彈，而非全面性的加速

AI 衝擊與軟體股的重新定價： 市場不再將軟體股視為穩定的訂閱生意，而是質疑其護城河是否會被 AI 代理人或低成本模型繞過。

關稅戰告一段落後的影響與不確定性： 川普政府的關稅政策因最高法院裁定違憲而面臨轉變。

台股封關是否抱股過年：

科技股走勢分歧：

日本高市新政權的挑戰與機遇： 日本眾議院選舉後，高市贏得壓倒性勝利，但也面臨諸多挑戰。

比特幣已進入熊市，科技股與加密貨幣同步降溫： 比特幣跌破關鍵價位，跌幅已大，與科技股連動性增強。

科技股估值回撥： 遊庭皓認為，近期美股下跌主要是科技股估值過高導致的回撥，AI熱潮將估值推升至不合理水平。

軟體股面臨估值調整壓力： AI發展導致市場質疑傳統APP需求，雲端合約亦受挑戰，軟體公司若不懂得發揮AI價值，將面臨巨大挑戰。

記憶體通膨疑慮再起，但技術性獲利了結成分高： 雖然記憶體報價持續上修，AI需求強勁，但中國長相儲存提前擴產的訊息引發市場對供過於

金銀價格崩跌是導火線，槓桿放大是主因： 遊庭皓認為金銀價格下跌並非基本面轉空，而是選擇權放大導致崩跌速度加快，類似 Gamma

科技七巨頭面臨估值重新定價： 過去一段時間，科技七巨頭因其AI前景和壟斷地位獲得高估值，但目前市場對其一致買盤正在減弱。

鮑爾抗川普，央行獨立性成焦點： 鮑爾明確表態捍衛央行獨立性，對抗政治幹預，市場關注5月聯準會主席提名人選。

歐印貿易協議的影響： 歐盟和印度簽訂自由貿易協議，形成20億人口的自由貿易區，雙方承諾降低或取消多數關稅。

美韓關稅戰風險再起： 川普政府威脅對南韓課徵 25% 關稅，原因為南韓國會未確實履行美韓貿易協議。

避險情緒升溫，貴金屬大漲： 受格陵蘭風波及白宮政策不確定性影響，市場避險情緒升溫，貴金屬（黃金、白銀）價格大漲，黃金創20年最佳

AI 產業進入物理 AI 時代，2026 年可能出現爆發性成長： 遊庭皓認為，Robotaxi 的上路及物理型 AI 的發展，預

川普外交策略： 川普暫停對反對美國取得格陵蘭控製權的國家加徵關稅，與北約秘書長會面後達成協議。

美股重挫是正常回檔，但需關注原因： 美股的下跌可視為適度的估值回撥或獲利了結賣壓，但必須判斷是地緣政治風險（格陵蘭事件）還是反映

美股七巨頭估值修正，觀察電力投資： 美國七巨頭（除了Google）股價盤整已久，財報重點不僅在於是否賺錢，更在於資本支出計畫，特

川普重啟美歐關稅戰，地緣政治風險升溫： 川普政府針對格陵蘭議題，對歐洲多國開徵關稅，可能進一步激化美歐關係。

台美關稅協議對台灣有利： 台美關稅談定，對等關稅15%不疊加原本MFM稅率，使台灣在美國市場與日韓擁有相同競爭基礎，有助於台灣傳

金屬價格狂飆的三大原因：

AI 擴散效應與投資機會： 儘管大型科技股的EPS成長可能趨緩，但AI的製造擴散效應已影響全球半導體股。

川普政府對聯準會（FED）的施壓與市場反應： 川普政府施壓FED降息，引發市場對FED獨立性的擔憂。

市場波動率被低估，地緣政治風險未充分反映： 儘管地緣政治風險事件頻發，但市場波動率（VIX）卻處於低檔，暗示投資者普遍認為風險可

台股市值增長與全球地位： 報告可能會關注台灣股市在全球市場的表現，探討其市值增長背後的原因，以及在全球經濟中的地位。

川普關稅政策面臨最高法院審判，可能敗訴： 美國企業積極控告川普政府，尋求退還關稅，暗示關稅收入可能減少，進而影響美國擴大封鎖和軍

台股融資創歷史新高，但不用過度恐慌： 雖然台股融資餘額創下2008年以來新高，但融資餘額佔總市值比例仍低，並非過熱。

台積電獨大，內資撐盤嘎外資： 台積電股價大漲，但外資現貨市場卻呈現賣超，顯示內資（散戶、壽險）買盤強勁，形成內資撐盤、軋外資的局

原物料市場可能出現爆發性增長： 標題提及金、銀、銅等原物料「帶頭衝」，暗示對原物料市場的樂觀預期。