2026 9 29（二）10年美債殖利率 升破5.2%！債市會把股市 拖下水嗎 【早晨財經速解讀】

01顯著的影響呢我們如果細看這一波其實十年期公債殖利率上升的速度非常之快在過去一週又在短短快速的做跳升道瓊指數收跌了347點標普白指數收跌0.7%納斯達克指數收跌0.92%費辦指數重挫了1.6%那麼在禮拜一美國股市的下挫以後我們要如何來看待對於台股的影響呢畢竟現在禮拜三就要公佈個人消費支出PCE的資料以及禮拜五9月份的非農就業資料包告那在這一次的資料當中就很重要。

02了因為任何的風吹草動都有可能把債券市場持續的往下拉那麼到底債券市場的沉壓5.1%不影響5.2%那有一天美債變成5.5%變成6%難道對於股票市場都不會有任何的影響嗎今天來跟投資朋友多做一些觀察其實如果我們細看在整個2026年今年的全球資產哇 已經快要接近一半進入到負報酬了雖然美國股市還是非常漂亮尤其商品價格是以45.9%報酬率排行第一名那主要還是受到能源和原物。

03料價格上漲的帶動所造成的影響美國科技股的部分依舊強勢納斯達克100指數是上漲21.6%美國價值股是21%可轉債是15.9%小型股15.3%大型股4%那麼新市場的部分和已開發市場分別上漲12%和11%可是真正下跌的資產我們就看到了債券市場現在是幾乎是一個慘次尤其這一次十年期公債之利率上升幅度這麼快的情況底下市場幾乎沒有太多的接盤意願美國整體債券今年平均下跌2。

041%投資等級債的部分下跌3.4%長天期美債TLT下跌了6.2%這是變成今年表現最差的資產今年表現最差的資產居然換人當了往年幾乎都是比特幣現在變成了長天期美債那麼黃金本來在2025年大漲了63%今年看起來又是小跌0.7%在過去一週又開始重挫其實最慘的還是長天期國債了這一次我們看到月線價格跌到大概80.7塊左右的長期低點目前已經來到79塊放下掛牌以來的最低如果從。

05成交量的分佈來做觀察85塊到90塊因為這一波其實盤整了一段時間上方是有非常龐大的套牢賣壓意味著未來即便價格反彈都要知道從心理位階來看雖然很多人可能是持有職債所以基本上也沒有太大的價格壓力他就是持有到期可是從價格層面來看也會遇到不少的賣壓黃金價格更是如此黃金價格這一次在單日是重出了接近4%它其實也是受到原油價格上漲和實質利率拉昇所造成的影響市場現在定價12月份。

06升息一碼的機率大概已經來到94%美元和美債殖利率同步走高造成黃金價格相對大的沉壓現在每盎司大概來到4136塊左右上方看起來也有非常明顯的套牢賣壓區那在種種訊息底下我們就可以得出一些框架可是美賽殖利率對於各項資產都已經形成影響了對於債市對於黃金對於利率型資產而言其實都有適度的衝擊可是現在最大的問題來自於可是美國股市上禮拜都還在走高呢倍半創下波段新高納指標普今年。

07下半年都還在創高道瓊是從防禦性資產稍微做一些資金流出而已對於股票市場其實沒有造成真正足夠大的影響那麼現在到底我們看到的利率預期的拉伸是否已經對於股票市場形成影響了呢其實我個人的看法是其實它有影響只是從股價上看不出來你說從股價上看不出來那還叫影響嗎但是從本盤比來看其實是看得出來影響的我們舉例來說現在如果我們細看在整個費半的本益比預期當中其實本益比如果我們從費半。

08現在股價是當時七八月份股價重挫之後開始做盤整區間然後陸續的創下波段性高可是如果我們仔細從相對本益比來看當時已經從高位前瞻本益比28 29倍一路的往下壓好到現在大概24倍23倍22倍到現在大概也不過接近18倍左右的位階這說明的事情是費半雖然現在位階總體從今年來看還是偏高在高位進行盤旋可是從本益比來看幾乎已經創下了五年來的新低所以你說到底利率對於股票市場有沒有任。

09何的影響我的看法是有的只是從股價上看不出來但是從本益比來看其實已經看得出目前的基期不是特別高了那現在比較大的一個問題來自於從上禮拜美國股市的走高還是觀察得出內部的快速分化我們從多項內部指標來做觀察比如說創下52周新低的股票數量已經連續17個交易日超過52周新高的股票了那代表著股票市場上漲越來越集中在少數大型的圈子股那標普白指數其實也出現了差不多的現象過去一個。

10月占上200日均線我們把它當成年限成分股的比例是在快速的下滑誒 指數還在創高哦但是占上年限的成分股反而越來越少了那另外標普白的累積漲跌幅之間的50日滾動相關性在2026年又明顯的下滑甚至一路進入到負值這就說明著這好像股票的創高也就少數幾隻股票在往上衝那如果是從平均等權指數來看你反而很容易追不上市場的報酬信用市場也是差不多的訊號如果我們從過去半年標普白指數來看。

11它的確還在創高可是信用評級最低的CCC的公司債相對於BBB的公司債信用利差還在明顯的擴大說明高風險企業的融資壓力目前還在增加那當然類似的股票和信用市場的概況2000年曾經發生過08年曾經發生過20年還有2022年不過這些指標它都不還算是一個標準的風險警訊就是說它是有風險沒錯但是它沒法證明說股市就漲到這裡了只能說現在股市一邊上漲但風險也在一邊的陸續提高當中所以這個時候就變成那麼市場就出現奇化現象如同我們剛才所提到現在標普大概在7700點附近那是占上200日移動平均線的比例本來是70%現在只剩下52%了只有比一半稍微多了一點點現在是占上年限的怎麼會標普還在創高結果占上年限的個股比例居然只有一半呢這說明大多數的股票市場的強勢並非所有股票同時間的一起參與那美債殖利率現在又突破了5%所以我們看到一邊是CDS價格持續創下新。

12高一邊是美債殖利率創下本世紀的新高一邊是股票市場還依舊維持在高位打死也不願意下來那不願意下來的根本原因是什麼呢就是少數企業目前的獲利實在是太強大了強大到我本益比都給你18倍了你還想要我多低呢我股價雖然沒有創高了可是我獲利上升幅度很快所以雖然看起來我應該要反映一些利率上的預期股市要回跌一點點可是我告訴你我本益比已經不高了用這樣的一個方式勉強撐在高位這是大家在投。

13資人之間勉強形成的共識所以我們不能說到底債市是不是永遠不會把股市給拖下水也許已經拖下來了不過拖的是本益比拖的並非股價那麼你到底是看股價來投資還是你是看美國股市的基期看是否具有價值投資點呢我相信我們已經闡述目前的態度了那當然回過頭來說現在市場上更進一步聚焦的就是利率預期也不太可能說它一路走高本益比就維持在18倍它再更高一點我就給你更低的本益比也許是有道理的畢竟。

14現在從利率預期來看我們主要從兩大層面來做觀察第一大層面當然是屬於通膨的問題這一次沙烏地阿拉伯在橫跨東西部的關鍵油管當中在本月份又開始遭受到顯著的無人機攻擊那完成維修之後已經開始重新出口石油不過呢目前運量還不敢太大以防隨時可能遭受到攻擊這就代表著石油風險到目前為止還是沒有完全的解除其實現在運量是有稍微回來一點點整體原油的出口量已經升到戰爭期間大概是接近三四月份。

15左右的水準那每日超過500萬桶但大部分是流向亞洲所以亞洲地區到目前為止還是有很大程度靠補貼來撐著那現在呢整體雲油輸入量輸出量正在緩步的提升當中但是地緣政治所要求的風險一籌還是會導致美債利率預期持續比較高加上從下游端來看其實壓力還是比較大的我們從美國汽油價格每價輪來看現在大概是4.48美元左右創下了歷年9月份的新高這一次就很明顯比2025年高比2024年高比2。

16023年高甚至比2022年還要來得高了所以當時你要知道拜登最大的衝擊其實就是2022年到2023年當時的通膨危機那麼最後導致了他的連任之路或者賀錦麗的連任之路徹底失敗那麼川普現在所面臨的美國汽油價格每加侖4.48塊大概就可以瞭解內部的壓力有多大了我們再統計從228到整個9月27號全球能源資產原物料價格的漲幅其中歐洲天然氣價格漲幅現在是變最大了已經正式超越硫磺。

17價格漲幅來到129%硫磺價格漲幅是99%取暖油85%柴油價格72%汽油價格50%布蘭特雲油45%西德州是40%那糧食端現在壓力也是很大的主要就是因為硫磺和農業價格還有一些肥料價格的上漲稻米價格上漲60%糖價已經漲33%那少吃一點糖棉花價格27%那少吃一點棉花糖這個不是那個棉花玉米是20%小麥19%棕櫚油15%這說明著其實生產成本已經大幅度的擴散到大宗資產價格。

18當中即便原油價格跌回來這些有這麼好跌嗎我們過去講過這種成本轉嫁效果即便價格一系列上漲以後便當價格上漲菜價價格下跌肉價價格下跌便當也不太可能回跌了這就是目前所面臨的關卡這也導致利率預期不斷走高之後尤其是短天期的快速拉伸美債值利率提現又逼近倒掛了我們看一下兩年期和十年期的利差一度只剩下17個基點左右這個大概是05年初以來最小的差距目前兩年期大概在4.9十年期已經穿過到5.2了那更重要的事情是目前市場反映可能未來一年還有持續升息的空間那短天期殖利率在往上升兩年期殖利率就有可能再度超越十年期最後就殖利率曲線倒掛了那雖然過去殖利率曲線倒掛結束好像已經不反映資產價格一定要崩盤了不過過去每一次倒掛通常壓力都很大市場會有警訊從1960年代以來倒掛曾經出現在最近八次的美國經濟衰退之前從1978年來看兩年期和十年期的曲線平均會在衰。

19退前15個月進入到倒掛那這一次很明顯不是因為真的準備要衰退了其實更多是利率預期居高不下一邊反映整個AI的搶錢潮另外一邊反映通膨預期仍然屬於高位所以這次情況就是本來是從年初聯準會準備要降息現在已經完全反轉成為了要壓製通膨持續升息如果殖利率曲線真的倒掛代表的是再次要開始反映聯準會可能開始把利率升得太高最終壓抑到需求和經濟成長那銀行也可能會先受到影響那我們先看到時。

20候的銀行股變化銀行股最近已經開始有所沉壓了但也說明著川普的期待是完全落空第一他在殖利率的控製上對於通膨是束手無策完全不知道該怎麼辦這很明顯這種原油價格尤其是汽油價格高得比2022年還要來得高這一定會對於中期選舉形成重大災難第二件事情就是原本在去年大家還記得當時的鬥局就是經濟團隊原本是希望透過削減赤字放鬆監管來讓市場相信美國財政會改善來壓低長期利率結果實際發展。

21跟原先設想是完全不同美國目前的財政赤字大概是佔GDP的6%財政部長貝森特之前是333結果現在目標3%次之變6%那不是兩倍嗎所以十年金美債值利率也突破了2007年以來的新高房貸利率現在又重新佔高到接近7%如果以40萬美元的房貸來看每個月還款大概又多增加了3000美元當然了要看一下你是浮動還是固定不過至少還是可以看得出來過往的預期遭受到重大影響美國財政部在上禮拜。

22四也進行了回購的美債大概也只用了68%左右的額度拒絕高價報價之後殖利率又再度衝高這就是導火線是來自於目前擴大長天期版的美債回購那當然這一次已經比兩週前更進一步的相對比較保守使用率86%更早之前曾經一度把回購額度給用滿說明財政部現在做扭轉操作也沒有太多那種寬鬆或者比較力度的意願加上最近美債又開始做標售了大概是700億美元的五年提供債現在都賣短債了因為要讓市場上。

23有接盤意願想不到明顯低於市場預期這一次的得標值利率大概是5.03%比上一次的4.3%是大幅的跳升然後代表沒有人要這些短債形成史上第二次大的偽差標售前的市場預期值利率大概是5.001%最終還比市場預期高了3.1%這說明投資人現在要求非常高的報酬才願意承接這些美債從買家結構來看在10年前大概海外機構比如說台灣央行日本央行或者一些主權基金投標佔比大概是61%現在只。

24剩下54%海外投資人幾乎沒有人想要接美債了這個就是現在看到的實質現象也不能說沒有要接就是說現在美債沒那麼值錢除非你給我更高的殖利率5.3也不吸引我好那要預估那市場可能要求的是5.5可能是6%那美債給你10%報酬你覺得股票市場一點影響都沒有嗎也不可能所以我們必須要看到美國財政部這一次進行的美債回購原本的目的之一就是要改善市場的流動性但是最終只使用68%的回購額。

25度原因就在於財政部還是嚴格的遵守價格的標準不願意為了把額度用完而接受較低的市場報價那從程式來看這樣做其實也沒有什麼太大問題但是在殖利率沉壓底下這個遵守機制和達成政策目的之間有可能就存在落差所以我們必須承認規則如果只被機械化的來做實行有可能就會失去規則原本想要達成的目的製度當然需要紀律但是現在否而反而會讓人可能遭受到一些濫用或者說有沒有按照規則做現在市場上可能需要更多的利多訊息至少財政部的十足表態才能夠緩解目前的市場壓力要不然看起來市場上有對於美債比較悲觀的情緒那最後還是看你能不能變通一些規則既然你想要釋出一些利多那不如勇敢多釋出一點吧不然財政部目前的態度看起來對於美債價格也毫無幫助那之前網路上的故事老闆交代秘書今天不管誰來都跟他說我很忙如果對方說事情很重要你就回答每個人都這樣說的結果下午老闆的老婆來了秘書說不好。

26意思老闆今天不見任何人老婆說我是他老婆秘書點點頭每個人都是這麼說的就是政府的原本的回購美債一開始我們知道它是為了要改變市場的流動性那是因為嚴格遵守價格規則現在財政部不接受比較差的報價那最後大量的回購額度沒有用完市場的流動性改善也是非常有限的殖利率反而會繼續受到承壓密疏完全遭老闆的交代程式沒做錯可是跟老闆想要達成的目的產生了落差這就是我們目前面臨的挑戰當然瞭如。

27果我們從川普目前在支援律所面臨的壓力其實真正大的壓力美債殖利率是一個但是隻是大家要求更高的風險貼水也不是完全沒有人要真正最大的壓力還是來自於川普本身剛才我們聊到的美債市場價格的拋售壓力搭配著汽油價格的創高那再知道這一次民調層面不管是華爾街日報左媒右媒陸續所公佈的民調幾乎都在快速的向下如果我們細節觀察在整個9月份所進行的民調川普目前的工作支援率大概是37%這個。

28是1990年以來總統在期中選舉前同期相對中低的水準從歷史資料來顯示拜登在2022年當時通膨很嚴重43%還比現在川普高川普第一任任期2018年有44%也比現在來得高歐巴馬在10年和14年分別有46和40%小布希有64%06年39%科林頓1994年是48%98年是66%老布希1990年更是達到75%這說明任何總統在其中選舉的民調都遠遠比川普目前在工作支援率還要高。

29非常多如果細看六成選民主要還是認為在經濟政策上讓美國變得更差了只有33%的受訪者認為美國的經濟狀況良好65%是給予相對負面的評價所以一切我個人的看法是都是圍繞著通膨從選舉角度來看也不能說完全沒有救就現在選前倒數兩個月了應該想倒數一個月了美國家庭對於財富和購買力的感受能不能快速的改善現在民調38到39%第一點大概33%民主黨在國會的一般選票大概是以53%對上4。

301%領先共和黨更為關鍵的是34%的選民認為自己的家庭在財務比前一年還來得更加惡化所以這個時候理論上一部分的選民會因為經濟體感快速的倒向民主黨但目前還沒有足夠的證據可以下結論因為美國現在經濟就很尷尬體感上是很差沒錯可是AI正在大爆發就跟台灣台灣當然有些人覺得所得的差距K型崩壞壓力很大但台灣GDP成長11%你能夠說經濟差嗎所以我認為美國的問題目前並不是典型的經濟。

31蕭條它是就是我們講說這個市場的可負擔能力這樣子的一個變化就業和消費還是有韌性但是房貸接近7%然後食物和食品價格還是處於高檔大家就是過得購買力慢慢被侵蝕所以這個值得注意的地方就是富裕社會的窮跟真正我們缺乏基本生存物資的窮它是不同的事情美國人現在的不滿也不是沒有飯吃就是以前一份薪水可以負擔的房子汽車醫療食物和休閒今天需要付出更高的收入才能夠維持那也不是沒有錢但是就是要壓縮一些我的平時的休閒娛樂消費所以這才是我們觀察到的實質現象以前常常講說那美國人也有幾千萬人吃不飽還要領糧食券可是你要想想看我們講的吃不飽跟會餓死它還是有區別的你爺爺說他沒有衣服穿跟你老婆說他沒有衣服穿那不同回事一個是那個年代物資匱乏沒有衣服穿一個是過得比較辛苦一點點所以不管怎麼說我們現在觀察到的實質跡象就是還有兩個月的時間可以快速的讓通膨下壓有點壓力。

32可是至少讓能源資產價格先下跌第二股票市場繼續的上漲財富效應還能夠維持目前的消費繁榮就是雖然購買力被侵衰了一點點可是至少我在財富效應上的擴張幻覺可以讓我勇敢的去訂下一次廉價的機票這個就很重要了所以從這樣的一個角度來看也許民調預期感沒有想象中來的差如果每次都根據民調來看那川普也不會贏得總統大選了但至少可以看得出來他是受到懲押的好那這時候回過頭來看美債殖利率的狂飆。

33到底美國股市會怎麼走呢我個人的看法是也許沒有想象中這麼悲觀我們從過去幾次的經驗來做一些推論94年是美債市場價格最經典的一次債券大屠殺當時是2月份的聯準會意外升息由於市場原先認為通膨還是溫和幾乎沒有做到準備所以短短40個交易日10年級美債值的利率直接上升超過一個百分點那標普白指數下跌了大概8%後來市場發現市場沒有因為升息而進入到衰退企業獲利還受到經濟和景氣的強。

34行支撐所以美國股市最後收復了跌幅這是94年的經驗再來看一下99年99年情況不太一樣這是債券市場比聯準會更早反應因為新一輪的預防性升息開始前的幾個月新年期美債則利率就已經上升了一個百分點美國股市就震盪了幾個月份然後到2000年網路泡沫破滅之後再開始重挫不過在當時泡沫破滅之前市場資金對於科技股相對而言買盤就已經開始有所減弱了所以它其實並不是因為利率升高泡沫撲滅它。

35其實更多的就是網路本身就是一場泡沫太多虛假的公司再看一下06年06年當時是國際油價大漲推升的通膨沒在此利率跟著升聯準會也跟著升息不過美國股市還是保持有相當大的韌性它是一直等到07年次貸海嘯爆發之後才開始往下崩至少從短期半年內走勢來看看不出美國股市有遭受到利率預期升息所導致的美國股市的重挫再來就是16年16年的部分這個大家稍微有點感受到了美債殖利率和美國股市它。

36是同步走深的就是來自於因為市場認為經濟終於正常化脫離了08年以來的貨幣寬鬆再來一次最慘烈的就是2022年這個就記憶有聲了2022年比較標準的就是當時是暴利升息因為烏二戰時的影響全球供給鏈大斷通膨大幅拉昇最後估值的削減不過在兩年之後美國股市又創下歷史新高了好那現在回到2026年美債殖利率升到了接近20年來的高點聯準會議也已經升息一次但是美國經濟還是維持相當大的。

37韌性其中一個重要的支撐就是來自於什麼因為AI正在爆發所以我們要講的事情就是並不是美債殖利率的上升對於股市沒影響而是它的影響是反映在本益比那隻要獲利上升的速度過快即便本益比很低他搞不好股價也在創高這是第一個角度那第二件事情就是所以美債值利率完全對於股市沒有影響嗎不會有一天美債你躺著他也給你10%報酬肯定有影響的可是問題在於如果我們對於AI的幻想更高那就是以前五。

38年前美債值利率給你5%那是遙不可及的夢了因為那是無風險利率可我現在告訴你AI一年是給你賺20% 30%一樣大家把錢吃鴨還是買去買股票這個就是形成市場的預期落差所以從頭到尾為什麼美債殖利率現在這麼高但是美國股市還沒有崩呢因為從頭到尾都是市場對於AI的信心一方面是對於未來的信心第二方面就算有估值削減它也反映在基期和本益比身上了好我們看一下美國股市四大指數表現道瓊。

39683點納指下跌248點0.92%刷26820點其實三大指數上禮拜都還在創高之後稍微做一些拉回而已也沒有跌這麼重倍半下跌203.1.6%刷12465點看起來是有一點底部逐步形成事實上輝達雖然還沒有來到歷史新高不過從形態上來看下方的量價買盤還是比較踴躍一點的也沒那麼容易跌破甚至如果我們從上方價格來看一片晴朗要突破也不是這麼難的事情不過這也如同我們過去所講的由於。

40現在美國股市是集中到少部分個股當中所以即便指數在創高可能體感上還是沒有這麼的明顯加上這一次川習會之後我們不看美國股市的反應我們先看中國股市這次在川習會原本預估美中關係可言稍微緊張局勢稍微降溫不過呢中國股市在中秋節首個交易日明顯重挫說明市場上也沒有看到太多的利多訊息了滬深300指數是收跌了2.2%這是創下五週以來的最大單日跌幅已經碰到2025年8月份以來的最低。

41水準了上證指數也下跌了1.7%所以你說川習會有多大的美中全面和解的期待嗎其實也沒有大家就稍微談幾點共識如果細節觀察在共識層面好訊息是台灣議題至少沒有納入到共識訣當中可能私底下談但是在雙邊關係上雙方同意互相支援對方辦好居團體和亞太金河會金河會峰會針對伊朗局勢打算的目前相對大的共識伊朗不得發展核武器不過雙方是否代表著在伊朗局勢會推進速度看起來也無法經貿層面中國又。

42承諾了會採購300億美元的美國農產品那現在美方會啟動中美貿易委員會和美中投資委員會雙方可能也會針對另外300億美元的關稅採取優惠關於反毒層面中美會聯合偵破更多的精心毒品的案件中方也會根據美方的資訊來追查涉嫌製毒交往北美的中國公民那另外一個就是AIAI雙方已經建立好對等對話美方會以超級智慧就是超級AI來取代AI的說法下一次的交流預估在11月左右來做舉行整體共識。

43就是有一些好訊息也沒什麼太大的壞訊息不過基本都符合預期之中現在要了解即便雙方互相降了600億美元的商品關稅可是其實佔雙邊的貿易還是很小一部分大部分都是來自於一些小部分的一些玩具或者我們看到廚房用品節慶的裝飾中國涵蓋美國的肉類海鮮爐製品也能夠降到一些關稅所以雙方的關稅戰目前還在緩步的熄火當中可是我們也清楚知道美方大概也理解到關稅戰打擾半天基本上只針對高科技產品。

44有效大多數產品其實並沒有產生多大的效力中國現在大概一個產品普遍現在大概認為有40種渠道用不同的國家出口到美國那美方當然認為中國商品目前直接進入到美國平均關稅大概是50%只要經歷過低關稅國家就能夠成功的壓低一些實際稅負大概可以少至少一半左右那美方在這個層面看起來也無異監管做更進一步的一個課程主要就還是來自於美中雙方現在倒有一個合理的理由來降溫中國內需還是比較疲。

45憊一點的那美方需要在其中選舉之前儘可能的讓通膨預期能夠快速的下滑加上我們也知道9月份本來要出來的301條款現在9月底了還沒有出來可是IEP幾乎已經全面取消目前IEP的關稅預估在今年下半年會進行大規模的退稅這是最高法院的指令本來這個是美國關稅已經是美國政府非常重要的收入來源了那現在看起來這批稅收要大量的償還可能對於美國的財政壓力又會形成進一步的拉伸這是我們觀察。

46到的實質現象但我們還是可以很清楚知道川普現在能夠做的基本上就是壓低能源價格還有拉抬財富效果股票市場關稅戰本身到底對於川普在過去兩年任期是不是一個加分的作用很難說因為美國提高關稅原本是希望可以保護本國產業促進製造業迴流但實際效果的看法是它的確增加了投資的增長但是並沒有因為關稅而讓美國的財政體製還要來得更好所以主要還是集中在投資成果的另外一部分所以我們必須承認對。

47於其他國家而言那個傷害就真的比較大一點我們看幾個國家目前的平均關稅稅率台灣市場的部分到目前為止整體而言大概還是6.9%其實並沒有想象中來得高其他國家比如說我們看到在歐元區9.8%那日本大概13.5%南韓大概13.1%從這件事情都看得出來大家的關稅還是比以前高了一個台階那大家的出口還是在創高可是對於真實傳產而言大部分其實還是可以看得出來遭受到極大的市場壓力這也。

48說明著美國提高關稅原本是希望能夠保護本國產業那製造業能夠迴流製造業是沒有迴流不過AI本地的投資設廠造成了名目上資料還是非常漂亮但是你的選擇對於其他國家的傳產還是造成了一定程度的影響產生了一些外部成本而且成本很大程度也不是由做決定的人來承擔對於國家來說是如此對於一個政府來說他為了保護產業增加財政收入或者追求國家的安全提高關稅的確最後繞了一大圈還是回到國內要承擔。

49相對性的物價這也給投資聘用做些觀察就簡單來講就是你的選擇一定會產生適度的外部效應成本不一定是由做決定的人承擔反而大家都承擔更多了整個經濟體製只是靠AI的繁榮去撐住這一場關稅戰的混亂而已我前兩天才看到一條新聞講的是台大南一驚傳有人接連四天在淋浴間大便引發了全體住宿的怒吼我還稍微看了一下影片因為為了要逮捕這個嫌犯學生是不惜半夜埋伏最後找到這位秦始皇據說這位秦始皇。

50是醫學系的菜鳥遭到逮捕之後他也承認當天的確是他拉的但是其他三天是跟自己無關的當天是在忍不住確實讓我看到台大學生的行動力對台大醫學院未來的醫生到處拉屎還幫你看醫生所以不管怎麼說我要講的事情就是這件事情本質上都是你的選擇一定會產生極大的外部成果這個成本它不一定是由做決定的人承擔一個人覺得在公共浴室做一個覺得自己有趣的事情最後有可能要室友承擔社間承擔整間宿舍為他而。

51承擔好噁心我就覺得好噁心所以決定晚一點講不過時間差不多叫史皇帝對南伊好像從很久以前就經常有人在拉史了它是一個傳統就是好像一個人走之後總會有另外一個人跟著拉沒事會叫史瑞克也叫秦史皇帝叫史瑞克沒事好噁心我們今天主要跟投資朋友稍微梳理一下秦史皇帝不是 稍微梳理一下今天我們看到美債殖利率的快速飆升搭配目前在能源資產價格的走高川習會雖然帶來了部分關稅鬆綁或者美中關係稍。

52微降溫的訊號但是利多很快就退燒了現在是油價的走高怎麼壓下來通膨的一律問題市場重新壓住聯儲會升息讓10年期美債殖利率持續拉昇所以對於股票市場而言有沒有影響其實影響是蠻大的估值正在快速的遞減了那股價不一定有影響可是本益比的下滑就足以彰顯著當利率預期越高我們好像就無法給它更高的估值了股價本來要漲五成的現在只能漲兩成所以不要看股價沒有下跌而覺得氣餒重點是AI其實已經開始爆發了那美債殖利率也開始壓抑了目前美股的估值這是目前呈現最好的答案那至於美國股市在估值低的時候該做什麼事情呢這就是目前我們給予市場的態度了。