2026 10 5（一）非農降溫 救得了美債 全球國債大逃殺 輝達創新高 科技股準備軋空 【早晨財經速解讀】

01我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化那兜兜轉轉來到慕尼黑過啤酒節還有一點忙但醉翁之意不在酒股民之意在開盤帶著點醉意來等開盤也是非常有趣今天同樣跟投資朋友來追蹤上禮拜非農就業資料爆冷之後難道現在的升息預期就已經完全消失了嗎過往種種殖利率預期的升高現在可以靠一次的非農降溫來瓦解嗎今天來跟投資朋友多做些觀察畢竟上禮拜九月份非農資料其實非常差勁結果導致的。

02結果居然是禮拜五美國股市全面收高這一次納指盤中是一度創下了歷史新高價中場是上漲1.19%來到27190點那這一份落於預期的就業資料我們待會會從不同層面來做拆解因為它背後包括國債的問題法債歐債的壓力都可能是導致美國國債壓力稍微降溫的原因而並不是單純來自於非農就業資料可是往好處想不只是納指的走高這一次就連廢辦的部分AI最大巨頭揮打在禮拜五盤中創下歷史新高架了所以如果連揮達上方也是萬裡無雲這一次我們知道超維還有資安族群也同步的強勢走深都把納斯達克指數和費辦持續的往上推這就值得觀察了因為從技術角度來看的確上方已經接近沒有任何的賣壓瞭如果從美債長天期直立率來看現在是20多年來的高點30年起一度來到5.69%可是費辦還在飆納指還在飆如果細看納斯達克100指數底下MOOF指數是債券的恐慌指數債券這麼恐慌但是似乎對於股票市場毫。

03虧達蘋果在過去三個月兩大指數是作為最重要的上漲貢獻者你看蘋果即便大家覺得對於iPhone 2還是沒有那麼樂觀的銷售預期現在剛開始開賣可是還是給它相對高的評價市場上之所以暫時忽略高利率其實是因為獲利的預期真的太強瞭如果我們把科技業在第三季的美股盈餘來做獲利的整體預估大概是暴增65%整個標普白指數本來也沒有表現多亮麗瞬間到今年第三季已經成長到24%了那它會導致一。

04個很直觀的效果就是本益比仍然以非常驚人的速度快速的下行所以現在科技巨頭面對高利率的條件跟2023年我們當然知道不一樣那個時候利率才多高可是現在的利率10年期之利率5%都還是能夠扛得住原因就來自於不是說估值沒有做回撥它已經很低了低到人家覺得好像該買一點即便高值利率仍然存在我們舉例來說像高利率已經讓標普白指數的本益比5月份大概是21倍現在標普納指基本上都在創高那。

05Fibon也幾乎要做回升了但是現在只剩下19倍左右所以科技股獲利成長暫時把壓力給蓋住了這個是目前最根本的主因也就是獲利成長的速度比美債利率成長速度所造成的資金沉壓的速度還要來得更為快速所以硬要講如果我們把今年3月4月的伊朗戰事當時的前瞻本一筆拿來跟現在來做比較現在即便我們知道納指費半標普台股都比今年3月4月還要來得高可是現在的基期比每一戰時還要來得低如果你看。

06的是本一筆看的是股價跟獲利的關係而不是單論股價的話這個就是非常有趣的一個跡象了那再來一個好處就是往7月份來看其實科技股的籌碼算是洗得比較乾淨一點了因為我們知道這兩週應該講說這兩個月市場上其實就是一直在盤整區間那很多沒有耐心的人已經慢慢的離開納斯達克指數現在又開始重返新高以後現在隨著半導體也開始做突破現在有三大指數有兩大指數上方是萬裡無雲那費辦呢費辦我們當然很。

07清楚知道好像上一輪在7月份的去槓桿之後壓力非常大可是現在也差不多已經接近到歷史新高的區域了那有沒有可能隨時爆發新一輪的嘎空行情呢尤其現在在最新的記憶體研究當中供需吃緊看起來也沒有任何提前的跡象至少是延到2028年了美光甚至預估2027到2028的供需狀況甚至比26年來的更為緊張那輝達現在帶頭向上攻就說明著背後的需求包括無程式的產能包括記憶體產能傳統伺服器產能。

08基本上還在持續的稀缺從台灣伺服器代工廠現在在整個第三季年營收平均是成長130%記憶體更不用講了韓國記憶體出口平均年成長是412%現在第五代和第四代的雙倍資料記憶體現貨價格仍然在持續上漲當中而且明顯高於合約價所以短期的供應其實還是非常緊俏的我們把整個標普500最為強勢的個股今年年初以來到現在的報酬即便當時疊得很慘的在7月份的去槓桿像Sandex現在還是漲幅62。

094%莫達納是比較少數在前幾名當中非AI股的漲幅544%戴爾漲了351%美光276%Intel 234%Marvel 220%西傑203%超為196%幾乎大部分清一色都是AI的硬體資料儲存或者晶片概念股甚至從美光來看當時在記憶體的股價去槓桿過程當中的確獲得了蠻大的一個市場衝擊不過現在的價格仍然守在1000塊美元之上而且從上方來做觀察其實也沒有什麼很具體的大量的。

10籌碼區的賣壓反而下方是有所支撐的所以你說記憶體行情就正式的完全結束了嗎從價格層面來看套牢人似乎也不想象中來得多了2027年現在我們當然知道整個發債量還在持續提升這也讓整個費辦的本益比目前下行速度是來得最為快速的所以真正推動看第四季行情的一方面當然是籌碼的原因的確這一輪算洗得還蠻時間算久算乾淨的第二就是接下來的企業買盤還有本益比的誘因是否會讓價值投資者開始陸續。

11迴歸第三點當然就是高利率和低估值是否能夠同時存在進一步拉高市場的行情畢竟現在從高估值角度來看你也不能說它是絕對高估值但股價的確是相對昂貴一點這是從體感上來說所以高利率第一波影響的我們如果撇開標普白指數撇開費城半導體指數撇開我們看到道瓊撇開所有四大指數我們就看高利率最為直接影響的應該要從羅素2000從中小型股來做第一波傳導如果連羅素2000都能夠有效的撐住那其。

12實這個利率的問題看起來就沒有想象中來得大了現在小型股就有一點出現在那種快要小嘎公的位置因為羅素2000這一波跌幅算蠻重從高點跌下大概跌了10%左右但關鍵是它的長期趨勢線還是暫時守住的而且重新站回到200日移動平均線之上那現在唯一的好處就是其實小型股情緒還算是蠻悲觀的羅素2000在系統性的策略曝顯大概只位於歷史的第7個百分位超過9成時間時長都比現在還來的高這說。

13明其實小型股在過去一段時間是很明顯反映這種殖利率走高之後的市場賣壓如果羅素2000現在能夠重新的站穩開始往上攻那說明最受到高利率影響的指數看起來都能夠承受得住目前的高利率這就是生產力的有效提升那回過看台股也是如此台灣的硬體供應鏈呈現的數字因為台股最近是創下歷史新高了融資餘額已經連續10個交易日增長上市融資距離歷史高點幾乎也算是創歷史新高了上位融資已經創歷史新。

14高了所以總體市值衡量來看槓桿程度沒有超過7月份高點可是指數創高了說明台股本人的創高也不是來自於市場的投機情緒其實就是本益比緩步下滑之後所造成的投資買盤價值投資買盤的提升就來自於基本面的拉伸台灣這一次我們看到很像台積電3奈米5奈米的產能利用率都已經超過了100%AI的加速需求還是很強勁有時候獲利提升不了那也不是台灣廠商的問題訂單工廠都已經滿了EPS能夠賺的有限。

15今年美股盈餘預估平均會成長超過50%以上這也使得現在台股反而變成了廢辦的領頭羊優先創下歷史新高而且台股這一波的上漲也不是由外資的全面追價所造成的我們知道外資在今年每一戰事還有今年夏季的去槓桿曾經大幅的去賣出台股目前累積的部位其實今年以來還是偏低今年還是賣了1.3兆可是台股光靠自己就能夠有效的做非常顯著拉伸這說明內部資金的動能還是能夠做比較顯著的做吹捧的這就是。

16我們觀察到的宏觀跡象當然回過頭來看那到底是什麼原因所以導致就連羅素2000最容易受到高利率衝擊的指數就目前為止它也能夠做有效提升當然就要從這一次9月份的非農就業資料來做觀察了這次非農就業資料差的離譜只有增長2.9萬人這個是遠遠低於市場預期就連8月份的新增非農也從原本的16.2萬下修到13.3萬好這這代表著搞不好10月份到時候公佈非農又把9月份的2.9萬給下修。

17了每一次都校正迴歸每一次都發現就業資料比前一個月還要來得更慘從7月份也從2.1萬下修到1萬人兩個月合計比原本公佈的數字少了接近有6萬個工作好代表著美國的企業招聘速度比市場先前認知的更弱那一個如此弱化的就業資料怎麼會變成了股票市場的利多呢因為升息預期至少在10月份消失了這麼差的就業資料怎麼可能立即需要升息所以現在市場上變成壞訊息就是好訊息好訊息就是壞訊息但不管。

18怎麼說任何訊息對於股市都是好訊息大概是這樣子那比較弔詭的局面是什麼就是家庭調查它基本上是呈現了完全不同的畫面從整個9月份的失業率來看是從4.1%上行到4.2%但是同一時間勞動力人口增長了48.5萬個來到1億7026萬人就業人口反而開始做顯著增長如果我們看兩套官方資料的一個追蹤家庭調查基本上就是顯示最近一個月大增了40.6萬人但是企業調查就非農調查只增長2.9。

19萬人這是兩個極端家庭調查是直接問家庭有沒有工作看起來還不錯基本上沒有什麼升息預期消失的可能性可是企業調查他問的是這些企業家你們最近有沒有招募到新的員工我們過去講過市場上常常會因為下季度的不管是在行政工作文書工作教育工作的一個輪替或者加上在短期內通膨資料高升以後也許會形成一些市場的消費形勢變化讓大家更為去願意做兼職像我待會直播完正常了現在是在德國以前在台灣我是。

20直播完馬上就要去送Uber Eats了下午還有要去加油站打工晚上還有超市我一個人就貢獻四份非農了你說這條就業市場非常好所以就業市場本來就要進行多重比較從這兩項資料來看一個是家庭調查一個是企業調查很明顯是有一個地方走錯了有一點脫鉤的跡象所以從9月份對還有壽司店那有網友提醒壽司店是五份非農五份非農所以從宏觀資料來做觀察其實整個就業資料它不能夠保證目前就業市場有快。

21速降溫的跡象這是我個人的看法從整個9月份平均時薪來看這特別重要它增長了0.1%這個的確就是對於通膨降溫的訊號但是就業是不是如想象中來的弱這個值得商榷因為0.1%這就比市場預估的0.3低蠻多的年增幅也從3.1%降到了接近3%所以從整體薪資通膨角度來看的確壓力是沒這麼大了那另外一個是產業結構也代表著工作越來越集中醫療保健在9月份是增長了1.7萬人但只有過去12個。

22月平均每個月增加大概3.3萬人大約只有一半左右那門診醫療增長1.3萬人醫院增長1.2萬人所以你可以大概觀察得出來那主要也是由一些醫療保健業來做支撐其他領域比如說保險業減少了9萬人零售業批發運輸基本上增長幅度都是相對有限的所以整個就業市場的概況我們如果只用第一人稱來看非農就業資料的話確實很容易得到一個直覺就是隻增長2.9萬人薪資又降到年增幅3%以下薪資和就業都。

23擺在這裡了連總會不但沒有升息壓力搞不好要降息了這是一種角度但是你把視角拉遠我們上禮拜我有跟投資朋友分享你用第三人稱來看現在全球的資金概況那非農就業資料就算它真的轉落了它無法解決目前的美債問題為什麼因為它背後包括油價的問題食品的通膨外移效果政府的赤字全球軍費的暴增AI企業的大量發債日本資金的迴流日本在升息貿易戰供應鏈重組聯準會的抗通膨態度外國央行對於傳統美債的。

24常債買盤都在陸續退卻這麼多宏觀原因你可以靠非農就業資料的惡化把殖利率硬是給拖下來嗎其實難度是很高的所以我覺得這邊真正值得省思的不是說第一人稱或者第三人稱哪一個比較正確你要有第一人稱的視角來瞭解說殖利率為什麼短期內可以下跌為什麼市場會很歡呼第三人稱用宏觀思維來看它是提醒我們把鏡頭拉遠看那些單一資料沒有解決的結構性問題就算非農是對的也不代表直立率就會這樣子因此快。

25速下滑所以不要把它當成一個史詩級的歷度你應該背後想想看可能更多是反映AI的估值已經消減很多買盤又後續跟上因為這兩天剛好那個啤酒節要結束了嘛那我就走在那慕尼黑街頭啊經常看到地鐵裡面不是就一群男生穿皮褲嗎那女生就穿那個緊身的胸衣還有蒼裙早上八九點就已經一堆人拿著那個巨大的啤酒杯地鐵就拿著一瓶轉手去到處都是嘔吐物還有人睡在嘔吐物裡面那我印象最深刻的不是啤酒啦是滿街。

26都是這些穿著傳統服裝的年輕人二三十歲的男生穿著這個叫做Lila Husson就皮褲很緊的那個皮褲女生是穿那個D&D就是那個啤酒裝那我就這樣搭地鐵逛街嘛那我覺得很有趣就是因為如果站在我如果是以第三人稱的視角來看我又覺得那一個現代的年輕人穿著一百年前的衣服會有一種錯覺就覺得這個服裝感覺是上一輩的你必須承認因為我們常有一種錯覺就覺得傳統文化年輕人現代全球可能參與度。

27已經不是特別高了台灣其實也是這樣台灣國慶也快到了那真的會一早去市政府升旗的年輕人也沒有幾個了要升旗都在廁所升旗所以如果你把鏡頭切換到當地年輕人的第一視角第一人稱那事情就完全不同了一個是第三視角一個是第一視角他們可能就不覺得自己在復古他也不覺得自己在模仿上一代對他們來講這不是上一代的文化這是我們的文化這就讓我想到有時候我們常常覺得年輕人跟上一代已經脫節了手機變。

28了工作變了娛樂變了生活方式也變了可是很多底層的東西其實沒有消失所以我們這邊講的就是第一人稱第一視角和第三人稱第三視角的不同有時候我們看每天的新聞站在政府站在企業勞工或者消費者投資人的第一人稱和我們站在外面看整個資料的第三人稱體感上就是不一樣人均GDP今年就準備要挑戰五萬美元了那你覺得這是第一視角還是第三視角呢所以從我們不同的新聞來看我們不只要看發生了什麼我們。

29更要去看如果我們不是旁端者我們是新聞裡面的那個人我們看到的會是同一個世界嗎這就是現在非農就業資料和整個宏觀美在殖利率利率預期升溫當中互相的角力對我是沒有穿皮褲但我有戴皮鞭我們路徑隨俗但我倒沒有特別喜歡喝酒喝口水之前老婆快生了醫生就問老公你以前有親身看過生產嗎老公想了想有啊看過一次醫生說感覺怎麼樣呢老公說一開始四周非常的暗突然之間就變得非常亮所以你要搞清楚你到。

30底是用第三人稱來看世界還是第一人稱對不對你不要人家問你第三人稱你回第一人稱人家問你賠產經驗你回答的是出廠記憶對不對你還吟詩嘛初吉霞財通人復行數十步破藍開朗陶淵明陶花遠記好所以第一人生第三人生最值得思考的地方就是我們身處其中的人正在處於什麼樣的一個位階整個系統正在發生什麼樣的改變兩者不一定誰對誰錯了只是觀察的位置不同這很重要非農就業轉落也不代表在軍問題就已經完。

31全解決了因為我覺得這一輪的殖利率上升早就已經不是經濟太強聯準會不降息造成的它是一系列的原因從軍費AI的企業債到日本的資金迴流貿易戰聯準會外國央行的買債一系列因子全部統合起來才有這樣的第三視角才是這樣的一個結果好 再喝口水感覺今天有點累好 還8點50分今天稍微聊一下美債之後這個時候回過頭看美國現在包括政府財政的問題壓力也是非常大的從美國現在在五年期的標售情況來。

32看其實就大概看得出來了最近我們看到在五年期的標售整體標售殖利率已經升高到5.033%這不只是突破了5%還創下了07年以來的最高投標倍數更是降到18年以來的最低隨後十年期殖利率當時也跟著一起衝高可是都彰顯著現在不管是長在還是短在標售情況其實都沒有想象中還要來得好如果往下看等同於當短債預期也開始做有效推升以後它就往下游端來做真實的傳導了下游端的直接傳導是什麼其實。

33就是房貸利率我們看最近的美國30年期房貸利率最近已經飆升到7.28%這個一週內從7.03飆到7.28也算快了這是2022年10月份以來的最大單週升幅當然美國是固定利率它沒有直接性的房貸衝擊可是直接所形成的效果是MBA的房貸申請量正在以史詩驚人的速度下行最近房貸申請量在9月最後一週直接跌了6%連續4周下滑部分房眾已經心動現在全美的看房活動已經完全停止了因為就算。

34想買房你也沒辦法負擔得起如此高的利率所以美國的房市現在同時第一就是面臨高房價因為房價沒怎麼跌第二是高利率這種房貸利率無法做影印或者說無法去順應未來幾十年的水準第三就低供給也沒有什麼人想要賣房子為什麼人家以前大量屋主手上都是3% 4%的超低房貸所以利率越高那他們會願意換屋嗎所以供給又減少又讓房價難以下跌這就很尷尬的情況其實跟台灣有點像就房價也沒跌多少但利率已經慢慢在開始走升了不過央行至少沒升息了供給的部分現在釋出的房源也不是特別多這個就處於比較尷尬的情況往下做傳導它所形成的效果是可是美國國債的問題至少在短期內沒有惡化有另外一個敲敲板我們講說國債市場股市是這樣子都會形成防禦性資產和供給性資產的資金輪動在美國國債的部分竟然在短期內賣壓沒這麼大是不是海外市場也是如此呢其實並非如此我們看到也許是由於歐債尤其是法債市場的狙。

35擊所以導致了美國公債相對賣壓沒這麼沉重我們舉例來說你像法國的部分現在已經變成了整個歐洲主權債新的市場壓力現在從法國信用狀況來看如果政府如果無法在快速的兩年內控製財政赤字未來融資成本可能會一路的失控法國現在十年期的公債實力率大概已經從3.2%一路上升到4.8%這08年以來新高最重要的事情不是上升因為大家都在上升是七大工業國當中它是上升幅度來得最大到現在法國十年。

36期公債相對於德國的公債殖利率利差已經突破了1.2個百分點所以它的問題就是它不是特別嚴重它是比其他國家嚴重的速度來得快這已經是2012年歐債危機以來的罕見水準法國現在的借款成本甚至比過去被視為歐洲債務問題的義大利還高出0.2%就法國的國債比義大利還便宜那你覺得從這樣一個角度來看市場上難道是認為法國經濟差得離譜嗎當然不是如此是法國的財政赤字壓力實在太大了目前已經佔到GDP的5.5%原本預估還可以壓在5%以內目前政府明年已經預估要提出消減540億歐元的支出方案立即消減福利支出來穩住目前的國債市場概況不過按照這種速度的上行我們再看看這個是法國國債的CDS價格已經全面超越了當時15年16年還有18年的水準直接衝往當時在12年13年的歐債危機所以從這樣的一個角度來看整個國債市場即便非農稍微穩住了美債歐洲市場壓力還是非常巨大。

37的我們也知道法國這幾天新聞鬧得非常大爆發大革命學運幾乎已經全面失控了一天就已經有1900人遭到逮捕全國大概有1000所學校222所遭到學生已經全面封鎖法國內政部也表示上禮拜大概累積了抓了有接近4000人左右部分抗議已經演變成眾口和街頭的衝突對內的部分有學運的全面失控對外有國債的全面壓力這我們就清楚知道這個市場上對於法國的信用評級當然會因此做適度的鬆動現在法國。

38總統大選其實跟台灣跟美國很像大概只剩下7個月左右了現在候選人多到15個沒辦法確定說右派的LePont一定能夠當選不過現在機率是最高的所以從這樣的一個角度來看法國是否在未來一年到兩年會有政策的極大轉彎對於信用市場所造成的進一步壓力這個是大家值得做進一步觀察的你說德國國債是不是稍微好一點是沒錯可是德國內部的經濟情況也沒有想象中來得好我們從德國最新的工業資料來看7。

39月份雖然實質訂單月增幅有2.5%可是大部分都是政府擴大的國防支出反而是德國最重要的汽車產業訂單月減幅是1.7%德國機械裝置製造協會現在從前7個月的失職產量來看同期也下滑了4.1%台灣成長都是5成南韓都是400%然後德國最強的汽車業還年減4.1%你就可以完全瞭解汽車已經完全是存量市場了面對整個中國車廠的大規模崛起德國預估在今年總裁員規模已經來到接近5萬個行政值。

40那麼預估在整體明年的裁員情況底下本輪事出至少會來到10萬人現在像是福斯BNW賓士都有陸續的裁員計劃進行適度的資本準結措施來嘗試的熬過本輪的汽車航空那當然你說英國現在脫歐以後是否情況稍微好一點英在大家也可以觀察到這個形象其實也相當壓力來的大最近甚至新首相波南已經忘記是第幾個首相了政府準備要重新檢討跟歐盟的關係甚至他喊出不排除重新全面加入歐盟他認為現在英國脫歐已。

41經弊大於利目前考慮的方向除了維持現狀以外也許可以重新考慮關稅同盟加入歐洲的單一市場恢復歐盟會員國的身份這也是工廠現在工黨現在立場重要的一個轉變因為24年當時政綱原本是明確排除要重新加入歐盟現在是不排除可能要重新加入到歐盟這也說明瞭他需要更多的市場來支撐內部的經濟壓力其實主要就是來自於英國已經長期處於低成長高支出還有高負債模式政府支出佔國內生產毛額大概已經來到。

4245%了這個比例真的非常高社會福利支出一年是3300億英鎊人均實質國內生產毛額大概是從19年的4.01萬英鎊到現在才4.05萬我們過去5年都已經接近翻倍了它7年來幾乎在人均產出沒有任何的成長那當然了現在不只是法國的學運正在爆發英國內部啊也開始越來越多的檢討聲浪我們舉一個比較直觀的效果英國現在在疫情之後啊爆發最為顯著的衝擊就是學生的消失潮疫情前英格蘭大約每10。

43名學生有一名是處於長期缺席就缺掉10%的課程啊現在比例啊是每5人就有一人長期翹課15年到26年啊當時超過一半課程嚴重缺席的比例啊差不多最多隻有10%左右現在是50%英國教育部的估算長期缺席的學生到28歲以後預估未來進入到監獄吸毒自我傷害的風險也在快速提高總體預估按照英國教育部的公佈大概是100萬年輕人目前處於沒有就學沒有工作也沒有接受職業訓練的狀態預估未來的。

44福利支出還有產出損失會超過1200億英鎊這個就是在法國在英國各地所爆發的市場衝擊所以這一系列的問題所以導致歐洲債券是否能夠有效的受到市場懲截我感覺好像比美債還更為嚴重以前都覺得最嚴重的是日債現在發現日債也還好第二嚴重的是美債後來發現美債也還好穩住了現在市場上開始聚焦到歐洲債券的問題法國是市場上最為擔憂的好那不管怎麼說整個2026年的大類資產的重新洗牌商品價格。

45還是漲幅第一名有45%科技股續強常在還是處於墊底的情況不過在中間我們看到幾大領域當中基本上總體跌幅跌最重的常在跌8%然後其他像頭等在跌4.3%黃金跌4.1%其他跌幅大概0-2%還算正常主要是股票市場如果是持有大型部位的指數包括從納斯達克100指數現在漲幅有兩成小型股一成三中型股11%基本還是能夠讓今年績效還保持的相對亮麗一點所以我們今天主要是講這個債券的觀察。

46重點對於金融市場的重力就是利率往上政府的融資成本增加企業發債變貴房貸變貴股票未來獲利的折現值當然也會跟著提高所以最後連AI公司的估值和資本支出都會受到影響可是我們要了解投資真正要學到最後的不是說單純每天多記幾個數字我們要找到不同資產背後的一個共同結構今年就是商品大漲然後科技股續強然後長天期美債重挫那三件不同的事情它背後就是幾個結構通膨成長AI利率資金成本大概。

47就這樣子你瞭解這樣結構以後你就不需要死背每一個音符你就瞭解主軸就是這邊那投資也是一樣你不需要預測每一天的漲跌你理解這首曲子現在進行到哪一個段落以及哪幾個底層變數是正在決定他的節奏就很重要了這幾天我才從慕尼黑回奧地利回他那個薩爾斯堡就是去拜訪莫扎特的故居走進莫扎特的城市你很難把它想象成因為他說天才型歌手天才型作曲家後來我跟著一個導遊團講英文的默默跟著沒付錢聽到。

48他講一個概念他講說莫扎特的作品你拆開來看你會發現非常強烈的數學秩序就對稱莫扎特的旋律你稍微聽一下你大概可以瞭解都是以兩小節四小節八小節相對規整的單位組成的一段旋律先提出一個音樂上的問題然後下一個再像回答一樣接回來前面先建立張力後面解決張力也很像幾何圖形那再來就比例就本身它是大量建立在二分四分八小節這些結果上一個大段落裡面它又可以切成更小的段落那講的是什麼就是。

49其實後面在研究莫扎特的作品當中會很常看到這種大結構包裝著小結構很像數學裡面的階級和比例的關係更有趣的排列組合莫扎特以前不是最有名的一個例子是他的音樂骰子游戲就是那個作曲遊戲他的玩法就是先準備很多小節的音樂然後再透過指骰子的結果去決定下一個小節要選哪一段然後最後組合出一場完整的舞劇然後大家竟然好開心這個概念很有意思但是音樂它是可以被拆成模組的然後再用機率和排列。

50組合重新的做拼裝所以現在音樂到底好不好聽其實背後跟數學有非常大的相關如果頻率比例比較簡單比如8度是2比1那完全5度是3比2人耳通常就會感受到比較強烈的協和協調性那現在人類其實很早就發現了這種音樂跟數學的關係從古希臘的畢達哥拉斯學派大家都注意到那個懸長跟音高之間的數學比例後來克普勒加利略都研究過音樂跟數學之間的關係所以我要講什麼我要講就是銅構兩件看起來好像不同。

51資產的掌幅但底層大家的結構其實都是一樣數學可以幫助我們理解音樂反過來音樂也可以幫助我們理解很多原本抽象的概念所以我們現在看到的很多通膨AI利率資金成本它其實背後反映的都是同一套規則這給投資朋友做些思考好9點03分喝口水台股上漲1071點所以49547點看起來這個5萬點是能夠提前達證但是我們原本預估是每個月漲1萬點的所以到年底至少要漲到12萬點不是了但是至少可。

52以看得出來台股到底本輪的創高真的是由於情緒的樂觀所堆高的嗎還是背後是由獲利的基本面來做顯著拉伸呢這給投資朋友多做一些思考和留意但不管怎麼看現在牛市它不會因為漲太久而退休的它會直到支撐它的音樂停止支撐它的音樂背後是什麼就是AI的資本支出企業的獲利資金的供給當然現在值率率高一點資金稍微緊繃一點但就靠本益比的偏低和基本面來做推升吧是莫扎特說的嗎音樂家不會退休直到心。

53中沒有音樂才停止這好像是那個勞博丁尼洛講的好像高年級實習生講的台詞不是手指有多快分貝就有多高那是貝多芬說的音樂家不會退休直到心中沒有音樂才會停止牛市不會因為長太多退休直到支撐他的音樂停止喝口水對耳邊的音樂響起了原來是開盤的音樂好台股現在站穩了49500點左右那我們今天主要跟投資朋友稍微梳理一下從宏觀的在院市場的殖利率預期提升到非農就業資料稍微沖銷可是背後的因。

54此其實都沒有瓦解所以高利率的利空壓力仍然存在那有利空壓力那這些股市怎麼往上衝的呢第一它本益比其實已經不算高了那第二它的獲利還在持續的做拉伸所以它是無耐性的上漲不一定是吹捧式的追漲式的上漲在這樣的一個河流圖當中跟今年五六月份的概況本輪的創高好像跟上半年又不太一樣了也給投資朋友多做一些參考如果喜歡我們的節目記得幫我們訂閱按讚加分享。