2026 10 14（三）外資狂砍1600億 股市怎麼又要崩了 韓股先倒破年線 台股撐得住 【早晨財經速解讀】

01投資編歡迎收聽早晨財經速解讀現在是台北時間2026年10月14號禮拜三早上8點32分大家早上好我是郵聽號每天早上開完前半小時我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化對啊都10月中了怎麼公元還這麼熱這一次美國股市廢辦已經連五跌了砍到現在在半年線上下韓國股市都已經跌破年線了那台北股市到目前都未接雖然昨天跌的幅度算蠻大的啦但畢竟是千點之內千點之內都算是正常。

02波動台股撐得住本輪全球股票市場的回跌嗎今天來跟投資朋友多做一些觀察其實在昨天我們看到市場上同樣還是針對過去殺不交中的記憶體股票繼續下壓美光在昨天又中跌了3.6%印財中出了7%反而博通是上漲0.7%那不知不覺我們看費辦到現在又跌破了月線又跌破了季線又跌破了半年線當然從整個底部來看感覺也算是正常的回撥可是一連串的這一次連續五天的下跌它已經把三條重要的均線給跌破了。

03不知不覺不情不願又到箱子扣現在離年線很遠了不過至少是迴歸到半年線左右了又回到半年線了那我們就要看一下這一輪由硬體股的市場下殺到底能否回到合理的估值區間很多人說非班這幾天到底在跌什麼你沒有聽到新的利多就是利空了當然有網友會舉手我知道這一次一定是跌利率因為殖利率太高了不對我們看最近十年期公債殖利率反而從高點開始反轉最近從大概5.3%左右回到5.2%到5.1%下一。

04個關卡主要就是觀察4.9%的50日均線那30年期殖利率的話要觀察5.5%的20日均線如果持續回落那其實你就不能夠把本輪的市場賣壓完全歸咎給利率高位利率還是偏高啦但至少在短線上的誘因不再是由於直利率的創高所造成的這個是指的大家觀察的方向其實利率預期已經沒有想象中這麼強勁了那今天節目呢我們就分成三個階段來做敘述第一個階段我們先看全球股票市場目前的回檔情況來看一下。

05台北股市有多特殊費半年跌5天之外台北股市昨天賣了1653億韓國股市是重挫跌破年限那這一次美國大型銀行股幾乎全數優於預期財報公佈出來股價還是下跌而且跌得都蠻重的那到底是漲多修正還是高利率雖然現在開始沒那麼高了可是一樣在衝擊市場股市第二個階段我們要探討美國的經濟是否越依賴於AI這導致很多的企業獲利資本支出到家庭的財富效應都開始出現了顯著的分化這個時候我們就要了解。

06說會不會由於內部實體經濟的弱化僅僅靠財富效應讓市場上形成第三層擔憂第三個階段就是我們看到的科技巨頭的最新發展蘋果最近股價創高了這就很神奇雖然後來又壓回來了但是從蘋果到Meta到阿裡巴巴最近都在大量的推向手機眼鏡甚至是智慧家庭的新產品那今天最重要的主軸我們就要觀察這一些產品的推出它能不能扭轉過去大家對於融資循環的挑戰或者預期它的一個市場的擔憂呢畢竟當科技巨頭投。

07入了上兆美元那你推出幾個3C電子產品能夠補救市場上針對融資挑戰的擔憂嗎今天來跟投資朋友做些觀察其實還是有短線上的訊息原因不是沒帶殖利率但是這一次的導火線是由博通的執行長陳福陽所警告這一次許多投資人他表示說根本不瞭解自己買進的AI企業原因很簡單他們對於這些企業抱持著極端的獲利預期讓AI投資越來越像賭場這是他所說的話導致了市場的信心遭受到動搖昨天韓國三星電子是下。

08跌了7.4%SK海力是重挫了10%兩家公司合計佔韓國股市綜合指數就佔了一半以上的權重所以導致韓國股市的重挫那麼現在更大的壓力當然也有來自於中國記憶體產業的技術突破但我覺得這還好啦雖然長青在本週宣稱在先進動態隨機存取記憶體的技術上取得了進展未來有可能會大幅度的擴充產能但未來是什麼未來也是2028年到2029年以後的事情這是已經是最近的時間線了所以即便到明年股價。

09很少通常直接反映兩年到三年後的EPS那正常來講到反映27年照理來講這些韓國股市的記憶體企業也不會受到太大影響所以產能的問題我認為不是主要原因主要就是因為這一輪的反彈幅度也蠻大的隨便找一個理由休息一下做一下獲利瞭解如果我們細看根據高盛的統計在過去一週當中記憶股的相關股票組合大概總體下跌幅度是9.3%那AI半導體類股下跌大概是6.7%那斯達克指數大概也落後了標普。

10白指數1.7%左右所以的確主要的重災區都來自於由低潤所引發的硬體股再外移到軟體股當中美光的股價它是跌破了1000美元的整數關卡進一步失守了100日均線和上升的趨勢線那市場上當然會重新評估基體的價格可是你從合約價來看你根本就感覺不出任何股價該鬆動的原因原因很簡單因為合約價根本就沒有鬆動記憶體價格即便到10月中旬都還在創高只是創高速度稍微放緩了一點現在最大矛盾是。

11什麼就是記憶體類股按照這種賣壓那的確從大部分的技術指標來看它都已經處於極端超賣了可是你看整個納斯達克整體它根本就沒有反應相同程度的壓力的確低潤股是跌很重甚至有點擔憂破前提因為韓國股市已經先破了可是你看QQQ還在高位震盪就沒有反映相同的程度壓力接下來就兩種主要可能第一個就是那記憶體肯定是超跌了它應該要率先出現反彈或者是高科技股的高持倉開始鬆動迫使資金先把部分A。

12I相關股票給賣出所以真正要觀察的也不說記憶體類股跌多少了它可能之前也漲很多那價格上本來波動就比較大是整個修正它會不會影響到QQQ它會不會影響到整個納指如果沒有單一類股的下殺其實還可以接受畢竟從6月份以來我們看追蹤低潤的指標大概從80美元的高點回落到大概現在54.7塊那跌幅就三成了10月份以後結果QQQ挑戰率就新高了然後低潤還在下跌所以我覺得這種情況如果只是內。

13部的輪動還可以接受那再看一下台股台股在10月13號昨天是遭受到市場上的顯著賣壓最終是下跌960點不過老股民的心應該算是沒有受到太大的影響從關稅戰以來到烏二戰事到我們看到以前的新冠疫情或者以前的日元套利平倉賣壓一系列的衝突現在跌1000點以內都算是正常波動昨天即便跌960點跌幅也才1.95%收在48341點第一個驚訝的是跌960點原來跌幅也不大還不到2%第二個。

14驚訝是都跌了1000點了結果還收在48000多點這是說明著台股的位階其實本來就比較高昨天成交金額是1.125兆外資單日賣超1653億這是史上第三大的單日賣超記錄看起來外資是遲遲不肯回歸可是你把台股的現行圖拿來跟海外股市來進行比較尤其我們把它拿來跟韓股股市來進行比較那就完全不同位階所以台股其實目前狀態非常非常滋良好了那有些人說那是不是台股位階很高賣壓可能未來會。

15比較沉重這是一種角度但從根本角度而言就是台韓股市本身走出了不同的位階台股股市其實在過去五六月的上漲過程當中就沒有像韓國股市這麼極端那金管會也沒有選擇提前讓國內的現貨的正額型ETF上架基本上我們在裡頭操盤的大部分就是大盤的要不然就是屬於海外的大盤的ETF屬於正額的韓國股市當時的上槓桿情況其實遠遠比台北股市來得更為劇烈加上金管會其實早從今年六七月開始就已經主動踩。

16剎車了所以韓國股市的下跌也不能說它會一路的暴跌下去但是的確兩方市場不太一樣我們從韓國股市來做一些觀察COSPI指數現在已經是跌破年限了再跌個兩根它就要跌破今年7月份的低點了那就說明著本人韓國股市的浪潮即便今年績效它還是在全球前三但看起來越來越多的股民可能很多股票在未來兩年到三年都無法解套了這種未接的高位下殺起來很多中小型股應該是慘不忍睹那當然背後修正的原因跟。

17剛才我們提到的博通執行長的警告是有相關的主要也是針對接下來企業能否取得足夠的融資主要還是從資金的稀缺來導致未來的採購如果資料中心根本就建不完電力裝置根本就沒辦法準時的去安插那我就不會需要這麼多的記憶體因為不是我沒有需求是我根本就沒有能力蓋這麼多座的資料中心那當然對於原本的供貨需求強度就沒有這麼高了另外一個不能夠忽略的當然是油價了南韓因為現在也是完全依賴進口原。

18油石油又佔初級能源消費大概佔了三分之一所以我們過去看到其實標普白指數跟納斯達克指數逐漸淡化油價上漲的衝擊之後COSPI指數反而是跟油價有比較明顯的反向關係當然了韓國股市跟台灣一樣都有采取適度的油價補貼所以也不能夠一概而論可是至少可以看得出來韓國股市看起來已經變成全球在風險資產當中的重要領頭羊指標當它跌破年限的時候不會有人現在盯著台股看會不會創高現在大家都盯著。

19南韓股市看它會不會再破低它再破低那當然費辦就會慌台股就會跟著鬆動可是我們又回過頭來說那韓國股市的基本面難道有因此的鬆動嗎其實沒有合約價格仍然在上漲我們根據摩根大通的推估先進邏輯晶片先進封裝高頻寬記憶體半導體裝置還有高速光通訊的供應鏈到目前的緊張至少100%確認到2028年之前是完全不會停止的即便資料中心有可能建設延後都不會所以現在的擔憂包括博通現在的擔憂都是。

2028年到29年以後的事情那股價要不要那麼早提前反應呢也許它只是一個短線上的訊息好 所以我們看一下全球股票市場的迴盪先看一下台北股市有多堅挺就跟我一樣好 那第二個層面其實你從銀行股就看得出來市場上其實主要的擔憂還是在利率端我們看大型銀行最近公佈了26年的第三季財報股票交易因為很強勁然後包括債券業務轉落的分歧整體而言高盛經歷是53億美元年增幅有三成而且其中我們看。

21到股票交易是大增了七成二所以你說固定收益現在債券市場不好沒什麼人在交易它也不過下滑1%股票還是能夠沖銷那摩根大通經歷153億年增幅有6%那其實整體而言還算是比預期來的好可是我們看在實體股價層面壓力就很大了我們看現在摩根士坦利從高點這樣跌下來大概也跌幅不輕瞭如果是從近期高點我們就不看說股價公佈之後應該講財報公佈之後的位界我們就從絕對高點來看大摩到現在為止已經跌。

22兩成了從高點下來美銀已經跌19%了富國銀行現在大概是跌18%左右花旗跌16%這其實都意味著銀行股好像已經快要默默的都進入到熊市當中了明明股票交易表現還不錯其實主要就還是來自於利率預期高漲以後市場上會擔憂對於未來這些放款的預期能否有效的收回所以其實本業大家都是不錯的半導體本業也非常不錯其實就連科技巨頭本業表現也不錯可是大家都擔心融資循環未來我們做了這麼多的投資。

23銀行借出去這麼多錢到底收不收得回來價格層面就是反而處於鬆動所以現在絕對不能說因為美國股市還處於高檔台股還處於高檔現在是AI泡沫現在是看起來大家有點不太相信AI了有點緊張了我們看一下摩根大東和高盛在本週最新所傳出的訊息原本他們是準備要協助新創雲端公司叫Volta基礎建設籌資大概50億美元的放款居然本週本來要50億只願意成銷13億就是原本的承諾幾乎都在搜尋當中具。

24有現金擔保的租賃相關貸款大概只剩下37億美元的GPU貸款而且不提供成銷的保證整筆融資大概是來到預估6年這些比較頂尖的新創的雲端企業預估到期殖利率是多少6年到期殖利率開11.21%6年那開始一點而已所以你可以瞭解說這個這些企業搶錢的搶風了11%的殖利率你也敢去借所以從這樣的一個角度來做思考等同於銀行業也大概知道這個風險在哪裡他也知道自己不能夠承擔過多風險所以如。

25果要放款我還是先放款給輝達先放款科技巨頭吧那科技巨頭好像借錢也借到有點誇張了那我就找他們背後的大boss輝達來做履約保證吧這就是現在的壓力所以銀行業的壓力其實看起來更多也是反映在未來長天期的相關違約其實投資市場也經常發生類似的事情就是主流風格改變以前是錢借越多股價漲越多以前投資人喜歡AI科技巨頭就不斷地釋出新建資料中心的計劃國家繼續漲投資人喜歡企業成長管理層。

26就繼續擴大資本支出當投資人喜歡漂亮的財報那我就想辦法裁員想辦法提高營收和獲利如果有一天現在市場主流相法改變了我喜歡的是低資本支出高回報的好生意呢原本我以前只是喜歡低利率的時候找東西可以投以前油脂氾濫現在高利率我要開始重新審視了當利率一變之後原本喜歡的東西都改變了以前不是讀詩歌嗎你說你喜歡向日葵我就每天陪你迎接太陽你說你喜歡花我就為你埋下種子你說你喜歡他我就把。

27它埋在樹下這邊最值得思考就是不是愛一個人願意付出多少是付出逐漸變成執著以後你還能不能保持理性以前利率一趴兩趴像日本幾乎是零那就儘量的舉債資本支出你很龐大的資金需求給你給你給你我錢也很多利率從1%2%3%4%到5%到6%現在隨隨便便發個六年期的投資等級債對於這些中小型的新創企業來看這些片片都11%12%的殖利率這個時候你就會發現即便很優渥的殖利率你都開始有點緊。

28張了那就反映在銀行股的價格身上這個就是一個新時代的一個改變所以當利率一變原本喜歡的東西也許都改變了好那當然回過頭來說現在對於整體美股銀行股而言最大的壓力還是來自於資金的一個輪動和吸取因為現在這些巨頭它不只是在美國本土吸納大量的資金我們根據阿波羅的資料因為美國五大科技巨頭在明年資本支出的底部已經確認了是1.13兆這個比前一年預估的4950億是增加了一整倍那重點。

29是什麼因為美國快沒錢了而且美國現在利率越來越高了美國主導AI建設現在最好的效果就是向海外市場來大量借錢我們看在9月底為止美國大型科技巨頭佔瑞士法郎的投資債券發行量已經來到22%就是以瑞士法郎作為投資單位基本上就是瑞士人瑞士本國市場有22%的資金是提供給美國人提供給美國的這些科技巨頭英鎊債券佔了10%其他我們看到在各國有的是新市場貨幣有的是歐元大概是佔5%左右。

30總體而言越來越多國家在為美國的AI巨頭來續命原因就是因為美國內部的資金已經越來越昂貴了那搞到最後就是不只是我們以前講了說你買的股票都是AI發債的單位最後你買的債也是AI巨頭債發行的國家你以為只有美國全世界都在搞AI城堡的受險你以為你把錢拿去買保險算了受險去買什麼一樣去買AI所以你買進的股票你發債的巨頭髮行的國家城堡的受險全部都是AI那你不投AI還能投什麼這就。

31是現在的處境那以前講的好賭的爸生病的媽上學的弟弟破碎的他我不幫他誰幫他你不投AI還能投什麼呢這就是現在無可奈何的事情無可奈何沒辦法所以這就是我們看到現實跡象好的當然當全球經濟現在還處於高位以後他就為本輪的AI融資保持了一定的樂觀情緒原因就是來自於雖然內需市場變得不是特別好可是AI所造成的財富效果仍然在持續往上做推動所以讓大家在財富上仍然願意進行消費這就拖動了。

32目前的內需消費所以AI難道就跟內需處於兩種極端嗎難道AI越差我們內需就變好了嗎從資金量來看好像是如此你只要把投AI的錢全部拿去做消費那消費市場零售市場就大好了嗎這是理性假設但是人到底能不能有這麼龐大的消費量或者說把投資轉為純粹消費這是有挑戰的也許呢藉由AI的財富增值股市上漲了那即便你沒賣股票你大概也準備好可能要準備訂今年年底到明年年初過年的機票了嘛這就是財富。

33效應好那現在問題就來自於美國財富效應的集中其實還是來自於少部分人我們從22年到25年美國聯準會最新所公佈的消費者財務調查美國的家庭實質財富中位數大概是成長2%達到21.6萬美元摺合新台幣大概是600萬台幣那麼遠低於19年到2022年高達37%的增幅所以這幾年其實實質財富增長很慢那不對啊這幾年美國股市才是漲最兇的怎麼會實質財富漲很慢呢因為通膨漲很快嘛其實主要我。

34們看到財富成長放緩的背後來自於世代和所得的分化收入最高的10%家庭財富中位數是增長了31%收入最低的40%的家庭反而是資產縮水的那這種財富分化它就反映在美國民眾對於經濟的感受上所以總體而言就是有錢的人變少了但是增速變快了我們必須承認就對於很多那種可能高齡或者高所的家庭來看因為他們持有很多股票和房地產標普敗指數從2022年底到2025年底上漲幅度是78%這說明。

35著以前我們的構想都是退休老人你會隨著自己的年齡增長逐漸消耗儲蓄嗎以前有本書是什麼叫什麼不要把你的錢留到死就是你死前把最後一塊錢花光那是最理想的事情以前退休老人都是這樣覺得年齡增長消耗你的儲蓄慢慢慢慢就消耗完了這個趨勢反轉了現在退休老人資產增值的速度已經超過了退休之後的消費支出消費支出就是通膨那資產增值的速度78%你有看過一個國家三年通膨成長78%嗎所以這一些。

36我們看到的退休儲反而造成了本輪在退休財富史上最驚人爆發式的一個增長撐住了目前的適度消費所以這也就是形成我們看到的內部集團我們過去跟投資朋友稍微提過我們當然知道物價是很嚴重可是跟資產價格的上漲比較起來幾乎就是九牛一毛如果你是全部的資產可能有累積一定程度資產都是股票那其實這幾年報酬你不要講說是跑贏通膨了那跑贏通膨的10倍20倍都有可能我們看美國通膨的高峰大概是從。

3722年9%的高峰到現在大概是3.4%通膨率下滑不代表物價下跌是上漲變慢根據華爾街日報的分析從20年到26年美國整體的消費者物價指數上漲幅度是兩成九了你看一下台北股市從20年到現在上漲幅度是多少我們就設為48000點8000點到48000是漲6倍600%物價也漲兩成九而已所以意味著六年前花100美元就能夠購買的東西現在需要129塊這六年來幾乎所有的生活領域從牛。

38肉 咖啡 汽車托育服務到醫療費用家庭支出是全面上漲美國的郵票從55美分上漲到82美分漲幅49%我們看到的Netflix無廣告的串流影音從大概12美元上升到20美元以上所以在服務業或者說零售的實體消費過程當中服務價格上漲幅度其實比想象中還要來得更快而這個轉折點在過去其實時之新之從23年到25年就是拜登時期後期其實是有稍微轉正的可是就在今年剛好轉負了就是從美伊戰。

39事開始以後以前大家就是日子撐得很緊有的靠資產通膨繼續的消費有的就靠些微的實質薪資增長稍微撐下去現在死亡交叉了所以目前川普所面臨的處境我們把它拿來跟22年來做對照幾乎是百分之百一模一樣的那就是實質薪資翻覆的問題這也可以連線到川普政府在目前所面臨的挑戰為何給投資朋友做些思考當然我們回過頭來看一下台北股市美國股市在這一輪下殺之後的總體表現其實仍然位居高位就是來自於。

40財富效應還是把美國的經濟稍微撐在這樣的一個位置所以股票市場下跌對於川普政府對於實體經濟的影響看起來比以往都還來得大以前都是資本市場歸資本市場漲跌那就是股民自己心痛不痛現在看起來因為AI已經把錢都吸走了唯一的零售經濟就靠這些財富效應來支撐所以股市是不太能夠跌的從零售角度來看的話因為如果連這個唯一的支撐都給拿掉那退休老人他就發現好像退休金又不夠了以前是覺得不夠結。

41果發現原來夠了而且夠很多現在呢如果又跌回去那又不夠了嘛好我們看看美股股市四大指數表現標普白指數下跌1.7點0.02%收在7805點納指下跌41點0.15%收在17204點道瓊下跌180點0.35%算51670點那費辦剛才提到下跌27點0.23%算1208點其實全球股票市場我們過去跟抖子沒有提過從24年以來的大幅上漲真正推動股價主要的還是企業獲利而並不是單純的。

42本益比擴張因為這兩年你不要看說股價漲得很誇張其實按照EPS上升的幅度來看股價上漲的速度其實是比本益比擴張的速度應該講說EPS上漲的速度其實是比本益比擴張的速度還要快非常多的我們如果從截止到今年10月中旬亞洲不含日本的科技股和新興市場的科技股的累積報酬大概是250%左右但是預期的獲利成長是多少是580個百分點所以其實在過去三年的表現當中我們的獲利是成長了五倍我。

43們的股價也不過成長2.5倍所以這是當中比較顯著的落差這解釋了為什麼即便現在股價處於高位我仍然認為現在的便宜程度其實不亞於去年的關稅戰甚至跟2022年的烏魯戰是沒有差太多所以這個時間點大家選擇去推出自己的產品比如說Meta最近也推出進一步的AI眼鏡阿裡巴巴各大產業陸續推出以後是否能夠引起新一輪的奇彈這是值得留意的當然它就要靠總體的財富效應來做支撐要不然剛才跟投。

44資朋友提到現在就是來自於物價逐步的被侵蝕所以如果你連資產價格在短期內它也跑出了通膨簡單來講就沒有漲幅超過3.4%那一樣它可能也會受到零售銷售市場的顯著衝擊像大家就講了我的薪水可以鎖住我的購物慾這叫隨心所欲隨著我的薪水鎖住我的購物慾那唯一增長我的慾望的條件是什麼資產的增值就不會有人因為現在的薪水覺得自己可以多消費一點大家知道薪水的情況就是那樣可是股票多漲一點點。

45那我就願意多買一杯珍奶了看起來市場的消費習性是如此這也給投資朋友多做一些參考那最後回過頭來說那AI巨頭走到目前最大的挑戰是什麼呢第一大家當然嘗試的推出更新一部的AI 3C電子產品你像蘋果股價在昨天創高根本原因是什麼其實就是它推出的新的家庭用具雖然我覺得這算是智慧印象吧而且長得怪怪的但是它總得推出一些新形態的產品來獲得市場上的新一輪青睞阿裡巴巴在本週也正式推出。

46新一代的千問AI智慧眼鏡叫N1系列售價是人民幣2999塊大概是450美元起跳它目的是什麼挑戰Meta旗下的智慧眼鏡產品當然阿裡這次也沒有采取低價的措施它強調的是硬體的規格重點是什麼其實阿裡這幾年一直在嘗試著把AI的佈局從雲端運算晶片和大圓模型它想要延伸到消費者每天都使用得到的硬體裝置所以這一次它推硬體裝置的目的是什麼就是想要爭奪和AI互動的入口還有更多的資料。

47對於阿裡來說你現在都是電商的資訊支付的資訊還有雲端服務的整合如果未來可以隨時隨地我們不能講說100%一定是從AI眼鏡來蒐集資料但是有各種個體消費端的體驗資料的回傳也許可以讓它更接近於現在的AI物理世界我講一下根本原因股價我們當然不期待未來幾年每年都像今年上半年的樣上漲原因很簡單今年上半年上漲又很大一部分因此看起來不是因為AI的需求突然爆發的更多快資本支出就是。

48慢慢的墊高其實更多是反映缺貨了你不能反映每年都缺貨缺貨缺到有一天記憶體成本本來只佔20%的成本到後來一座資料中心100億有90億都是記憶體那也不可能那遲早有一天這讓遊戲玩不下去真正原因是什麼其實就是資本支出年增幅放緩的問題不要漲這麼快而已這是一個穩健的牛市我們舉例來說現在美國大型科技巨頭的AI資本支出還在加速今年大概在第三季的資本支出年增幅是116%沒有意外。

49的話就是本輪最高點了你說那你不是明年就降到60%60%還是很高其實也很少出現連續幾年都處於雙位數字的成長但是我們看到資本支出年增幅的高位也許就在本季度看到了這個可能是目前市場在增量預估上稍微比較打折扣的原因以前我們都是什麼時候轉付什麼時候資本支出明年比今年還要來得低那完了股價要提前先跌了因為訂單沒這麼多了明年訂單會不會比今年多還有60%增長當然是啊可是現在的。

50預期已經不來自於由年增轉年負了現在更多的預期來自於是不是年增遞緩我股價就要先賣了因為我之前好像透支過多了所以第一個觀察的效果是本輪的資本支出到底是不是來到年增幅的絕對高位是不是未來幾個季度都會下滑我們看一下財策的表現這是第一輪觀察重點第二輪觀察重點還是來自於就目前來看整個27年的資本支出即便放緩到30%到60%左右考量到過去連續三年的低估經驗它有沒有進一步的。

51上修效果所以基本上一個是本季度開出的未來的前瞻預期另外一個就是到27年以後如果我們現在把預期調得過低那未來就有匹極泰來的空間就有再上升的空間所以不管怎麼說我覺得現在我們可以從不同角度來做思考台北股市我們先看一下台股現在的開盤情況反彈283點收在48624點我們今天主要是跟投資朋友從美股台股韓股的銀行股的回檔先來一路談美國經濟對於AI投資股市財富效應的依賴最後。

52再回到科技巨頭現在在AI產品競爭和融資循環尤其我們現在都好像覺得都是高利率問題利率都已經沒這麼高了或者說利率預期已經沒有想象中這麼劇烈的時候大家已經習慣了其實更多反映的就是財報季又要來到了我們都知道本季度的資本支出也許是本輪循環的年增幅的最高點不代表明年會變少可是年增幅的地碗就代表著增速的預期也許不能夠再用今年上半年的角度來看待那每年都漲1萬點2萬點好像也不。

53切實際雖然按照這個邏輯5年漲6倍再過5年2031年台股就30萬了按照這個角度好像也沒什麼問題AI生產力大爆發但我們也知道不太可能主要就是依循著緩步的牛市升溫其實更符合未來AI的長牛那AI正在創造經濟成長它也在消耗全球資本所以過去幾年大家關心的都是誰能夠買到晶片蓋出更多的資料中心現在的問題就是誰能夠拿到足夠的錢以及借的錢能不能賺回來從這樣的一個效果來做思考我們。

54把一開始這個均糾股票市場的回檔先把它暫時定調成一個休息就是本輪反彈之後的休息那第二點呢是來看待本輪的AI經濟它的連執行緒度AI休息以後能不能讓零售市場稍微好過一點如果利率預期也能夠因此下滑只要股價不跌財富效應就可以繼續支撐住目前的美國的零售市場第三點當然就回過頭來看很多AI企業嘗試著更往物理性AI實體AI來做匯入儘快地把營收做回收但是最重要的事情是大家已經意。

55識到當我錢賺回來而且資料中心第一部分即將達成以後也許資本指數的第一波高峰我們即將要見到了第一波高峰見到以後代不代表不增長不代表只是增長幅度稍微放緩了也許你把預期調得低一點以後發現又開始增加速度了到時候也許股價又進一步拉抬的空間了所以總體而言我仍然認為現在美國股市台北股市甚至連韓國股市仍然只有中期回撥的可能並沒有泡沫破滅的風險泡沫破滅的那一刻永遠都是供給過剩的。