2026 7 6（一）Token成本下行 AI投資出警訊 股價重挫 記憶體見頂 【早晨財經速解讀】

01投資變化歡迎收聽早晨財經速解讀現在是台北時間2026年7月6號禮拜一早上8點31分大家早安我是鄧浩每天早上開播前半小時我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化上禮拜不管是台股還是美國股市其實走勢是比較分歧的納斯達克指數收跌不過我們也知道記憶體股最近開始受到比較顯著的系統性賣壓和回擋事實上上禮拜半導體型的ETF都受到了一個比較大的沉壓雖然因為從今年4月。

02份以來半導體股市平均指數漲幅是接近100%所以回擋從高點這樣子下來跌15%好像也不算什麼但至少讓整個6月份已經形成第一波的賣壓套牢量那是否會持續延續到整個7月份呢今天我們就來具體觀察到底目前費辦的集體賣壓是屬於記憶體行情見頂的機會還是說只是內部的資金開始輪動做休息呢也許迴歸到季限甚至到半年線半年線就跌得有點重了也許就能夠達到更進一步的資產週期的衍生或者說內部。

03的輪動畢竟市場針對記憶體產業在價格下跌的過程當中鬼故事就出來了現在大概幾種第一種是傳出Meta可能會縮減HBM等AI記憶體的訂單因為計劃將部分的閒置AI伺服器對外出租引發需求降溫或者產能過剩的衝擊擔憂那第二個呢是中國的記憶體大廠長期儲存最近是打出有機會能夠真的打進iPhone供應鏈那甚至連蘋果都已經的確承認目前正在跟中國廠商來洽談大家會擔心是否會衝擊到接下來。

04SK海力士或者美光原本具有的實戰率那第三就是上禮拜韓國宣佈投入高達800兆韓元的大型記憶體產業聚落那很多人會覺得如果連韓國都要大擴產那是否產業的景氣會接近高峰未來的供給可能會大幅增加當然了我們稍後會仔細分析這三項利空其實都缺乏足夠的證據來說服目前記憶體行情見頂不過至少是目前股價下壓邁出的理由那我們待會就從這些證據當中尋找一些蛛絲馬跡那如果是從宏觀層面來看那也。

05幾乎不用擔心因為呢廢辦本來就已經是整個二季度當中漲幅最高的漲100%跌15%真的就只是算是正常的波動區間其實如果細節觀察今年好賺的錢基本就是集中在賣產值的這些企業那如果是一部分科技股以大型股票來看硬財今年漲了62%顆類漲了55%所以資金的確就算把記憶體的資金做適度流出那也不代表上游的裝置或者光通訊CPUOEN或者ODN的供應鏈就會因此而受到相當大的撐壓所以大。

06家會關注的是下一輪的財報季投資人第一觀察AI的採用率如果AI大家還是使用越來越多那怎麼可能未來對於這些實體的硬體需求會有多大的衰退呢再來就是Token的使用量雲端的資本支出2026年以後的能見度這些資料都是接下來大家會觀察的重點所以現在呢看到了一個檢驗的時刻當然了我個人認為更有可能是屬於從原本的單壓可能從記憶體持續進入到選擇性的擴散就從工業股現在受惠於油價的。

07回落那PNI的迴圈在改善傳產的確開始有後續跟上的感覺了航空燃油成本的下降然後資料中心建設的需求外溢效果電網的鋪設那這些都是有機會讓其他產業有機會帶動的要不然呢資金集中在硬體股實在太久了我們不是說一定要回軟體股而是說那也可以回到重電股啊回到基礎建設概念股啊這是大家值得觀察的重點畢竟整個26年上半年美國股市除了廢半以外其實其他指數漲幅也沒有到很誇張納指甚至有點頭。

08部標普白指數整個上半年漲幅也才10%如果呢年底還是收在這個價位當然了它有兩種突破第一種突破那就是今年漲幅沒有特別的高它是一個相對低基期的指數第二個它是過去68年以來第二次連續四年出現雙位數字的報酬所以10%雖然不多可是連續四年都是雙位數字的報酬那也很少見前一次是1995年和1999年的五年大漲所以我們的概念是這種行情它有兩個意涵第一個意涵是它漲得沒有很誇張可。

09是呢它漲得很健康那第二個角度呢是它現在的漲幅規模如果按照歷年來做觀察它有一點行情的暗示就告訴你它漲幅規模它突破庫存迴圈了就以前我們講說美歐股市很少連續出現四年的雙位數字報酬根本原因就來自於兩到三年它也許不是從年初跌到年尾它一定要做一個比較大的修正要反映兩到三年一次的庫存迴圈所以去年手機筆電賣得好不好不是很好今年你覺得會賣得好嗎今年看起來也不是很樂觀可是手機和。

10消費性電子已經不再去阻攔或者說不再去影響當前的市場氛圍AI伺服器的需求已經遠遠大於這些消費性電子產品了最終所導致的結果就是第四年出現雙位數字的報酬但是大家已經開始習以為常因為訂單量還在持續增高這就是消費性電子迴圈的破壞當然今年漲勢也不只是集中在大型科技股標普的等權指數是上漲了12%小型股是大漲了23%說明從七巨頭層面已經開始出現比較顯著的外溢如果我們從高盛所。

11統計的各型別股票記憶體年初到現在漲幅是250%資料中心是115AI半導體是101那亞洲市場韓國股市是102台灣加權指數是接近60%日金是40%那其他資產還是有小型股的輪動所以回過頭來說現在我們要探討的幾大方向第一大方向是由本波AI半導體所引起的通膨預期能否藉由石油價格的回跌來互相沖銷那第二那把通膨的問題解決之後那記憶體到底有沒有見頂的壓力呢到底整個庫存面是不。

12是現在已經過度透支了未來的股價來跟投資朋友做一些觀察首先我們看的是從川普的建國250週年的演講來做迴歸因為這一次他是高度肯定他在伊朗所採取的行動表示美國已經持續性的摧毀伊朗的軍事力量那我們要清楚知道雖然現在我們知道談判好像有點僵局到底90天內能不能談出一個結果不重要重點是一直到目前為止荷姆茲海峽的遊輪仍然是進行全面的恢復通行也就代表著天然氣的運輸已經開始恢復。

13但航行方向有稍微改變了最新的觀察顯示有六艘遊輪和天然氣船會選擇沿著阿曼海岸經過美軍的保護航道來做通行也有部分船隻是靠近伊朗的海岸離開波斯灣簡單來講就是雙方要麼就是跟美方先打過招呼那美國就伴隨著你離開要麼是跟伊朗打過招呼讓伊朗看著你的船離開但是如果你從中間離開那兩方都不知道的話容易被收到攻擊所以目前海峽的中央水域按照目前西方海軍的警告還是有水雷所以仍然屬於高度。

14威脅但是沿岸走第一可以規避安全第二可以讓人家提前知道你這個船隻要透過那就算不能透過他也會提前告訴你這樣就不會被飛彈直接進行攻擊那當然回過頭說英國金融時報的最新民調多數選民在建國250週年對於伊朗戰爭的評價其實結果並不是特別好結果顯示58%的受訪者認為美國對於伊朗的戰爭不值得付出這樣的代價44%認為這場衝突在美國對伊朗的關係中處於劣勢只有31%認為美國地位因此。

15變得更強它其實是一個反轉我們要知道在今年1到2月份其實在委內瑞拉事件以後國人或者說選民對於川普對外採取軍事行動的態度抱持的是相當正面的包括在第一次斬首哈梅尼的時候基本上市場上選民給他的評價仍然是高達60%以上認為這是一個果斷的軍事行動但是時間是最大的敵人如今整個民調進行反轉所以這代不代表川普當時採取的行動是錯的這不一定因為當時民意是支援的但是時間拖太久影響到。

16我的荷包影響到我的通膨選民就改觀了這是我認為最直觀的因素所以才要立即把通膨問題給解決尤其美國政府目前已經向國會申請了670億美元的聯邦預算用於支付至今的戰爭支出到目前為止還是有大量的軍事支出在東東民調也反映出戰爭已經開始影響到國內的政治現在受到油價和民生物價的影響川普的施政支援率已經降到了36%比上個月又跌了兩個百分點無黨籍選民的支援率是降到21%我這比上個。

17月下滑了八個百分點如果是在美國如果是以現在就7月份直接舉行國會選舉的話就把11月提前到7月的話那44%的受訪者表示會支援民主黨候選人38%是支援共和黨民主黨的領先幅度從上個月的4個百分點擴大到6個百分點當然我們知道共和黨可能基本盤投票意願比較高然後可能在平時民調過程當中沒有做直接性表態但我們看的是相對未解就它的趨勢變化還是可以感受到川普政府說才能夠產生的民調。

18壓力那整體而言42%的受訪者認為這一次的協議就算敲定了對於中東和平幾乎沒有任何的影響有25%甚至認為反而會增加區域的不確定性那等同於說這一次協議假設90天以內不管有簽證沒簽證那對於川普而言看起來本場戰事都是川普的累贅那如何因為一開始大家是對於這場戰事是可以高度評價的那現在戰事也沒有太大改變但是現在變成低評價了那如何扭轉這種低評價呢也許重點不在於伊朗的態度重點。

19在通膨打了伊朗通膨還變低那我就支援打伊朗了就是這麼簡單所以我們現在要觀察的事情就是CPI到底在其中選舉之前下滑幅度會有多快現在美國5月份的CPI年增幅是4.2%這是23年4月份以來的最高十年期公債殖利率當時是一度突破4.6%擔心通膨的捲土重來不過這一次呢受到石油價格的顯著滑落有機會讓未來幾個月內看美國的薪資有沒有出現實質薪資翻證的可能性為什麼這樣講我們這樣講。

20其實通膨美國這幾年一直以來都有通膨那也不代表說一有通膨那選民馬上就會受到傷害根本還是來自於薪資的增長跟通膨這樣的關係如果前沿角目如果薪資增長幅度遠遠高於通膨那通膨也沒有那麼討厭重點是薪資征服那現在問題就來自於啊由於過去在三月四月的能源通膨上升幅度太快啊基本上美國的實質薪資啊在五月份以後已經正式進入翻覆也就是薪資征服已經低於通膨征服啊所以現在呢一方面啊要讓基本。

21薪資有更進一步的調高或者讓薪資的預期成長要開始拉高另外一部分啊要持續性的壓低能源價格這是比較大的挑戰那像OPEC傳出好訊息了再度增產18.8萬桶啊和母子海峽又現在來看應該算是全面暢行這就代表著未來從中東戰爭爆發以來OPEC已經累積了94萬桶啊相當於全球原油需求的1%那如果後續供給持續增加我們要知道整個原油的大頭部已經形成油價已經跌到三月份戰前的水準了其實也就。

22意味著行情在接下一段時間啊通膨的滑落它是遲早的事情因為啊現在呢已經從供應的中段轉向供給過剩布蘭特原油從高點跌下來到底跌多重啊我算了一下跌幅大概是44%左右所以現在這種這麼大的跌幅你也不期待說一定要再往下跌了因為它已經腰斬了可是啊保持在這樣的一個位置啊OPEC會面臨兩大兩難第一個就重新限制產量來支撐油價那是有可能發生的因為油價已經跌回很多了第二個是我目前看到的。

23我認為應該不會有那種重新限制產量的問題因為聯盟現在出現裂痕了之前是怎麼樣伊拉克要求提出自身生產的配額提高洋鹽要退出OPEC然後阿拉伯聯合大公國阿聯的部分五月份已經退出組織了它也是不滿配額的限制所以內部利益衝突這麼高看起來啊大家就要毛起來生產了對於原油價格的持續走弱我還是抱持著一定樂觀的這說明著現在就要比時間冷有點趕就是你必須讓期貨價格的下跌儘快的傳導回現貨價。

24格畢竟現在在7月上旬的國慶價格我們知道美國國慶假期很多人都會這個時間點開車出油全美的平均汽油價格每家輪還在3.8塊你要知道已經跌很重了可是問題是相對佔錢的三塊它還是高出了快要一塊錢這個是美國曆史有史以來第三昂貴的國慶加油成本僅次於08年和2022年那今年大概會有6000萬人開車出油那當大家意識到原來我開車還美國花的油錢這麼多它會多快的反映到中期選舉的民調這就。

25很難說了所以另外一方面是能源的問題就是我們雖然知道石油價格它已經有回跌可是第一現貨價格回跌幅度其實算蠻慢的那第二件事情是由石油所引發的能源外溢通膨已經有點出去比如說電價問題電價其實這一波今年美國又全體做上漲平均上漲幅度是5到6%超過通膨了但問題在於下得來嗎尤其現在美國東岸還有中大西洋地區都遭遇了遭遇到熱浪現在整個應該講整個北美或者說整個地球北部基本上都是受到。

26非常顯著的高溫熱浪襲擊這一次全美最大的電網運營商PJN它用電需求快速攀升基本上已經遠遠超出負載了那就代表著及時批發電價也創下歷史新高那在發電結構當中天然氣佔43.6藍煤20.6核能20.6對於能源需求的拉抬幅度越來越快紐約市周邊地區哦現在氣溫涉事是38度有這麼熱台灣台灣30度以上已經受不了真的有38度嗎這個也許在美國的網友可以回饋一下那有沒有比台灣我覺得台灣。

27熱有一部分是那個台北市區那個熱島效應那個冷氣出風那個熱氣那真的是有點受不了但是紐約市及時電價每兆已經突破1100美元了其實美國能源部上禮拜已經發布了緊急命令允許部分電廠放寬環保限制以確保電力的供應穩定現在同時安排大量的備用發電機來待命6700萬人的供電系統目前負載能耗可能已經創下歷史記錄這也說明著我又有資料中心要建然後電價需求然後現在用電量又開始遠遠高於市場。

28的預期市場的壓力來得越來越大那當然油價下跌到電價下跌總會有產生效果的不過現在看起來可能來不及在今年中期選舉之前做顯示你要知道美國家庭的冷氣普及率大概有89%台灣是接近99%美國現在還是受到部分熱浪的影響還是有部分定價是沒有冷氣的尤其比較北一點的時候壓力還是很大的那更不用講歐洲了歐洲現在現在已經我記得是超過5000人因為熱浪而喪命然後我看了一下他們說歐洲現在是。

2935度台灣35度那能活嗎那歐洲人又沒冷氣所以你想想看今年法國隊的表現巴拉圭踢那麼髒對不對根本就是少林足球那個汽車維修員但他還是踢得這麼好什麼意思就法國人根本就不想要回法國那沒冷氣連挪威人都不想回挪威了太熱了整個歐洲太冷因為沒冷氣之前看到那亞洲朋友到歐洲玩歐洲朋友說那棟房子很有特色但這是鬼屋你敢住嗎那亞洲朋友說有什麼好怕的晚上真的搬進去第二天一早馬上搬出來歐洲。

30朋友說那歐洲朋友說你是看到鬼了嗎那亞洲人說沒有冷氣所以全球能源危機還是存在的這對於今年的用電需求的預期都高出了不少當然我們往下看它也意味著外溢成本的問題沒那麼容易下滑的因為已經外溢位去了我們以這一次在美國獨立紀念日7月4號的烤肉聚餐為例台灣是中秋節BBQ美國是國慶BBQ根據夏季BBQ指數最終全美25座城市十分多人吃上常見的烤肉食材包括牛排 絞肉 雞肉香腸 馬。

31鈴薯 洋芋片結果顯示如果一套四人成人享用的烤肉食材平均是81塊美元相對於去年增加了12%這個漲幅就有點大了這就很明顯超過新資和通膨漲幅而這是十年來最大的年度漲幅累計現在來看過去五年就疫情以來大概漲幅是接近40%這也意味著一般勞工根據經濟學人的統計大概要多付出16分鐘才能夠負擔同一份烤肉就要多工作16分鐘才能夠負擔回來那有些特別高像拉斯維加斯你要多工作4個小時。

32才能夠買齊食材那當然他也不是說超市烘台價格是供應鏈成本的全面上升現在美國的牛群數量已經創下7年新低那牛肉供給持續受限所以牛排價格那漲幅很誇張疫情以來已經漲了70%了那美國的生殖燃料政策又導致三分之一的玉米還有一半的現在都進入到燃料生產所以也推升了農產品的價格那這些都是將固性通膨下不去的所以能夠解決這種問題的方式只有一個了那就是Token支出成本的下滑藉由AI。

33的通縮因為現在雖然石油價格在回跌那外溢性通膨嘗試的要做拉回可是更值得觀察的是目前追蹤企業使用支出的AI Token指數從5月份以來已經下跌了20%儘管從25年以來還是幾近翻倍了不過呢至少可以反映出企業為了AI Token支付的金額開始越來越低也代表企業可能越來越轉向使用成本更低的模型讓整體付費下滑那好處是哇那就是在增進生產力效率那是一種壓低通膨的效果但是另外。

34一層面也會讓大家擔心AI公司是不是正在逐漸失去定價能力呢如果企業持續控製AI的使用成本那未來的基礎建設的投資回收該怎麼辦呢但是目前這一份看法我認為還是非常分歧的樂觀者認為從23年以來AI Token的單價已經超過了90%但整體支出比去年增加一倍這叫傑文斯悖論我們都覺得如果一輛汽車的成本從10萬美金變成了1萬美金那你會覺得經濟崩潰因為汽車商都賺不到錢可是如果是。

35由技術的提升1萬美金變成100個人買但是10萬美金只有一個人買所以有時候成本的降低因為有時候成本的降低反而可以擴大更進一步的需求這是樂觀派的想法這是我的想法那悲觀派的確認為說AI的投資和實際營收之間的落差還在擴大那壓力就會來得越來越大那最後會由於汽具投不下去而徹底的毀滅這也是目前為什麼只有賣產值得賺到錢但是投錢的大家已經不太喜歡的原因這給投資朋友自行來做探討。

36了但我個人的看法是即便現在我們看到各大領域像Token成本在降低甚至連我們看到H100的租賃價格從高點這樣子跌下來也跌了接近40%但真的代表AI需求降溫嗎事實上我們要理解的是這個SPART就是H100的租賃價格它只是全球AI算力當中很小的一部分它反映的是什麼反映的是閒置算力的價格而並不是整體需求目前全球最大的AI算力早就被四大CSBA者長期預約這些需求不會流。

37露到H100的市場所以即便它的價格下跌很多它其實更類似於短期貨幣短期供需的變化產品的世代交替或者租賃市場價格的競爭而已是在種種效果底下我個人的看法是也許石油價格的回跌搭配著AI Token成本由於生產力的進步有機會讓我們今年暫時先不看到升息我是還是抱持的對於今年無碼的預期無碼就是沒有碼沒有升息碼數的預期當然在這樣的過程當中本身它還是要考驗時間傳導的速度但我本。

38身對於未來是否聯準會會採取緊縮性政策還是抱持樂觀態度因為你看到一點一滴的正在改變石油通膨正在迴歸重點是Token成本正在下滑那我們回過頭來看一下股市的表現上週是我們稍微看過了四大指數其實除了道瓊在創高以外費半跌幅就比較沉重幾乎把整個六月份投資人快要套牢了那好處是小型股反而創下了上半年以來35年以來的最佳表現其實這一次博數2000漲幅是接近22%這個指數已經是。

39超越了納斯達克指數和標普派指數就僅次於費半比納斯達克指數大概高了9個百分點這也是從2006年以來相對大型股最強的一次所以小型股的向外輪動就說明著到底本輪的AI競賽雖然是有點大則很大的趨向但是對於小型股是否有如此大的傷害呢這就不一定我們知道從費半形度來看看起來短期性賣壓很大可是今年投資人那個都是賺100%起跳你跌15%跌20%都不一定洗得掉這批人他只會套牢這一。

40兩個月進場的投資人所以本身投資市場並沒有一套適合所有人的答案有些人可能真的長期以來都偏好羅素2000今年好不容易開花結果有些人可能就是穩穩的投資到窮有些人投資納指七巨頭等待市場輪動有些人持續鎖定費半很多看似不同的策略它只是反映不同的資金規模風險承受能力和投資目標所以有時候我們講說你想要這個時間點all in那到底是all in費半好還是all in納指好那就。

41很明顯就取決於你的風險承受能力和市場預估變化資金規模較小的人他就更容易集中投入追求資產的快速累積那重點是不要照著別人的方式操作所以有很多人常常拿著一檔一帖說這是不是好的買入點那當然要取決於你自己的資金量變化還有心理承受的能力那個最典型的故事是什麼那不是兩個人在聊天一個人看另外一個人的對賬單一看你這麼看好未來的大盤你怎麼還是每個月定期定額那另外一個人說其實我每。

42一次都是all in我只是錢太少你才覺得是定期定額就投資方式那很多時候不是理念不同是資金規模不同對資產一億的人來說投入一百萬那個就是小買加碼對於剛出社會的人來說你把月薪全部投入投個五萬六萬那個就是真正意義上的all in所以很多策略看起來不同本質上只是站在不同的資產規模去看世界當然這還是有區別的很多時候市場一波動很多人的市場第一個反應就是要重壓停損追高或殺低。

43或者希望用更大的動作去解決問題但真正長期成功的投資人都知道不是每一次波動都要劇烈的反應有時候剋製比衝動來得更有價值那現在趁美國股市開始做緩步回擋的過程當中不用急著做操作你要知道你要清楚自己的投資原則然後再慢慢的下定計的決定投資機會永遠都會有的耐心比力量更能夠創造長期的報酬之前有一句話是怎麼說的當一隻蚊子停在你的高丸上的時候你就會明白不是所有問題都能夠靠暴力解。

44決每一次市場劇烈波動的時候人性總會驅使我們立刻採取行動希望靠一次大膽的操作扭轉局勢所以我們接下來就要聊這個不管是記憶體行情等等出現了一次巨大波動如果你要馬上採取措施的話那你一定是順勢交易者才要這麼做如果是投資者的話長期投資者那你就必須要了解說那你現在有沒有違變的初衷了好 這個是我們就要回過頭來看一下實質行情的變化也就是記憶體行情目前所產生的壓力先回過頭來看一。

45下記憶體行情的壓力在哪裡呢其實它更類似於集體性的獲利了結賣壓如果我們細看你像部分個股Sandisk部分股價距離交易日前創下歷史高位這樣子跌已經跌了22%了這不僅是跌破了陡峭的上升趨勢線它也跌破了20日移動平均線下一個支撐就要看一下季線能否守穩了不過從怪力層面下滑幅度很快凱霞的部分這股價是一夜之間動能直線向下正式跌破上升趨勢線和20日移動平均線這個移動平均線這。

46種跳空式賣壓很明顯是有高強度的獲利了結美光的部分一樣幾乎是月線全線跌破接下來就要看一下它是否會出現那種因為美光先前並沒有像Sandisk或者凱霞出現那種很瘋狂的飆漲至少在過去兩週這一次技術面的轉落就顯得具有警示的意義可是從高位這樣子都是一兩天給你把過去一個月的漲幅給吃掉如果是過去一個月才進場的壓力就很大人家常開玩笑質疑美光了解美光加入美光成為美光相信美光堅守。

47美光一次培光這有點壓力現在記憶體行情真的就是有點腰骨波動很大SK海力士的部分作為亞洲AI熱潮最具代表性的公司股價這樣子跌下來也跌破了月線目前下一個比較具有代表性的支撐就看一下未來季線是否有非常顯著的買盤來做推升還看一下韓國股市散明的意願但是從高點這樣跌下來好大量股票包括三星都陸續快要進入到熊市規模這也說明著記憶體行情它是屬於第一從高位階乖離之後的集體性回撥那。

48麼記憶體行情的破滅到底合不合理呢我們大概可以分為幾點第一個謠言是來自於Meta的砍單傳言就是說市場會傳出說Meta最近有意願想要削減記憶體的訂單原因就是因為它現在把自己的AI伺服器的閒置產能算力向外來做出租所以大家會擔心那你是不是就不下單了可是目前美銀走訪晶片廠商之後已經得出了完全相反的結論Meta目前在HBM在ESSD長期的訂單還在持續增長根本原因來自於目。

49前Meta開放資料中心作為雲端服務不代表它是產能過剩某種程度意味著是第一把既有的產能做一些輪替第二向市場做一些交代因為從股東利益來做觀察現在看起來你隨時釋放你要擴散的訊息對於資料中心巨頭來看的話都是股價沉壓的來源就是四大CPS的說要花錢大家會緊張可是如果是記憶體廠商如果是費辦說要擴散大家比較安心所以這個時候藉由一些算力的出租學習過去SpaceX的模式能夠對於。

50股價有點提升效果那第二個是中國長興這次打入了iPhone供應鏈會讓大家擔心會不會三星SK海內受到影響但目前看起來實際購買量會非常非常的低三大門檻第一個是美國對於中國的半導體出口管製還是有非常鮮明的政策壁壘第二就是長興現有的低潤規模其實還達不到蘋果的要求第三是韓國和美國三大低潤廠的智慧財產權它的護城河還是非常深厚的難以跨越所以預估蘋果可能更類似於把長興作為談判。

51籌碼目的要回去壓三星和SK海內市的記憶體價格看起來是有這樣的一個政治動作那第三個利空就是上上禮拜我們看到韓國800兆的投資計劃很多人說韓國要大擴產泡沫破滅庫存可能會瞬間增高不過現在看起來這個庫存它要缺到2028年那就算能夠藉由大規模的新建稍微往前基本上在本年度到明年度都不會出現週期見頂的跡象所以換句話說你可以把它簡單理解成高乖離的獲利了結就這麼簡單講到老半天。

52也跟真實利空沒有任何關係三個利空本身都不是什麼大利空我們過去講過真正的利空只有一個就是AI資料中心決定不投錢了就這麼簡單算力過剩或者不投錢了不投錢對於廢辦是一個災難但對於股市也不一定這代表的是估值開始有削弱的空間可是AI仍然是長期趨勢但是如果是算力過剩那當然就是泡沫破滅鬱金香太多就是鬱金香泡沫NFT太多那就是NFT泡沫破滅算力過多就是AI泡沫破滅那目前第一算。

53力很明顯是不夠的即便它的成本在下滑那第二件事情現在我們看到的記憶體的利空本質都是短期供需市場預期的博弈而已所以市場現在每天都在猜下一步覺得記憶體景氣是不是見頂了AI需求會不會放緩企業該不該繼續擴張但是站在企業的角度其實很多事情沒有外界想象的這麼自由一座晶圓廠一條生產線從規劃到建設到量產它往往需要數年的時間投入的是上百億甚至上千億每個人的貨幣所以當需求強勁的時。

54候企業也沒辦法因為景氣反轉就停止投資投入的是數百億金額那反過來說市場降溫也不可能今天就決定明天就把工廠給拆掉所以時間線還是有很多不得已的擴產計劃就是說它這樣子做你當然最好是永遠不要擴產它永遠都賺那麼多但是它就是有市場的需求預期所以我們要以一個長時間的規劃也不要覺得好像好像三星SKLS故意抬價那就是前幾年大家都被蘋果壓得很辛苦沒什麼人敢擴產不然這幾年為什麼大家。

55突然都要擴產就是因為被蘋果傷了好幾次每一次消費性電子迴圈都被蘋果壓低供應鏈的價格那這一次好不容易走出自己的路要擴產那是要穩健的擴產所以這些廠商其實韓國廠商跟台灣一樣都有很多的不得已這也是真實的現象之前網上看到兒子問媽媽我到底是不是你領養的媽媽看了你一眼如果你是領養的我還會選你嗎豁然開朗所以很多事情它都是不得已產生的結果那半導體廠商你也不要覺得好像是在哄抬價格。

56那蘋果壓低供應鏈價格它也有它的不得已所以每家廠商都是在自由競爭市場當中活下來的給投資朋友做些思考好 台股上漲521點收在47301點完全不受影響記憶體費半點那麼重對於台股的沉壓看起來一點都沒有發生好 那我們今天聊的範圍很廣從一開始目前石油通膨的降低來看一下外溢性的這些僵固性通膨包括工資包括能源包括電價是否有機會做進一步的回跌達到川普希望在中期選舉之前看到的景。

57象那另外一方面其實Token的AI成本也在下滑所以不要覺得資本這出傻了很多現在的確了很多報價都在上漲可是至少從使用者的角度而言我們現在每生成一段文字我們每生成一段文字每一段影片所需要的成本其實正在降低那這對於生產力是不是一件好事呢也許是所以對於硬體的需求端的確還有報價的上漲可是對於我們使用者而言我們已經在幫助自己的生產力做更進一步有效的提升了那這也是未來通膨。

58能夠下滑的一個關鍵助力那至於最後記憶體泡沫是不是真的破滅了科技第一沒有破滅的問題第二即便從股價層面來做觀察本身而言這三大利空也不是一個多大利空你把它當成一個比較大的乖離獲利了結的賣壓可能更為妥當因為畢竟真正的利空只有一個就是算力過剩的那一天出現給投資朋友做些思考。