2026 5 28（四）美股再創高！槓桿牛市卻鬆動 輝達怎麼 漲不動了 【早晨財經速解讀】

01每天早晨開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞實事變化。各位老闆們早安。美國股市三大指數昨天持續創下歷史新高，不過費半，尤其是近期狂飆的記憶體族群啊，反而是漲多開始拉回。

02費半昨天收黑1%，算重跌喔。最近沒漲就算重跌了，或者說心態上就有些難承受了。

03畢竟大家也已經習慣過去一個月的漲勢了。那接下來要如何以盤帶跌，或者造成過去我們提到的，藉由硬體股的適度回檔來造成軟體股的拉動呢？

04今天我們來跟投資朋友多做一些觀察。事實上我們看到，最近的半導體訊號，至少從槓桿牛市的角度而言，開始出現了一些晃動。

05我們知道在過去這兩個月，AI概念股幾乎是無腦上漲，尤其是半導體更像是失控列車，所有的回檔都被資金給暴力給接回去。

06但現在呢，市場開始第一次出現那種槓桿過度放大之後的疲態。我們以費半以及輝達來做觀察。第一個拖鉤啊，是來自於費半其實還在高位進行震盪，但是輝達其實從法說財報過後，它已經算是回檔幅度不小咯。

07這說明著作為硬體股的賣鏟子的龍頭，似乎開始出現顯著鬆動。那第二個是屬於SOXL，它是SOXX，也就是費半三倍型的槓桿ETF喔。

08在最近出現了史上最大的跌幅K棒。那代表著大量的短線槓桿資金啊，現在開始進行槓桿下滑，也可以說是資金踩踏了。

09但是本身而言啊，似乎都說明著過去我們看到的週期輪動現象開始逐步的湧現。那到底呢是由硬體股轉回到軟體股，還是說整個大盤要開始出現新一輪的系統性回檔呢？

10雖然啊，我們看到短線上似乎有點回撥的空間，休息的空間。不過呢，投行最新的報告陸續都已經出來了。

11高盛在昨天所發布的報告，直接把標普白指數啊，持續上調到8000點目標價。原本是7600點。

12那核心原因就來自於AI帶來的企業獲利爆發。其實今年標普也沒有漲很誇張，標普也不過漲10%而已。但是呢，整體而言，高盛預估今年的標普企業EPS即將會年增幅24%。

13其中有接近一半的獲利成長，都會來自於AI基礎建設相關企業。所以啊，現在是屬於AI賣鏟子的先行，到時候呢，達到一定規模，AI生產力爆發，就會由雲端巨頭來承接吃下這一波的紅利。

14其實我們也看得出來，這一輪其實除了從2025年當時關稅戰，其實就算是當時關稅戰，EPS都沒有嚴重下滑，頂多就是持平。

15但是從整個25年中旬左右，整個標普的EPS上行通道速度就來得越來越快。那即便在今年曾經經歷到伊朗戰事的衝擊，美國股市回檔幅度也不小。

16可是啊，在那段期間，EPS是完全沒有做任何的鬆動，或者預期值也沒有做任何的表態，就一路的向上衝到現在。

17所以基本面是推動本輪上漲的一個重要推力。每一次股價你覺得有點高，季度財報一公佈出來，EPS馬上就把本益比給拉下來了，顯得費半就不貴了。

18這就是根本原因，費半在今年的EPS成長，平均已經來到70%了，它股價呢，差不多也是漲70%喔，其實亦步亦趨。

19那其實如果我們細看，如果把它拿來從AI基礎建設以及等權重指數來進行對照，會發現資金的確啊，就高度的集中在AI伺服器、GPU或者HBM，或者雲端資料中心相關的電力基礎設施喔。

20但是我們看到的中下方，標普等權指數的企業獲利和股價，哇，那成長就非常之平淡了。

21所以啊，到底算不算牛市？真的要取決於你有沒有投資到AI股啊。如果非AI股，其實還是可以看得出來，從等權指數來看，就是每家公司你都設定為500分之一的資金，而並不是依據權重來根據大小來做投入，那你可能今年會大幅的跑輸給大盤，因為其實大多數股票沒怎麼漲，但是呢少數股票已經把總體指數給快速拉高了。

22你說拉高這麼多，那不就失控了嗎？那不就變成瘋狂了嗎？可是我們剛才提到，由於這些大幅拉高的股票，獲利都在暴增。

23它使得市場的前瞻本益比啊，快速的下滑。即便我們看到上一輪在3月4月伊朗戰事，它成功的把本益比給降低了。

24現在股價都漲那麼多了，前瞻本益比到目前為止，其實還在18到19倍喔，如果是從中位數股票來看，平均的話21倍，距離高點都還沒有做突破喔。

25什麼意思啊？我們現在即便股市已經漲得這麼誇張了，在今年4月到5月份，今年現在Right now，5月28號，目前美國股市的基期還沒有超過1月份。

26這就蠻神奇的地方，因為財報開出來了，它把本益比給下修了，漲這麼多，其實比今年1月1號還要來得更為便宜。

27當然啊，到底整個AI硬扛全球的能源危機衝高到現在，它會形成什麼樣的結果呢？我們知道全球的經濟力量，目前大概就是兩大體系正在互相拉扯。

28一邊呢，是中東能源的危機和赫姆茲海峽的封鎖。另外一邊是史上最大規模的AI基建投資潮。正常情況底下，油價暴漲，運輸成本暴漲，那現在記憶體價格又大漲，應該會造成企業的獲利有顯著承壓，像小米，它股價已經腰斬了，財報慘不忍睹啊，也不能講慘不忍睹啊。

29根本原因就是來自於記憶體價格是在漲太快，導致它的中低階手機的利潤被大幅的吃掉。那這樣的一個問題，照理來講應該會對財報有影響的啊。

30可是一方面，史上最大規模的基建投資潮正在出現當中。這也就導致著心態上，照理來講你應該要有點承壓，但是股市卻是不斷的創高。

31那問題就在於啊，現在的全球紅利啊，幾乎被整個東北亞和東亞給吃走了。台灣就東亞代表，那北亞代表就是南韓。

32台灣、韓國、日本，雖然都是能源進口國，但是因為吃到了AI的供應鏈紅利啊，變成最受惠的地方。

33我們舉例來說啊，現在整個26年進入到科技股的單核驅動以後啊，無論是美國標普500、MSCI新興市場，還是台灣、還是韓國，幾乎全部的漲幅都來自於科技巨頭的貢獻。

34甚至呢，如果我們看AI，它已經陸續的改變各國的一些經濟結構。美國作為AI資本支出最大的投資國喔。

35目前經濟成長最大貢獻是什麼？是企業瘋狂的建資料中心、GPU和伺服器。那其中呢，台灣是全球，如果是從GDP增幅而言，最為受惠的經濟體啊。

36台灣AI對於GDP的成長貢獻啊，哇，這個是美國的四倍到五倍喔。核心就是台灣位於全球AI供應鏈最核心的終端組裝位階啊，從晶圓代工、先進封裝到AI伺服器到HBM，幾乎全面吃到AI資本開支的紅利喔。

37那韓國的部分其實也是如此喔。可是從這件事情也就意味著，市場上啊，開始針對東北亞和美國市場有進一步的投入啊，其他市場就沒有沾到邊喔。

38我們舉例來說，像最近SK海力士啊，也跟隨著三星，成功進入到兆元俱樂部咯。

39韓國Kospi指數，今年暴漲了接近有100%，那背後的推手當然就是三星和SK海力士。HBM高頻寬記憶體，目前海力士大概已經全面壟斷了。

40幾乎整體市值喔，現在看起來，你要超過三星好像也不是特別難喔，那差1000億的距離而已喔。

41那它一發發力，就把Meta跟特斯拉也超越掉了，那接下來就要挑戰台積電了。那當然啦，你說那還要再漲七成到八成才追得上台積電。

42按照韓國股市這種走法，漲七成到漲八成，好像也不是特別難了。現在韓國人每個人都流行一句嘛，相信海力士，年底勞力士。

43今年買三星，明年變巨星。票投李在明，數錢到失明啊。

44那當然啦，韓國的狂潮啊，它跟台灣差不多，它也是少數公司在撐的。

45我們以韓國股市來看，甚至我覺得台股好像比韓國健康一點喔。韓國股市最新Kospi指數，昨天持續上漲，還壟斷，看起來像全面牛市喔。

46但是在事實上，昨天上漲加速，居然只有67家。Kospi指數啊，有我記得有800家。

47上漲有67家，下跌高達728家。我們叫垃圾盤嘛。他們叫做拉新盤，或者拉海盤。

48因為SK海力士和三星電子兩家公司喔，幾乎就撐起了整個韓國的AI行情啊。這導致內部就有點空心化邏輯，因為我們看下方，那個標普，不能講標普，韓國Codex，也就是韓國的等權重ETF喔。

49就是每家公司都設定為八百分之一。它是在陸續的下行的喔，而韓國股市卻是在持續創高的喔。說明一樣的情況，大多數股票也不漲了。

50可是少數股票啊，持續的向上進行帶動攻。這就是我們看到真實跡象喔。當然啦，那就會有更多的勞資糾紛。

51前陣子我們看到三星的工會罷工權益這次已經全面談妥，半導體部門員工平均獎金目前會發放6億韓元，換算大概是40萬美元，大概是1200萬的台幣喔。

52那原因也很簡單啦，AI浪潮讓HBM高頻寬記憶體的需求全面爆炸。所以現在就是三星半導體部門每個人大概就是拿1000萬回家，不知道繳稅要繳多少。

53那當然啊，很好理解，因為三星今年的營業利益是327兆美元，欸韓元。

54去年，應該講說今年第一季度是327兆。那這個327兆是什麼樣的規模呢？就是去年一整年的規模。

55所以你看圖表你就看得出來，26年第一季度賺的錢，是去年一整年加起來的水位。這就是韓國三星目前賺錢的速度喔。

56所以你才可以瞭解說，三星現在內部不同部門的獎金差距也很大，有些人還很不爽呢，憑什麼半導體員工領到這麼多，那我們家的手機部門呢，我們家的家電部門怎麼沒有拿到，才收幾百萬韓元而已，形成強烈的剝奪感，剝奪感啦。

57所以你看我說話都語無倫次，這波行情也嚇到我了。那當然，從這樣的一個訊息啊，也說明著各大東亞、北亞經濟體，各部內部企業都開始有進一步的壓力啊。

58三星進行大規模獎金的發放啊。這一次我們的魏哲家先生，也向內部員工表示，今年的員工分紅平均會比去年增加到超過三成，而且增幅還會超過於去年。

59這當然也代表著台積電也願意把人工智慧所帶來的龐大利潤，開始迴流到員工身上。那我們必須承認，目前這種回饋感是非常非常重要的，因為不只是韓國在缺工，台灣也在缺工啊。

60現在當然有很多人想說啊，這小錢啊。手中有台積，心中無考績啊。

61事實上我們知道，這幾天黃仁勳在台灣啊，到處密會，或者說公開密會。

62這一次最受矚目的行程就是當時他跟台積電董事長魏哲家領的大批主管一起去餐，那現場聚集了所有的台積電的營運，我覺得那個安保條件可能要快速提升了。那隨著輝達新一代的AI平台開始大量出貨以後啊，接下來大家比的就不再是單純晶片速度了。

63我們要比誰能夠更快的整合整條供應鏈。那我們過去提過了，韓國並沒有像台灣這樣子有晶片製造到封裝到記憶體到高速互聯，每個環節環環相扣的這樣的一個格局或者供應鏈。

64這也就代表著，台灣為什麼在本人AI基礎建設當中扮演重要的浪潮。昨天是北市科舉行的輝達的台灣員工大會嘛。那現場呢就向派對一樣，黃仁勳不只是跟員工互動送禮開玩笑，也正式揭開台灣的新總部，叫輝達新群設計理念。

65那預估在今年年底就會動工，2030年會正式啟用，會容納4000名的員工。那黃仁勳特別強調，這一次的輝達建築啊，最重要的精神就是要透明。

66的確，看那個外觀是蠻透明的，因為AI不能夠只靠封閉的秘密，而是要讓全球合作的夥伴信任，而且依賴輝達。

67所以這一次呢，他也特別提到啊，過去輝達在台灣的投資規模啊，大概都是數百億美元。

68今年啊，直接增加到數千億美元，未來甚至要朝1500億美元來邁進喔。它代表的是整個AI供應鏈在台灣即將全面爆發。

69那的確啊，我們從亞洲在AI時代的地位啊，台灣科技產品的出口比重啊，佔GDP已經超過50%了。

70所以你要打折嘛，經濟成長率如果是13%，那你就是要變成7%。基本上都是由出口貢獻的。

71大概有這樣的一個感覺啦。這代表整個經濟啊，完全就繫結AI和半導體啊。我們已經上車了，其實也停不下來，只能向前衝。

72這就是黃仁勳給大家的啟示喔。現在輝達在台灣的佈局，在高雄的亞灣區是AI創新研發中心喔。在前年基本上就已經完成建置，目前還開放大家來做使用。

73高雄的部分在規劃第二座的AI超級電腦中心。北市科的部分現在是台灣總部。桃園的部分有AI相關伺服器物流中心。那北中南的部分進行全面性的AI生態系的佈局啊。

74這個就是黃仁勳目前所採取的態勢喔。我們看一下稍早前畫面。(影片播放) Taiwan is pulling。 Taiwan is pulling。 And it makes sense Taiwan is pulling。 Four years agofive years agoNvidia was spending about 1015 billion dollars a year in Taiwan。 Now。

75we're spending 100going to 150 billion dollars in Taiwan each year。 150 billion dollars from one company aloneis going to fuel an incredible ecosystem here。 Taiwan is the epicenter of the AI revolution。 This is where the chips come。

76packaging comesthis is where the systems are made。 This is where AI supercomputers were created。 The number of partners we work with here in Taiwanincredible。 You can just see from their stock price。

77they're doing so wellthey're so happy。 I have not met one CEO who's not happy。 And it's not easy making a Taiwanese CEO happy。 So many happy people。 Look at the number of cranes all over Taipei。 It's because Taiwan is growing。 Taiwan is definitely growing。 And one thing that uh。

78that uhII've said several times and I willI'll take the opportunity to say it now。 Mayoruhwe could use more energy in Taiwan。 (掌聲) (台語) 我在台北做這行。

79(台語) 賺的錢攏某底來喔。If your job requires you to be in the officeof course come to the office。 If your job includes being at the night marketyou have to go to the night market。 Now when I'm talking to you on your phone。

80if I don't see your faceI don't feel comfortable。 Like when I enjoy the soy bean milk。 (笑聲) If you didn't see my faceyou would not have known how much I enjoyed it。 (笑聲) 這場開工唯一的敗筆就是輝達股價已經跌好幾天了。

81老黃你可不可以救救老黃啊？現在他連脫口秀都不給人家活路了。不過這1500億金額，我算了一下，如果是美元的話，那應該是採購，應該不是投資吧？

82所以有時候話術就在這邊喔。黃仁勳一直講嘛，說AI時代最重要的三大原則，其中一個就是會說故事的能力啊。

83這1500億是投資的話，那很驚人啊，是採購那就很正常了。那至於Energy的問題，建議買下台電嘛。

84不如輝達把核四買下來啟用，全部電力來資源AI資料中心，也許也是一種方式喔。但至少可以看得出來Jensen對於台灣投資的決心。

85再加上我們過去看到蘇姿豐在台灣也是增加了100億美元的投資，把AMD打造成TMD嘛。當時我們提到，其實它就是在複製一種輝達模式，開始建立自己的AI國家隊。

86現在超微跟台積電、跟日月光、跟矽品、力成到欣興、南電、景碩，到緯穎、緯創、英業達，整條AI供應鏈也全面綁進到超微的陣營啊。

87那尤其現在台積電已經率先把2奈米進入到AI量產，而且台灣會形成逐步的完成聚落以後，大家都要搶奪台灣生態系啊。這就是一個觀察重點。

88美光也是如此啊，不要只看它股價漲得很誇張。美光上一次收購力積電銅鑼P5廠的計畫以後，現在已經正式進入到裝置的進駐階段。

89那代表的是這筆交易啊，它不再只是傳聞了，是AI記憶體大戰的實際落地。我們知道美光其實有60%的產能都是從台灣發貨。

90雖然它算一家美國企業啦，但其實也是在台灣做最後終端組裝。原因很簡單，那所有的半導體的零元件都在台灣，當然是在台灣一次搞定最快啊。

91那這座新廠呢，未來也會成為美光擴充DRAM和HBM產能的重要基地。HBM現在又是AI伺服器當中最缺的，毛利最高的核心零元件。

92那AI規模現在模型越來越大，記憶體的頻寬需求也開始的快速的暴增。這也是為什麼大家都在瘋狂的擴產。那美光在台灣的投資啊，基本也沒有任何停下來的跡象。

93上一次是18億收購力積電的銅鑼廠嘛。那在今年1月3月陸續裝置進駐以後，27年大概就可以量產了。未來單一廠，就是單一這個廠，銅鑼廠搞不好就超過美光全球DRAM產能的10%了。

94那我們也知道美光現在也買下友達台中的精材廠、台南廠，然後誠美材的台中設施，金額分別有38億、81億和9億喔。

95主要用於DRAM、HBM測試、先進封裝還有後段的製造。這說明美光其實也在大力的投資台灣啊。

96那股價也走出亮麗的表現啊。那句話怎麼說的？愛是一道光，它就是美光。

97現在看起來喔，陸續進行投資喔。那我們再看其他企業其實也是如此啊。不管是日本的鎧俠，日本的NAND大廠加碼投資台灣的記憶體喔。

98今年是參加南亞科的私募投資，目的在深化DRAM和NAND的合作喔。SanDisk閃迪的部分，AI儲存需求正在推動台灣的投資啊。

99目前在26年也快速的擴大。那其他像公司Cisco一系列網通切入到AI基礎建設以後啊，全世界目前都在加碼投資台灣。那當然，投資很久就是Google了。

100Google長年都投資在彰化、中南部地區喔。最近在4月份，經過經濟部的核準啊，再度針對台灣投資270億元的投資案。

101其中有250億投入到資料處理和電子資訊服務。另外也會加購半導體的採購和AI基礎建設的佈局啊。希望把台灣當成亞太資料中心的節點啊，至少可以處理整個東亞到東南亞市場。

102那當然，美國的雲端服務商這一次也跟輝達一樣一起來台。GNI Cloud宣佈啊，會在台灣投資5億美元，大概是150億台幣。

103在桃園會建設大型的人工智慧資料中心，會由輝達來作為主要的技術和晶片的提供。預估在今年，應該已經開始做啟用了，今年上半年預估就會啟用了。

104也是部署最新一代的Blackwell架構的人工智慧晶片喔。那其實這件事情都意味著，一樣嘛。我怎麼說，大家也聽聽就好了。

105我們就看這些新聞自己做解讀嘛。他們怎麼做，你就跟著做。我再念一次喔，每天睡前要默唸三次，相信魏哲家，年底搬新家。

106相信黃仁勳，數錢到抽筋。相信蘇姿豐，財富攀高峰。

107相信潘國句，新房再一戶。相信潘建成，財富自然成。

108相信劉揚偉，前漲四條腿。相信陳泰銘，鈔票數不停。

109相信林百裡，前景闊頭裡。相信蔡明介，人生新境界。

110每天要默唸三次才能夠睡覺，起床也要默唸三次喔。看他們怎麼做其實最重要的喔。所以我們當然知道啦，現在這些企業的繁榮啊，很大一部分台灣人賺走了龐大的獲利喔。

111那過去其實我們也知道啊，大部分其實權值股，外資還是仍然佔主要持股主流。像台積電都已經漲那麼多了，台股內資都建那麼久了，外資到目前持股還是接近70%啊。

112以前更高，以前來到75%、76%。日月光是接近80%。

113那其他我們看一下聯發科有56%。鴻海比較少40%喔。那你看得出來喔，這個通常內資籌碼比較混亂的，好像股價拉動幅度稍微比較小一點喔。

114但是可以看得出來，台灣今天科技業的繁榮啊，並不是隻有台灣人在玩，是全球的資本都在共同押注台灣的AI供應鏈。

115在這樣效果底下，市場就形成了新一輪的反轉啊。由於目前啊，台灣在勢頭上的優勢啊，又比日韓來得更為顯著喔。

116我們過去提過，IMF進行了全面性台日韓的人均GDP的比值預估變化。我們過去已經提過了，人均GDP不要當成自己的薪資，把它當成每個老闆旗下的員工對於公司的產值有多少。

117重點我們要比較的是老闆，不是你的薪資，一定會有落差嘛。那至於台灣老闆慣性怎麼樣，那自由公平。

118可是呢，台灣的老闆到底有沒有比日本老闆、比韓國老闆更有錢呢？我們來細看喔。

119其實在24年的時候，台灣的人均GDP還是落後給韓國市場的，按照IMF資料喔。當時台灣大概在3萬4000塊，韓國是有3萬6000。

120那其實早在疫情以後，日韓就已經陸續超越日本了。應該講台韓就已經超過日本了，因為日本是受到匯率貶值的影響。

121當時在2024年，人均GDP只有3萬2000。所以當時在兩年前，基本上就是韓國第一3.6萬，台灣第二3.4萬，日本第三3.2萬。

122可是呢，時間線來到2026年，我們知道台韓之間已經產生重要反轉。目前呢，台灣已經來到4.1萬。

123到2030年我們預估會上看到5萬塊。到時候，南韓預估是4.4萬，那日本大概是4.2萬。

124其實都有成長啦，可是距離會越拉越遠。這個就是IMF做一個宏觀標準化的預測結果喔。原因就來自於，台灣是屬於廣泛性的各大產業的集體爆發。

125那當然啊，這也說明著，不只是台韓之間的位置已經改變了。那麼台韓跟日本之間的軌，位置啊，也產生了重大轉捩。

126我最近看到了一條新聞，是西日本新聞的報導啊，它裡頭在統計日韓的婚姻版圖啦。因為我們知道日韓因為地緣的關係比較相近嘛，雙方本來就容易戀愛啦，或者做更進一步的交流啊。

127旅遊人次也是相對比較高的。那最近呢就出現了，這幾年日本女性呢，開始大量的嫁往韓國。

12820年前的時候，其實大部分的婚姻，從線形圖上很明顯喔。大部分日韓的婚姻啊，都是屬於日男加上韓女。

1292006年的時候，一年超過3400對啊，都是日男加韓女。但是之後就一路下滑，到2025年，只剩下190對了。

130相反的最近日女加上韓男，最近開始暴增了。2025年已經來到1483對啊，創下這幾年的新高。

131喔，日本女孩現在是越來越欣賞韓國男孩子啊。歐巴不只是打扮好看，而且身材也很高大嘛，平時只喝冰美式喔。

132那其他地方其實即便有缺點也看不出來嘛，因為有穿韓服。但是，更深層的原因其實就來自於，韓國內部的經濟，第一薪資的成長，第二是企業規模的增大，再來就是韓星特質。

133的確啊，從外表來看，韓國人我的確在台日韓當中，男生應該算是打扮的非常好看了。

134所以大家對於歐巴的好感度就越來越高。再加上這幾年所有的科技、半導體、金融和娛樂產業，薪資提升也很快啊。

135我們當然知道啊，女孩子不會只看外表，或者只看經濟能力啦。可是綜合起來看，的確韓國男性在經濟條件、在家庭的投入，甚至是情感的表達，相對於日本男性開始有了吸引力啊。

136當然兩國都有點大男人啊，那不如選經濟好的，不如選長得帥的，對不對？

137尤其日本這幾年，其實平權意識也在抬頭啊。選男生啊，已經真的很少專門選經濟好的，他們都選順眼。

138台灣也是特別明顯。台灣的女孩子選通常都是好看是優先啦，因為台灣女性的確這個薪資上升幅度是台日韓當中這幾年兩性當中成長來得最為快速的。當然我必須承認，我覺得台灣女生應該是台日韓當中最漂亮的。

139如果是以街上的女孩子來說的話。基本上，台灣的女生是台日韓你要選哪個男的就選哪個男的了。那台灣男生就，台灣男生必須承認啊。

140就差不多跟我一樣嘛，我們就短褲T-Shirt，然後配一個黑框眼鏡，跟我差不多啦。

141說實在的我們也比不上韓男啦，對不對？但是日男配我們差不多，所以日男配台男，是未來一個主流方向，好不好？

142好，不管怎麼說啦，這就是一種經濟地位啊，社會變遷，薪資變化所造成的一個影響。

143但是呢，我們也看到台灣走出了自己的路線啊，而各大企業家都在陸續投資台灣。好，我們回過頭來看一下美國股市四大指數表現。

144道瓊指數上漲182點，0.36%，收在50644點。那斯達克指數上漲18點，0.07%，收在26674點。

145標普上漲1點，0.02%，收在7501點。費半反而是下跌174點，1.36%，收在12702點。

146不過台積電ADR昨天好像創高了2.52%，看一下待會的顯著帶動喔。很多人說，哇，市場越來越集中。

147你看韓國股市，最近有人做了一張圖，把當年1999年到2000年的韓國股市的走勢，或者把那斯達克指數的走勢，拿來跟目前韓國股市來做對照。

148為什麼不跟台股比？因為台股今年漲勢那麼少，跟韓國股比起來，算弱了。

149韓國股市今年漲了100%啊。那你可以看到啊，現在大多數的資金圍繞著三星和SK海力士啊，然後股價總體指數的線形又跟99年表現得來得這麼像。

150會不會緊張呢？像最近德銀啊就出了一篇相對比較謹慎的報告啊。他說，現在真正決定聯準會會怎麼做的不是AI，是伊朗和油價。

151他認為現在有三種情境隨時會上演。第一就是中東衝突，看起來這次不會談定，腦隨時在拉昇的話，油價就會導致全市場進入到停滯性通膨。

152那另一方面，現在的AI行情再強，它也無法取代石油，因為整個AI基礎建設的本身，本身就是在全球最耗件最為耗能源的新產業。

153所以市場呢，現在壓力就來自於，你以為AI跟石油無關，石油爆炸了，你AI也別想活下去啊。

154那當然了，很多人想法是，對，好像是這樣子的。

155SOXL三倍型的槓桿型的費半ETF啊，最近出了現在一根超級大黑K棒啊，那是不是說明現在整個費半的集體行情已經蠢蠢欲動，必須要小心的呢？

156我覺得，這個就自己嚇自己啊。我們過去已經針對整個AI的利潤啊，基本上就是隻要算力不夠，它就不會泡沫化。

157那如果由於石油缺乏，由於能源缺乏所導致的估值價格下跌，那就要估值回撥。它不是泡沫破滅。

158泡沫破滅一定要供給過剩。一定要NFT很多的時候，NFT才會泡沫破滅。鬱金香一定要多到滿出來，鬱金香才會泡沫破滅。

159一樣，AI要泡沫破滅，一定要算力過剩。但是呢，如果是因為石油不夠，因為能源不夠，所以AI資料中心沒辦法蓋這麼多，所造成的價格回撥，那就是估值回撥。

160所以有時候我們不要先有立場再找解釋。你要了解這個根本的核心啊。投資市場也是一樣，當一個人滿腦子都是崩盤的時候，他看到任何新聞都會解讀成利空。

161當一個人滿腦子都是AI牛市，他連裁員、泡沫、估值過高，他都變成長期力多。

162所以利多利空喔，同一份財報，同一個聯準會的談話，在空頭裡都是危機。

163但是在多頭就變成了上車機會。還是要了解自己的原則喔。市場最危險的啊，是先有立場再找解釋，而並不是做一個宏觀的理解，依據自己的原則來做操作。

164昨天我看到廖一安醫師分享他的案例啊。他講說一個病人來割包皮，在櫃檯簽手術同意書嘛。那櫃檯就說，因為這個手術比較嚴謹，這幫我簽個名，再幫我用印。

165那病人說好的，然後一講完就轉頭走了。那櫃檯說，先生你要去哪裡啊？

166您還沒用印呢？啊，我去廁所用印嘛，這裡不方便。

167所以我們講說市場最危險的啊，不是說資訊不足，資訊每天都有。是你已經有了立場，你再找你要的資訊來解釋啊。

168哎，那你以為你自己再分析，其實你只是把所有的訊號都翻譯成自己想要相信的版本。當情緒開始主導認知，人就會慢慢的去失去自己修正錯誤的能力啊。

169最後導致你虧錢的，就變成了那是你內心原本就想好的劇本，因為你根本就是不在乎宏觀的資訊，你只在乎自己的操作。

170哎，先生我說的用印是用手印啊。啊我知道我知道啊。那你趕快在這邊用啊。

171啊就算是手在這邊我也是會害羞嘛。所以不要先有立場再找解釋喔。甚至連解釋都不要了。你就完全依循著期許的高低，週期的高低。

172每天聽聽黃段子，抱著科技股不好嗎？疫情以來這麼多年了。有哪一次費半跟那指讓你失望過？

173很多人想說，啊，錯過就沒了。其實每次都有機會啦。

174所以每天衝來衝去啊，這個市場上的情緒啊，你隨時調動自己的情緒，唯一的好處就一個，就可以防失智嘛。

175腦筋你不清楚，你，我剛才是下多單很空單啊？三天你就賠完了，你也不用再玩下去了。

176OK啦，我們今天做一個宏觀上的縮影啊。台股上漲460點，收在24717點。

177喔台積電來到2350了。好，那我們就回過頭看啊。整體而言，美國股市、台北股市、韓國股市啊，漲到現在的位階，其實你會發現的事情是，總體指數其實並沒有到過熱。

178但是呢，以科技為主的指數，像是台韓就過熱了。但是在美股，標普沒有過熱啊，費半有點過熱，做些適度拉回啊。

179適度的回撥，反而是相對健康的。那第二個角度來自於，我們當然知道由於大量的資金正在往這方面來做傾斜，那就必須意識到它是一個突破過去消費性電子迴圈的新基建期。

180而這一波新基建期啊，它基本上真正到達盡頭的關鍵就來自於什麼時候，黃仁勳剛才講的嘛，什麼時候起重機，什麼時候台北的建設不再蓋下去了，那差不多就是接近到算力過剩的時候了。

181那回過頭來說，這就代表著，有時候我們看這些企業家在AI的基建期怎麼做啊，遠遠比我們看幾個財報來做分析來得更為貼切啊。

182它只要還敢投啊，它自己都真金白銀的投下去，去買土地，建廠的話，那說明著市場上其實還有一股的基建潮行情，還要持續走下去喔。

183所以某種程度而言，有時候我們會做一個新突破。這個新突破就是，我們當然知道有些股票本益比最近開始有點高了，我就來到25倍，有來到30倍，那比美國股市很多大股票本益比都高啊。

18430倍憑什麼繼續漲呢？那你回想過來看，是不是很多人的2027年的訂單已經滿載了？股價通常反應九個月以後到12個月的EPS算正常了，就是我們現在的前瞻本益比預估一年以後的嘛，所以股價都預估一年以後。

185那如果明年產能滿了，為什麼我不能先反應2028年呢？如果明年，甚至後年，我們都知道某些產業它的訂單已經滿了，如果已經知道它的EPS了，為什麼我不能先預估2029年的股價呢？

186為什麼股價不能夠提前反應呢？這就市場上最大的奇艦。其實我早就知道他們的產能已經滿了，我大概也估出它的EPS了。

187差別就在於，現在股價要反應2027年的產能，還是要反應2029年呢？這就是不同的思維啦。

188也給投資朋友多做些參考。

189我們主要是幫助各位把訊息做梳理一遍，大家在這段行情當中，可以搜尋、搜尋自己所需要的資訊，養成自己的投資決策。

190給投資朋友做些參考。