2026 10 8（四）全球政府都缺錢！高利率時代誰來買單 AI時代 企業賺錢、政府缺錢、人民沒錢 【早晨財經速解讀】

01對於通膨的影響以及對於內部所得購買力的衝擊來跟投資朋友做些敘述昨天雖然美國股市收低長天期公債之列率現在看起來好像又碰到5.3%不過呢因為前天美國股市才剛創高所以現在稍微回擋其實也勉強可以接受我們更需要觀察的事情是目前最大的異常就是債券跟股票市場的至少在過去幾個月的方向還是扮演著不同的總體經濟劇本因為債券市場從這種走勢很明顯就是在定價更高的通膨更大的財政風險還。

02有更緊的貨幣政策全球資利率現在也在高點像歐洲的部分上禮拜法國十年積供債資利率到現在相對於德債利差已經單週暴增了32個基點這是1990年德國統一以來最大的單週升幅義大利相對於德債的利差也擴大到23個基點但股票市場是完全沒有任何反應的因為前天其實美國股市標普創高納指創高就連歐洲股市雖然法國股市現在賣壓很沉重可是歐洲stock 600指數距離歷史高位大概只剩下4%。

03左右上禮拜總體跌幅到現在也不過是2-3%美國標普牌指數更是直接創下歷史性高了所以在這樣的效果下其實就說明著市場上對於油價和通膨是沒有傳導到股市的但是對於債市而言是相對有壓力的那市場上一方面正在把這個利率壓在這樣的區間讓大家開始習慣新的利率進加那第二大方面就來自於股票市場難免還是要受到市場的估值削減這個估值削減不一定是藉由股價的回撥可能是藉由本益比的回撥也就是。

04066點現在真正讓美國股市廣度突然出現比較惡化的轉折我們回過頭看可能最早已經推到Jackson後左右了其實從整個26年上半年當時柴油價格上漲十年期美債持續率不斷的走高標普500從Jackson後以後當時占上200日均線的成分股的比例大概就從55%擴大到75%那9月份因為當時連準會是轉陰所以蓬勃費的情緒指標現在持續往上做緊縮以後就讓整體廣度惡化的速度開始加快所。

05以其實早從8月底到9月初其實這種惡化的趨向就已經開始了那我們今天就要回過頭說了因為全球政府現在都在為經濟開始傷腦筋美國日本歐洲現在走上了三條不同的道路川普很明顯他嘗試的要淡化這種不管是關稅戰的色彩美中之間的協調或者我們看到進行柴油價格的直接介入來壓低通膨預期日本是想要擴大財政支出來刺激經濟歐洲的部分是強化關稅的保護來挽救產業看起來不同政策有一個在淡化關稅戰一。

06個似乎中歐關稅戰又重新開啟了但它背後其實都是相同的困境那就是政府想要解決的問題越來越多但是能動用的資金越來越昂貴了而且即便搞到了新的資金這筆新資金也是過去20年來最為昂貴的資金那全球公債殖利率不斷的飆升真正的挑戰就是你還有多少本錢還有多少借錢的能力來為自己的經濟政策買單今天就來跟投資朋友做一些敘述因為現在長天期公債殖利率遭受到的情況賣壓其實比想象中還要來得惡。

07劣我們主要是因為股市沒怎麼跌所以感覺還好但其實債券市場幾乎是一片哀嚎美國30年期公債殖利率現在已經衝高到5.74了這是2002年以來的最高英國30年期公債殖利率已經衝高到6.04%這是28年來的新高10年期殖利率也來到5.5%歐洲同樣遭受到沉壓法國和義大利在昨天公債殖利率也在不斷的跳升一天大概就跳了15個基點左右法債是從最高的已經來到4.93那這一次債券的大。

08跌當然也不是單一因素它有法國內部的內政問題它有伊朗戰事推高能源價格有財政赤字的擴大還有前陣子美國經濟資料表現還不錯尤其是PNI資料所以直接把殖利率預期給往上拉了如果我們細節觀察在今年以來年初以來美國十年期國債大概上升了106個BP那德國是71個日本102英國是98澳洲是64左右這也導致其實利率保持在高位一陣子以後就開始往下游開始來陸續進行傳導全球債券殖利率現。

09在就開始傳導到了美國家庭謝謝投資朋友謝謝投資朋友的贊助對我們現在是直播你看所以就說台灣受到影響不是沒有這麼大即便美國股市波動極大債券極大但是我們股市我們投資朋友這個是重倉科技股長期的科技熱觀論者就完全不受通膨影響待會我們可以討論這件事情就是有買股票的人他覺得現在通膨真的有極大的購買侵蝕力嗎這就是雙層的世界K型經濟好我們剛才講到說因為美國現在房貸利率慢慢被傳導。

10下來30年期固定房貸利率最新一週已經跳升19個基點來到7.49%這個就是2023年以來的最高了短短9個月本來是3年最低現在變成3年最高了背後就是10年期公債殖利率和30年期公債殖利率的快速跳升這也使得房地產市場現在在短期過去半年是高利率快速激動原本以前是慢慢慢慢的房貸量升緊回來了上禮拜房貸升緊量一週就暴跌了4.2%在這樣的一個情況底下市場上其實已經很明顯感受。

11到往下游的傳導壓力整體申請量已經創下去年2月份以來的最低比今年1月份崩掉了50%如果你是貸款40萬美元的話期限30年7.49%的利率每個月本息大概是2794塊暫前6.1%時大概只要2424塊所以一個月就多增加了370塊美元的房貸增長15%而且2021年當時鎖定3%房貸的屋主現在肯定不願意賣房所以買家就嫌7.5%太貴那賣家又捨不得3%的舊房貸最後就是買不起那也。

12沒有人想要賣的僵局美國現在最大的挑戰就是流動性急縮台灣不一樣台灣現在因為信用管製放鬆我們預估在9月份以後那個量能搞不好也迴歸了那美國是現在突然進入到顯著的急動那唯一的好訊息是什麼唯一的好訊息是十年期公債殖利率最近就開始做標售標售殖利率衝高到5.3%但是創下了2000年以來最高外國買家顯著的資金買盤這說明其實5.3是有一點吸引人的以前我們都覺得5.3有時候賠到。

13價差我們講的並不是債券ETF如果你是持有職債這5.3%就是你能夠穩穩地握到手中我們幾乎可以把它當成除非美國政府倒閉要不然它就是一個標準的無風險利率以前的3%也不吸引4%也不吸引5.3%都不吸引其實是有部分吸引人的在這樣的一個效果底下得標值的利率雖然蠻高的不過市場買盤其實還是有的代表的是外國央行海外機構現在間接投資人大概拿下了80.3%這是歷史上的第四高所以不。

14能說美債完全危機解除但是至少看得出來利率越高其實總會有人想要接的你說3%沒有4%沒有5.3%看起來就已經引發新一輪市場的買盤進駐了當然它會被壓抑到一些股票市場的一個買盤空間這個值得大家來多做一些留意但至少現在投資等級在開得更高剛才是美國十年期公債是開5.3那標準情況還算是可以接受美國投資等級在平均殖利率已經衝高到6.5這是2004年以來最高水準但是信用利差卻。

15比歷史92%的時間都還來得更為便宜要怎麼做理解呢就是債券投資人由於美債殖利率的飆升他已經承受了非常巨大的損失卻幾乎沒有額外要求企業支付更多的違約的風險溢價但是壓力已經在最弱的企業開始浮現我們看過去一個月的投資級利差大概擴大了兩個基點Triple B大概三個基點那你看一下Triple CTriple C的債券利差暴增了117個基點什麼意思啊就是如果是屬於那種大。

16型科技巨頭啊它其實就多負擔一點點的殖利率其實還是賣得掉的但是那種垃圾級哦它現在殖利率啊給你大幅跳升到雙位數字啊都沒有人要這個就是市場上在債券市場的市場壓力啊美國債券的暴跌啊它就是由中小型企業尤其是垃圾級的公司借貸成本來做飆升現在信用評級最低的企業就垃圾在本月份的平均殖利率發行殖利率是多少17%就是現在有非常多的美國信用評級比較低的企業它發17%的殖利率也沒有。

17人要接這是2020年5月份以來最高殖利率而且評級在Triple C以下的企業信用風險溢價已經擴張到12個百分點這也是2022年以來的最高所以這就說明瞭載龍之牆被打破了就以前低利率時代有一長段時間就是一些殭屍企業他就靠這些低利率活著他就靠那些超低利率借一些錢然後也許未來利率還更低了然後再借更多的錢來還之前的舊債但是現在利率一下從當時2% 3% 4%到現在5%一。

18路快速的提高現在來到12%這場遊戲玩不下去了所以最後就變成大轍恒大的趨向那當然了某種程度而言還是由於AI行情的爆發把資金全部給吸走了所以資金就大量的往AI巨頭來發行投資等級債那現在AI軍備競賽最有大壓力的地方就是AI已經把不管是中小型企業傳產的錢給吸走了我們現在台灣市場也是在放款當中如果是企業放款那你不是搞AI的為什麼要借你呢我還寧願你借你拿去買房為什麼要借。

19一家中小型企業開個咖啡廳做個裝修什麼的那為什麼不借給那些大型企業做AI呢所以現在最大的壓力就是至今開始往中小型企業來做排擠而且把美國公債的買盤也做了適度排擠那這一場軍備競賽比較有意思的地方就是每一家公司的決策單獨來看其實都是對的Google不能不投微軟不能不投亞馬遜也更不能不投因為你少蓋一座資料中心少買一批GPU你都可能擔心自己在下一輪的AI競賽當中落後所以大家就選擇擴大資本支出甚至原本靠現金流投資現在就變成大家一起發債一起增資一起做表萬融資那問題在這邊當所有人都罩住的時候結果就非常恐怖了個人個體而言那是非常合理的選擇所有人都罩住的時候就代表著幾乎整個金融性風險都集中在AI巨頭當中大家一起變成借錢的人那加上美國政府龐大的財政赤字也需要融資那資本市場就開始搶錢那資金的價格就越來越貴那所有人都玩同一套遊戲的時候搶錢。

20的時候那個直立率就越開越誇張越開越恐怖這是我們觀察到的現象所以當所有人集體做一個行為的時候也許那個意外那個結果就比想象中恐怖力度還要來得大了對不對人家講說之前去看催眠秀催眠時一次就催眠了七個男人效果非常成功他說坐下所有人就坐下他說舉手所有人就舉手結果表演到一半催眠師不小心把麥克風掉地上砸到腳好痛啊大叫oh fuck接下來的事情觀眾一輩子都不會忘記所以所有人都。

21照著做的時候其實結果算是很恐怖的就個體而言大家可以理解這是我們最合理化的選擇但所有人都照著做的時候其實結果會比想象中衝擊還要來得大整個系統性的風險就瞬間放大了那更可怕的事情是沒有人可以率先停下來假設有一天Google覺得自己發的利率太高了AI的投資報酬不確定所以決定要少開資料中心但是微軟亞馬遜他繼續投那他承擔的風險就是掉隊的風險所以即使每家公司都知道這場競賽。

22是越來越昂貴最理性的選擇是繼續投但是蘇人都照做的時候最後掉軌的局面就是大家就一起捐更多錢你說借7%好像還可以接受以後AI報酬更高開8%之類率開9%越開越高越來越恐怖了OK這給投資朋友做些思考什麼最後有零解不要亂講當然從本次我們看到的通膨問題往外擴以後運費現在不斷的飆升它其實是第二輪我們看到美國政府所感受到的壓力資金的排擠它是一回事但是更重要的事情是荷姆斯海峽。

23現在的能源運輸才剛剛開始恢復伊朗又開始針對商船的供給力度開始有所加大了因為原油價格現在就下不來就卡在100美元左右也沒有到失控的地步但是就是下不來對於下游端的傳導速度越來越快我們看超級郵輪現在一天133萬美元的運費過去一週又漲了10%瞭如果我們從資料來看這個資料大概是一年前的21倍所以我們現在講的不是油的問題我們現在油輪根本不夠用我們從現在VOCC的總體指標。

24運價每天133萬一年前才10萬左右所以另外一個是從美國到歐洲的運價每天本來是57萬美元應該講說每天以前是5.7萬美元現在是57.8萬美元單週暴漲150%所以一系列價格的顯著攀升其實都意味著這個通膨問題看起來已經不是單純在原油端了它已經外溢到外面的運輸成本糧食價格食品成本其實從德國柴油價格來看我最近才觀察了一下了解一下美國現在柴油價格大概是6.3美元每加侖其實。

25已經算蠻高的我最近看了一下德國德國柴油價格每加侖是10.4美元這個應該是G20當中最高的其次是法國法國是10.03美元義大利9.96英國是9.8美國雖然現在6.32也算是創下新高了不過大概也只有德國的六成左右而且美國各州的差異也很大加州大概是8.42比較高德州是5.7其他主要經濟體當中澳洲是6.8中國4.6日本3.8印度是3.8俄羅斯只有3.67所以雖然美國。

26看起來很嚴重但整個歐洲市場看起來傳導的壓力來得更大但是畢竟是從增量轉移美國汽油價格一年已經暴增了39%川普在昨天正式發表宣告正在考慮暫停徵收聯邦汽油稅目前稅率每加輪是18.4美分全美普通無纖汽油的平均價格現在是4.36塊相對於一年前大概漲了四成左右不過現在就算把聯邦汽油稅在選前全部取消理論上最大的降幅大概也只有4%所以的確能夠降低民眾的痛感但是能不能解決高油。

27價那完全無法解決因為那是美伊戰事所引發的問題但至少川普出招了主要就是美國內部的通膨預期正在快速的飆升現在根據最新紐約聯準會銀行的公佈資料9月份的一年通膨預期中位數是從3.6%跳升到3.9%這是23年5月份以來的最高三年期預期也升高到3.3%五年期是維持在3%左右所以總體拆開來看民眾預期未來一年汽油價格上漲4.8%食品漲比較多5.5%房租是6.8%大學費用7。

285%醫療費用9.2%從這個資料你大概就看得出來其實不只是我們觀察到的能源通膨問題而已服務成本其實是最大的壓力根據KFF的研究美國對於付不付得起醫療費的焦慮現在甚至比汽油還來得高住房的壓力甚至比汽油來得高食品通膨壓力甚至比我們看到汽油能源通膨都來得高蓋洛普在3月份的民調也顯示61%的受訪者非常擔心醫療服務的可取得性和負擔能力這說明他其實是一個僵固性通膨的集體性。

29問題不能夠完全跟能源掛鉤換句話說即便能源問題川普有能力解決看起來60%以上的選民都認為目前的經濟狀況是全面性的購買力侵蝕也不能夠單純推給美伊戰士早從美伊戰士之前其實經濟政策購買力情況就已經不是特別好了我們從川普目前的在工作就業的支援率25年初是52%現在是37%不支援率從48%上行到61%在純經濟感受層面目前大概只有33%的受訪者認為美國的經濟狀況是良好的6。

305%是給予相當負面的評價然後這就真實的情況了是深圳還是上海不是有一句話嗎講說跟你無關的繁華非但不是自豪的理由反而有可能是你貧困的苦難和根源就是你像AI不斷的行情做推升美股創新高但從實質購買力的侵蝕對於通膨對於醫療對於食品的擔憂這個就是根本我們看到不斷向下衝擊的原因所以川普一方面準備要開始在其中選舉之前看是否有機會進行我們看到能源稅的一個下滑那另外一方面這一次。

31的美中其實最大的重點是什麼其實就是關稅上的和解我們知道在過去一段時間其實美東雙方大概互降了接近有600億美元的商品關稅其中像是玩具啊農產品啊是優先進行鬆綁的像美國降低的關稅品項在本次會面之後包括中國的玩具降稅廚房用品降稅節慶裝飾那中國的部分包括美國的肉類海鮮乳製品或者像是穀物煤炭加大采購那雙方呢90%的相關商品會以最惠國的待遇來做課稅換句話說這美中雙方其實降。

32稅規模雖然你說比例來看很多那種科技產品是沒有任何的鬆綁可是只要是非國安問題的幾乎能鬆綁都已經鬆綁了目的是什麼就是降低這種關稅通膨預期的傳導這是第一層我們看到美國政府正在做的事情儘可能壓低通膨的痛感第二層我們看到的是日本政府日本首相高士早苗最近表示如果日本的公債出現超出預期的劇烈上升政府會重新檢討支出和收入計劃甚至調整既有的政策原因就來自於我們知道高市政府一方。

33面是希望能夠刺激內需的從明年4月份開始日本的食品和非酒精飲料的消費稅會從8%大幅下滑到1%這是為期兩年的時間不過大家都知道可能就這樣子執行一輩子了好代表是大規模減稅即將發生可是日本現在又必須向債券市場來證明日本財政不會因為減稅就失控了可是大家都很緊張高市現在是沒有設定一個日元或者公債殖利率的具體的警戒線但是他很明確表示如果未來市場出現了重大變化政府是隨時會進。

34行我們講到稅收收入的適度調整從這樣的一個角度來看等同於意味著現在他就要在投資人認為政府的財政缺口太大然後又希望能夠減稅的過程當中取得適度平衡其實最大矛盾就是日本不只想減稅它的國防支出也在增長所以它整體的財政刺激其實比想象中還來得更為劇烈現在最大問題是什麼就是前陣子當時我們知道日本升息升到1.25%但是日元最近又貶回來了問題並不是沒有升息是很明顯市場認為升息升。

35的幅度並不夠快這次不但升到了95年以來的最高也是之前河南上任之後的第六次升息了距離上次升息也只有三個月這是1990年以來最短的升息隔間可是日幣當時一路升到152以後最近又回貶貶到157了不是升息了嗎怎麼升息日元繼續貶那很明顯因為美國也升息了所以我們講說利率是協力車但是匯率是悄悄板那美國人也升息了那當然日本如果升息幅度不夠大那很有可能一下子又貶回來了所以從這樣。

36的一個角度來看大家等同於要求日本進一步進行貨幣政策的收縮好那這個時候就要回過頭說那日本有沒有能力進行進一步收縮呢我們要清楚知道現在日本如果想要拿外匯存底當做補減稅的缺口他就會同時踩到美債日元還有財政的三層地雷一層就是日本到底能不能經得起高強度升息當然是沒有能力的為什麼台灣今年經濟成長率是保時今年GDP在日本有沒有增長1%都是一個挑戰我們根據目前日經的預估今年。

37日本的實質GDP成長大概是0.8%2027年預估也只有0.9%根本原因就是來自於日本經濟是靠企業獲利和AI投資來做支撐可是內需消費是非常非常是疲憊的尤其在出口動能的部分進入到高速收縮我們舉例來說張璞表示日本的貿易逆差情況日本雖然我們知道它有非常多精密機械的出口可是日本在過去一段時間由於石油進口暴增了59%南元成本越來越貴日本大概已經連續四個月處於貿易逆差了就。

38是賺到的錢比進口的錢還來的少尤其是中國對於電子零元件的需求增加的確帶動了日本的一些電子出口可是問題是進口和成長幅度才太快了連續四個月到現在可能已經要接近半年日本已經處於接近一整年了除了今年三月四月當時跳高以外大部分時間今年日本都是屬於貿易逆差的那這種經濟上的壓力就等同於它其實並沒有高強度升息的空間那你說可是它有沒有必要升息呢它其實當然有必要升息原因就來自於日。

39本內部的通膨壓力是購買力侵蝕的重要關鍵我們看東京電力10月份的壓力預估要進行做調升大概會從9月份到現在增長1000日元升到每個月9300日元這就突破2022年當時烏鷗戰事的記錄高點了一方面政府是夏季的電費補貼10月份退場了那光9月份當時還補貼910塊現在補貼沒了所以壓力就更大那第二大層面現在原油價格還是處於高位燃料成本又被迫讓東京電力公司被迫進行價格調高所以相對而言現在原油價格大概漲了1.5倍煤炭漲了1.3倍LNG漲了2.4倍日本現在又高度依賴進口能源受不了了準備進行轉嫁你說不會我覺得好像電價油價沒那麼貴台灣政府還在補貼你要知道都已經打仗打超過半年了目前台灣你還是感受不到那種很明顯的油價的劇烈衝擊電價也是如此現在10月份的電價審議委員宣佈動漲油價也是動漲所以到時候如果一次性轉嫁以後其實各國政府尤其是做補貼的行政。

40團隊可能都遠遠低估了目前真實的通膨傳導性所以日本是有必要升息但是又不能夠升太多日元就是這樣子又不硬又不軟處於這樣的一個區間所以你看到全球經濟都有一個很有趣的現象就是資料看起來都不錯但是大家就是沒感覺美國企業獲利還在成長AI投資還在持續擴張股市甚至還在歷史高位那日本也一樣景氣擴張可能已經創下戰後以來的最長記錄了股市從疫情低點它已經漲三倍了春豆已經第三年加薪超過。

415%了照這些數字來看那美國有AI日本也有AI兩邊應該都在建立一段不錯的景氣可是你問一般人你有沒有感覺經濟變好了我覺得大多數人的看法看法可能都一樣真實資料來看購買力也在衰退你因為GDP創高沒感覺股市創高沒感覺企業獲利創高沒感覺那這些東西如果沒有進到你的口袋你的購買力你的薪資跑贏通膨那終究只是新聞上的數字而已所以這個時候壓力就很大大家沒感覺之前不是講說一個醫療會。

42議上那一個男醫生跟一個女醫生互相敲著對方男醫生後來邀請女醫生共進晚餐然後他也答應了當他們在餐廳的時候那女醫生就藉故去洗手晚餐之後就事情一發不可收拾最後來到他的酒店房間正當事情變得火熱的時候女醫生又打斷他說他得去洗手他回來之後他沒有記得繼續進行完事之後他起身說要去洗手後來當他回來的時候男醫生說我覺得你應該是一位外科醫生女醫生說對你怎麼知道很簡單我發現你總是在洗。

43手那女醫生說我敢打賭你一定是一位麻醉科醫生男醫生說你怎麼知道那女醫生說我什麼都沒有感覺所以真正讓人有感的其實是購買力那日本失職薪資你到現在為止其實大概也接近四年負成長了個人消費甚至還沒有回到疫情前的高點沒感覺股市狀況跟我有什麼關係那美國其實也出現類似的矛盾家庭預估未來一年薪資成長是2.6現在通膨是3%所以一個經濟體它可以同時出現AI大繁榮企業賺大錢股市創新高。

44可是大家沒感覺這就是真實的跡象給投資朋友做一些參考最後幾分鐘了再稍微回過頭來聊一下歐洲市長法國在世現在的危機已經燒向銀行股了我們都清楚知道因為這一次法德十年期的利差已經重回到140個基點了好像叫死亡循環尤其法國公債前一天才因為LePont陣營提出了2032年削減超過1400億歐元支出的影子預算現在遭受到反彈十年期的法國和德國公債離差一度縮小了但好景只有一天大。

45家聽法國右派講講話他也是講講而已他有能力進行預算的削減嗎到時候所以我們看到現在是歐洲央行暫時不準備出手了可是法國在世的情況其實是蠻嚴重的有必要藉由成員國的幹預來進行穩會還有穩定債務性平其實法國債券跌本身還不可怕可怕的事情是法國政府要付更高的利息如果導致法國的銀行資產也跟著跌那就是資產價格的流動性問題了EDB又因為通膨不能夠立即救市所以這就是歐洲最大的挑戰就是。

46各國都有各國的財政情況危機可是隻有一家央行各國都會有各自的一個顧忌所以法國的歐債危機這一次我們叫做FROGSF-R-O-G-S叫做French Oversized Government and Social Security就是法國過度膨脹的政府和社會保障體系把整個歐洲都給拉下水了不同於2010年2010年是葡萄牙愛爾蘭義大利希臘當時是PIX歐洲五國這一次的。

47火力就是在法國法國的財政赤字已經超過國內生產毛額的5%政府債務是120%那現在內部又有血運的爆發所以這樣的一個衝擊導致市場針對整個歐洲市場的信心持續滑落你看東亞股市最近都在創高美國股市其實也創高了唯一沒創高的就剩下歐洲股市了法國股市甚至已經跌回到每一戰時左右的水準了再繼續往下看等同於市場上針對整個歐洲的經濟體製會有一輪新的預估那就是能否藉由新一輪的關稅保護來。

48拉動歐洲經濟我們看在本週法國和德國正式宣佈即將推動歐盟對中國採取更強硬的貿易政策某種程度是新一輪的中歐關稅戰就是德法目前向資委會提出一個新的貿易防衛機制一旦認定外國企業透過政府補貼等不公平的方式來做競爭最嚴重可以直接限制相關的企業來進入歐盟規模8兆美元的商品和服務市場那中國現在大概佔了歐盟商品進口的四分之一美國大概也才14%是某種程度它其實最大的一個推手目的。

49就是德國希望能夠考慮對於中國的商品轉強以防歐洲市場被中國給攻擊或者傷害當然以前是中國市場好利率設點現在不一樣現在要開始保護了主要其實從24年開始歐盟就已經針對中國電動車來加徵關稅了法國也支援了德國當時是因為擔心中國報復德國的車廠所以反對不過現在因為已經失去市場了那就採取措施現在看法看起來是這樣子因為德國產業界都已經開始擔心中國競爭力以前是怕他拿不下中國市場現。

50在幾乎丟掉了怕你來歐洲奪走市場那要進行關稅保護這是目前歐洲的態度歐洲希望當然先透過談判來降低衝突但是中方已經警告了只要歐洲採取不利中國企業的措施中方隨時會反製那就變成了美中關稅戰好不容易有了一個譜大家好不容易能夠順下來談為了其中選舉中歐關稅戰會不會馬上又要爆發了呢尤其歐盟現在已經準備要針對中國的油電混合車進口採取一定程度的管製中國車廠因為在過去一段時間純電動。

51車已經面臨非常高額的關稅了中國車廠過去一年做什麼事情不賣純電動車賣混合動力車混合動力車的關稅跟純電動車關係是完全不同的今年8月份比亞迪在內的中國品牌大概已經拿下歐洲12%的新車銷售了在混合動力車的部分已經佔了四分之一如果只看插電式混合動力車中國品牌在歐洲已經拿下快要三分之一的市場了速度很快五年前2020年中國車在歐洲的市佔率是多少零現在是多少現在是12%到2。

525%看不同的車款就看是混合動力還是純電動車純電動車就更高了現在是接近到25%左右這件事情就足以說明著歐洲市場是不是即將爆發一場新的中國關稅戰所以我們今天講的範圍比較廣一點從美國日本到歐洲三大經濟體大家其實都面對同一層共同的困難就是政府想要花的錢越來越多可是借錢成本卻越來越高各國開始採取不同的政策來做應對美國面對油價的上漲通膨反彈和長期起供載值利率上升的壓力政。

53策方向就是壓低通膨淡化關稅的衝突另外一方面日本央行現在正在推動利率的正常化可是日元還是很疲憊然後進口的能源負擔壓力還是很沉重包括匯率的壓力包括通膨的壓力所以從這樣的一個角度來看高強度升息也不太可能但是不升息就不行歐洲走的就是另外一條路面對現在汽車鋼鐵傳統產業競爭力的下滑包括現在歐債的危機遠遠比美債危機還來得更為嚴重最後反而是歐洲重新強調關稅和貿易的防衛措施即。

54將新措施推出以後中國的反製計劃也會陸續的推出所以三方看起來走在不同的道路但是很明顯全球政府都需要更多的資金債券市場也要求更高的報酬最後的問題就是誰能夠在高通膨又不壓垮財政的情況底下能夠讓經濟持續廣佈的增長這就是我們觀察到的實質跡象也給投資朋友做一些參考台北股市下跌421點收在49384點其實因為前兩天才創高我覺得現在也不用過度解讀利空拉回休息一下也祝各位投資。

55朋友國慶愉快我們一方面先來追蹤各國市場到時候在國慶年假前後的市場變動下禮拜我們也要來做一些更仔細的觀察那就是全球的資料現在已經陸續進入到第四季水準了今年前三季和第四季你已經可以把今年EPS和產業獲利的情況做一個全範圍的預估了時間往下推演我們就要開始預判整個2027年的整體經濟概況了它到底是K型分化的極致但是利多可以把利空稍微給沖銷還是說利空也就是利率因子的部。